生猪周报：供强需弱格局未根本改变

农林牧渔 生猪周报：供强需弱格局未根本改变 一、行业 价格端：截至7月24日，全国生猪出栏均价为10.45元/公斤，环比下跌4.65%，属于连续反弹后的正常回调。期货近远月合约均走弱，市场或预期短期供给充足。仔猪价格上涨幅度收窄，可能反映补栏情绪降温。 供给端：出栏均重仍处高位，标肥价差略收窄，不会助长二次育肥等投机行为。 需求端：企业日屠宰量环比上涨3.09%，但终端承接能力仍偏弱。猪肉鲜销率环比上周不变，冻品库容率同比仍高15.50pct，且鲜冻价差扩大至2.45元/公斤，显示下游对冻品消化意愿极为低迷，库存去库压力仍在。 作者 利润与成本端：自繁自养模式头均亏损190.25元，外购仔猪模式头均亏损148.08元，环比均有所加剧，主因现货猪价连续回落，收入端改善被逆转。饲料成本维持中性偏下水平。 分析师王佳博SAC：S1070526030004邮箱：wangjiabo@cgws.com 二、公司 2026年初至今，多家头部上市猪企开展股份回购。温氏股份回购12亿元完成，京基智农回购1.44亿元完成，德康农牧回购及增持约2.37亿港元，牧原股份披露H股回购计划（3-5亿港元）尚未实施。头部猪企在行业深度亏损、估值处于历史低位时回购，传递出产业资本对当前股价低估的判断，体现了企业对股东回报的重视，也表明头部企业现金流仍具备一定韧性，为市场提供了底部信心支撑。 相关研究 1、《天然橡胶周报：预期维持强势，短期供需均属季节性淡季》2026-07-202、《生猪周报：产能去化成效显著》2026-07-203、《天然橡胶周报：旺产季强厄尔尼诺概率提升，关注对产区实际影响》2026-07-12 三、行业新闻 华储网于7月21、22日连续开展中央储备冻猪肉轮换出库收储，合计挂牌竞价约2.12万吨。此外，国新办举行新闻发布会，提出当前生猪市场供强需弱的格局尚未根本改变，将引导供需适配，稳住猪价回升势头。 四、市场表现 本周大盘整体小幅回升，但农业各板块均下跌，养殖业指数下跌2.89%，跑赢沪深300等主要指数。个股方面多数下跌，仅海大集团小幅上涨（+0.69%）。 五、投资建议 猪价连续第二周回调，近远月期货全线走弱，供给宽松与需求疲软的矛盾尚未根本解决，冻品高库存将继续压制短期猪价反弹空间。短期建议观望等待猪价企稳信号，中长期可关注成本管控优异、现金流韧性强、估值处于历史低位的头部企业，等待供需格局实质性改善。 风险提示：1.供给出清不及预期2.需求复苏不及预期3.猪企出栏节奏变化4.猪瘟疫病流行 内容目录 生猪板块：......................................................................................................................................................31.行业.......................................................................................................................................................31.1价格端：现货延续回落，仔猪小幅反弹...........................................................................................31.2供给端：标肥价差微收窄，出栏均重微幅回落................................................................................31.3需求端：屠宰量小幅回升，冻品去库停滞.......................................................................................41.4利润与成本端：亏损环比复加剧.....................................................................................................52.公司.......................................................................................................................................................63.行业要闻................................................................................................................................................64.市场表现................................................................................................................................................6风险提示..........................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：商品猪出栏价（元/公斤）..................................................................................................................3图表2：生猪LH期货收盘价（元/吨）............................................................................................................3图表3：二元母猪销售价（元/公斤）...............................................................................................................3图表4：仔猪出栏均价（元/公斤）..................................................................................................................3图表5：标肥价差（元/公斤）.........................................................................................................................4图表6：出栏均重（公斤）..............................................................................................................................4图表7：企业屠宰量（头）..............................................................................................................................4图表8：猪肉鲜销率（%）..............................................................................................................................4图表9：猪肉冻品库容率（%）.......................................................................................................................4图表10：白毛价差（元/公斤）.......................................................................................................................4图表11：养殖利润：自繁自养vs外购仔猪（元/头）.....................................................................................5图表12：玉米现货价（元/吨）.......................................................................................................................5图表13：豆粕现货价（元/吨）.......................................................................................................................5图表14：2026年部分猪企股份回购增持情况...................................................................................................6图表15：主要行业要闻...................................................................................................................................6图表16：本周生猪行业主要公司涨跌幅情况（%）..........................................................................................7图表17：农业行业相关指数与大盘走势情况....................................................................................................7 生猪板块： 1.行业 1.1价格端：现货延续回落，仔猪小幅反弹 截止7月24日，全国生猪出栏均价为10.45元/公斤，环比上周下跌4.65%，7月初反弹后连续两周小幅回落。期货价格方面，生猪LH期货近月2609合约收盘价为11,065元/吨，远月2705合约收盘价为13,690元/吨，近远月均走弱。二元母猪均价为32.30元/公斤，环比上周不变，连续数周维稳；仔猪出栏均价为36.94元/公斤，环比上周上涨2.36%，涨幅收窄。 我们认为，现货猪价连续第二周回落且跌幅有所扩大，为此前快速反弹后的正常回调趋势。期货近远月合约均走弱，或反映市场对短期供给仍宽松的预期。二元母猪价格连续数周持稳，或表明行业对优