电子行业周报：英伟达Blackwell芯片需求高涨，小米新机与新车发布拉动市场热情

标配 投资要点： ➢电子板块观点：英伟达四季度业绩超预期，毛利率略有下滑，数据中心业务持续亮眼，Blackwell芯片需求火热，下季度预期同比增长65%左右；小米发布旗舰机Xiaomi 15Ultra和“科技新豪车”Xiaomi SU7Ultra，定价超出市场预期，带动相关产业链；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 ➢英伟达四季度业绩超预期，毛利率略有下滑，数据中心业务持续亮眼，Blackwell芯片需求火热。本周英伟达发布2025财年第四财季财报，财报显示Q4实现营收393.31亿美元，环比增长12%，同比增长78%，且高于市场预期的380.5亿美元，毛利率73%，环比下滑1.6个百分点，同比下滑3个百分点。其中，数据中心业务第四财季营收355.8亿美元，同比大涨93.32%。从2025全财年看，英伟达实现总营收1304.97亿美元，同比增长114%；净利润728.80亿美元，同比增长145%，其中，数据中心业务全年营收达1152亿美元，同比增长142%。Q4英伟达交付了110亿美元的Blackwell芯片，这也是英伟达历史上最快的新产品营收拉升，这些芯片卖给大型云服务提供商的收入约占数据中心业务收入的50%。Blackwell芯片和前一代Hopper AI芯片目前贡献了英伟达第四财季90%以上的营业收入。同时，英伟达对下一季度的业绩作出指引，预测2026财年第一财季的销售额将达到430亿美元，上下浮动2%，同比增长65%左右。目前，英伟达正加速AI相关的版图扩张，目前全球最强大的超级计算机TOP500名单中超过75%的系统由NVIDIA技术提供支持。 [table_product]相关研究 1.8月国内手机出货量同比上升26.7%，联想发布多款AIPC新品— —电 子 行 业 周 报（20240923-20240929）1.阿里资本开支持续高增，马斯克公布新一代AI模型Grok3——电子行业周报（2025/2/17-2025/2/23）2.大陆代工龙头Q4业绩符合指引，苹果即将发布iPhone SE4——电子行业周报（2025/2/10-2025/2/16）3.北美云厂商资本开支持续高增，海外科技股24Q4业绩多数回暖——电子行业周报（2025/2/3-2025/2/9） ➢小米发布旗舰机Xiaomi 15 Ultra和“科技新豪车”Xiaomi SU7 Ultra，定价超出市场预期，带动相关产业链。2月27日，小米举行Xiaomi 15 Ultra暨Xiaomi SU7 Ultra新品发布会，消费电子方面，小米正式推出Xiaomi15 Ultra，定位为巅峰影像科技旗舰，起售价6499元，相对前代来说价格并未上涨。15 Ultra搭载高通骁龙8至尊版移动平台，同时全球首发支持天通卫星数据功能，这是全行业第一款支持该功能的大众智能手机。此外，影像方面表现亮眼，徕卡四摄包括14mm超广镜头、23mm主摄镜头、70mm中长焦镜头、100mm超长焦镜头。新能源车方面，SU7 Ultra目标成为地表最快的四门量产车，搭载小米超级三电机系统，标配赛道版散热系统、制动系统，纽北调校底盘系统，标准版就能直接上赛道，此外，SU7 Ultra出厂即搭载端到端全场景智驾、小米澎湃智能座舱，智驾总算力达到11.45EFLOPS。SU7 Ultra定价超出市场预期，售价为52.99万元，目前锁单量已突破1万台，带动相关产业链标的。 ➢电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下跌2.22%，申万电子指数下跌4.87%，行业整 体 跑输沪 深300指 数2.65个 百 分 点 ， 涨 跌 幅 在 申 万 一 级 行 业 中 排 第28位 ，PE(TTM)58.95倍。截止2月28日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-3.62%)、电子元器件(-9.78%)、光学光电子(-3.93%)、消费电子(-6.06%)、电子化学品(-4.00%)、其他电子(-5.99%)。 ➢投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股 份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）地缘政治风险。 正文目录 1.行业新闻......................................................................................52.上市公告重要公告........................................................................72.1.上市公司重要公告........................................................................................72.2.上市公司2024年度业绩报告.......................................................................82.3.上市公司2024年度业绩快报.......................................................................93.行情回顾....................................................................................104.行业数据追踪.............................................................................135.风险提示....................................................................................15 图表目录 图1申万一级行业指数周涨跌幅（%）.......................................................................................10图2申万行业二级板块指数涨跌幅（截至2025/2/28）...............................................................10图3申万行业二级板块指数估值（截至2025/2/28）..................................................................10图4电子指数组合图（截至2025/2/28）....................................................................................11图5申万三级细分板块周涨跌幅（%）.......................................................................................11图6本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股................................................................................12图7本周美股主要科技股信息更新（截至2025/2/28）...............................................................12图8 2023年2月28日-2025年2月28日DRAM现货平均价（美元）.....................................13图9 2021年1月-2025年1月NAND FLASH合约平均价（美元）...........................................13图10 2022年2月25日-2025年2月25日LPDDR4/4X市场平均价（美元）.........................14图11 2022年2月20日-2025年2月20日TV面板价格（美元）............................................14图12 2021年5月-2025年2月笔记本面板价格(美元)...............................................................14图13 2021年2月-2025年2月显示面板价格(美元)...................................................................14 表1上市公司重要公告..................................................................................................................7表2上市公司业绩报告..................................................................................................................8表3上市公司业绩快报..................................................................................................................9 1.行业新闻 1）英伟达2025财年营收达1304.97亿美元，同比增长114% 2月26日美股盘后，英伟达发布2025财年第四季度财报显示，第四财季公司实现营收393.31亿美元，较上一季度增长12%，同比上涨78%，其中，数据中心业务表现亮眼，在第四财季贡献了355.8亿美元的营收，同比增长93.32%。美国通用会计准则下，公司在第四财季实现净利润220.91亿美元，同比上涨80%。2025财年，英伟达实现总营收1304.97亿美元，同比增长114%；净利润达到728.80亿美元，同比增长145%，其中，数据中心业务全年营收达1152亿美元，同比增幅达142%。同时，英伟达对下一季度的业绩作出指引，预测2026财年第一财季的销售额将达到430亿美元，上下浮动2%，意味着将同比增长65%。（信息来源：同花顺财经） 2）戴尔科技2025财年营收955亿美元，预计2026财年将超过1000亿美元 戴尔科技发布财报，披露了他们截至1月31日的2025财年第四财季及全财年的业绩。财报显示，2025财年第四财季营收239.31亿美元，同比增长7%；运营利润21.59亿美元，同比增长40%；净利润15.32亿美元，同比增长27%。戴尔科技预计第一财季营收225亿美元到235亿美元，全年营收1010亿美元到1050亿美元，同比预计均将增加。（信息来源：同花顺财经） 3）外