电子行业周报：英伟达Blackwell芯片需求高涨，小米新机与新车发布拉动市场热情

投资要点

• 电子板块观点：英伟达四季度业绩超预期，毛利率略有下滑，数据中心业务持续亮眼，Blackwell芯片需求火热，下季度预期同比增长65%左右；小米发布旗舰机Xiaomi 15 Ultra和“科技新豪车”Xiaomi SU7 Ultra，定价超出市场预期，带动相关产业链；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。
• 英伟达业绩：Q4实现营收393.31亿美元，环比增长12%，同比增长78%，高于市场预期的380.5亿美元；毛利率73%，环比下滑1.6个百分点，同比下滑3个百分点。数据中心业务第四财季营收355.8亿美元，同比大涨93.32%。全年营收1304.97亿美元，同比增长114%；净利润728.80亿美元，同比增长145%。Q4交付了110亿美元的Blackwell芯片，卖给大型云服务提供商的收入约占数据中心业务收入的50%。Blackwell芯片和前一代Hopper AI芯片目前贡献了英伟达第四财季90%以上的营业收入。对下一季度的业绩作出指引，预测2026财年第一财季的销售额将达到430亿美元，上下浮动2%，同比增长65%左右。
• 小米新品发布：小米正式推出Xiaomi 15 Ultra，起售价6499元，搭载高通骁龙8至尊版移动平台，全球首发支持天通卫星数据功能。SU7 Ultra目标成为地表最快的四门量产车，搭载小米超级三电机系统，售价为52.99万元，目前锁单量已突破1万台。
• 行业表现：本周沪深300指数下跌2.22%，申万电子指数下跌4.87%，行业整体跑输沪深300指数2.65个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第28位，PE(TTM)58.95倍。申万电子二级子板块涨跌：半导体(-3.62%)、电子元器件(-9.78%)、光学光电子(-3.93%)、消费电子(-6.06%)、电子化学品(-4.00%)、其他电子(-5.99%)。
• 投资建议：建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份；（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信；（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材；（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。
• 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）地缘政治风险。