电子行业研究周报：英伟达新品和互连技术发布，芯片国产替代加速

证券研究报告评级增持（维持）2025年05月25日王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001行业基本资料股票家数461行业平均市盈率48.8市场平均市盈率12.5行业表现走势图资料来源：wind，申港证券研究所相关报告1、《电子行业研究周报：美升级半导体出口管制消费电子受益经贸关系缓和》2025-05-212、《电子行业研究周报：国产代工二季度指引谨慎不改长期受益趋势》2025-05-153、《电子行业研究周报：国产AI算力产业链景气向好有望持续》2025-04-24-32%-16%0%16%32%48%64%2024-052024-082024-112025-022025-05电子沪深300 1.市场回顾上周（5.19-5.23）申万电子行业指数下跌2.17%，在申万31个行业中排名第28，跑输沪深300指数2.00%。本月（5.1-5.23）申万电子行业指数下跌2.28%，在申万31个行业中排名第30，跑输沪深300指数5.24%。年初至今（1.1-5.23）申万电子行业指数下跌3.90%，在申万31个行业中排名第23，跑输沪深300指数2.56%。图2：申万一级行业本月以来涨跌幅图3：申万一级行业年初至今涨跌幅有色金属家用电器(申万)煤炭(申万)轻工制造(申万)银行(申万)环保(申万)公用事业(申万)电力设备轻工制造(申万)家用电器(申万)纺织服饰(申万)煤炭(申万)医药生物(申万)国防军工(申万)机械设备申万医药生物(申万)基础化工(申万)环保(申万)农林牧渔(申万)家用电器(申万) 2/11证券研究报告汽车申万纺织服饰(申万)石油石化(申万)交通运输(申万)传媒(申万)农林牧渔(申万)电力设备(申万)国防军工(申万)钢铁(申万)建筑装饰(申万)建筑材料(申万)基础化工(申万)食品饮料(申万)房地产(申万)美容护理(申万)社会服务(申万)商贸零售(申万)非银金融(申万)电子(申万)通信(申万)机械设备(申万)计算机(申万)申万有色金属(申万)交通运输(申万)美容护理(申万)环保(申万)基础化工(申万)公用事业(申万)非银金融(申万)通信(申万)建筑装饰(申万)石油石化(申万)机械设备(申万)建筑材料(申万)商贸零售(申万)食品饮料(申万)农林牧渔(申万)传媒(申万)钢铁(申万)社会服务(申万)房地产(申万)电子(申万)计算机(申万)传媒(申万)纺织服饰(申万)钢铁(申万)轻工制造(申万)计算机(申万)国防军工(申万)食品饮料(申万)公用事业(申万)建筑材料(申万)社会服务(申万)综合(申万)交通运输(申万)电子(申万)电力设备(申万)建筑装饰(申万)通信(申万)商贸零售(申万)石油石化(申万)非银金融(申万)房地产(申万)煤炭(申万) 敬请参阅最后一页免责声明资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%综合(申万)银行(申万)汽车(申万)-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%汽车(申万)美容护理(申万)有色金属(申万)银行(申万) 3/11证券研究报告上周（5.19-5.23）申万电子行业三级子行业中LED、分立器件、电子化学品Ⅲ指数涨跌表现相对靠前。图4：电子子行业上周涨跌幅资料来源：wind，申港证券研究所图6：电子子行业年初至今涨跌幅资料来源：wind，申港证券研究所上周（5.19-5.23）万得半导体概念指数中长江存储指数、第三代半导体指数、光刻机指数、先进封装指数、半导体设备指数、中芯国际产业链指数、半导体材料指数涨跌幅分别为-0.23%、-0.25%、-0.54%、-1.07%、-1.14%、-1.95%、-1.97%。图7：万得半导体概念指数上周涨跌幅图8：万得半导体概念指数年初至今涨跌幅资料来源：wind，申港证券研究所-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%消费电子零部件及组装其他电子分立器件光学元件被动元件电子化学品Ⅲ半导体材料集成电路封测半导体设备数字芯片设计模拟芯片设计-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%数字芯片设计电子化学品Ⅲ模拟芯片设计半导体设备印制电路板半导体材料光学元件LED分立器件其他电子Ⅲ面板消费电子零部件及组装被动元件品牌消费电子集成电路封测周涨跌幅-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%年初至今涨跌幅 敬请参阅最后一页免责声明资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00% 4/11证券研究报告截至5月23日，费城半导体指数收于4702.38点、周下跌4.5%。台湾半导体指数收于601.93点、周下跌1.5%。图10：台湾半导体指数资料来源：wind，申港证券研究所2.每周一谈：英伟达新品和互连技术发布芯片国产替代加速英伟达发布GB300计算平台、NVLINK Fusion技术等，强调AI基础设施地位。根据集微网、芯智讯、华尔街见闻、英伟达中国相关报道，英伟达于2025台北国际电脑展发布其最新硬件和软件套件，包括GB300、桌面级DGX Spark AI工作站，以及全新互连技术NVLink Fusion等。其中Grace Blackwell系统计划在本季度升级到GB300版本，并将在今年三季度上市。GB300系统配备了升级版Blackwell芯片，推理性能提升1.5倍，HBM内存容量提升1.5倍，网络带宽提升2倍，并与上一代保持物理兼容性，实现100%液冷。公司推出NVLink技术的新版本NVLinkFusion，将助力构建半定制AI基础设施，它将能够使得第三方CPU / ASIC / TPU等融入英伟达生态系统实现高效协作，该技术提供NVLink Chiplet &接口IP。MediaTek、Marvell、Alchip Technologies、Astera Labs、Synopsys和Cadence是首批采用NVLink Fusion的厂商。公司CEO黄仁勋介绍了英伟达的最新发展路线图，包括即将推出的Blackwell Ultra芯片以及预计将于2028年问世的Rubin和Feynman处理器，并强调其AI基础设施公司的地位。我们认为前期美废除拜登政府有关规则，或将减少英伟达等出口限制，近期在海湾地区的合作有利于美AI芯片和服务器等需求扩大，建议关注国产算力产业链和英伟达产业链。小米3nm手机SoC、首款集成自研4G基带手表芯片发布，高端芯片国产替代进程加速。根据芯智讯消息，小米5月22日发布国内首款3nm旗舰SoC芯片玄戒O1，并在新推出的旗舰机15SPro、平板7 Ultra搭载玄戒O1。其采用台积电第二代3nm制程工艺N3E，晶体管数量达到了190亿颗，采用8个大核和2个小核的“2+4+2+2”十核心四丛集架构。玄戒O1集成自研第四代ISP技术，每秒可以处理高达87亿个像素。小米公布的数据显示，玄戒O1在GeekBench测试中，单核性能达到3008分，多核性能达到9509分。玄戒O1在单核性能、多核性能评分上可超越部分主流产品，综合各项硬件配置以及基准测试成绩看，玄戒O1已经基本2017/11/232018/5/232018/11/232019/5/232019/11/232020/5/232020/11/232021/5/232021/11/232022/5/232022/11/232023/5/232023/11/232024/5/232024/11/232025/5/23费城半导体指数0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002015/5/232015/11/232016/5/232016/11/232017/5/232017/11/232018/5/232018/11/232019/5/232019/11/232020/5/232020/11/232021/5/232021/11/232022/5/232022/11/232023/5/232023/11/232024/5/232024/11/232025/5/23台湾半导体指数 敬请参阅最后一页免责声明资料来源：wind，申港证券研究所 5/11证券研究报告达到了与当前智能手机市场第一梯队的旗舰SoC相当的水平。公司还推出旗下首款4G手表芯片玄戒T1，玄戒T1集成了CPU、GPU、视频编解码模块，以及小米自研的4G基带+射频系统，蜂窝通信全链路实现自主设计，可支持4G eSIM独立通信，这标志着小米实现自研基带芯片上的突破，在自研基带赛道迈出重要一步。我们认为，小米自研高端手机芯片搭载于其新机，有望获得较大规模市场验证，加快国产高端手机SoC份额提升，建议关注中美经贸关系缓和、新品发布等事件对消费电子板块的催化。表1：小米在全球智能手机出货量市场份额排行情况BrandsQ2 2023Q3 2023Q4 2023Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2024Samsung20%20%16%20%19%19%16%Apple17%16%23%17%16%17%23%Xiaomi12%14%13%14%15%14%13%OPPO*10%9%7%8%9%9%7%vivo8%7%7%7%9%9%8%Others33%34%34%34%32%32%32%资料来源：Counterpoint Research市场监测服务，申港证券研究所（OPPO自2021年Q3起包含OnePlus数据）图11：全球安卓高端SoC各品牌收入份额资料来源：Counterpoint《2024年Q4全球智能手机SoC营收与预测追踪报告》，申港证券研究所3.重要公告国科微：5月22日发布关于筹划重大资产重组的停牌公告。公司正在筹划通过发行股份及支付现金等方式购买资产并募集配套资金。经初步测算，本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，本次交易不会导致公司实际控制人的变更，不构成重组上市。因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司证券交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票自2025年5月22日开市时起开始停牌。杰华特：5月21日发布关于公司购买股权的公告。公司和公司全资子公司杰瓦特微电子（杭州）有限公司拟以合计人民币3.1874亿元直接和间接收购目标公司合 6/11证券研究报告计40.89%的股权的股东权益，并实际控制目标公司合计41.31%的股权。此外，公司及杰瓦特将向天易合芯董事会合计委派三名董事成员，占其整体董事席位的五分之三，从而将其纳入公司的合并报表范围。此外，根据协议约定，本次交易后目标公司股东南京同舟合芯科技中心（有限合伙）、南京凯芯微科技发展科技中心（有限合伙）、上海芯骜科技发展中心（有限合伙）和天易合芯目前实控人邹定锴、李纪鹏与公司保持一致行动。中科曙光：5月26日发布关于筹划重大资产重组的停牌公告。为抢抓信息技术产业发展新机遇，促进产业链整合和高质量发展，曙光信息产业股份有限公司与海光信息技术股份有限公司正在筹划由海光信息通过向公司全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光并发行A股股票募集配套资金。鉴于上述事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，根据上海证券交易所的相关规定，经公司申请，公司A股股票将于2025年5月26日开市时起开始停牌。海光信息：5月26日发布关于筹划重大资产重组的停牌公告。为抢抓信息技术产业发展新机遇，做大做强主业，海光信息技术股份有限公司与曙光信息产业股份有限公司正在筹划由公司通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光并发行