汽车行业周报：国内外公司纷纷加码，Robotaxi商业化有望提速

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2025年5月29日 行业周报（20250512-20250518）领先大市-A(维持 国内外公司纷纷加码，Robotaxi商业化有望提速 汽车 汽车行业近一年市场表现 资料来源：最闻 首选股票评级 688326.SH经纬恒润增持-A 601965.SH中国汽研买入-A 分析师：刘斌 执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com 研究助理：贾国琛 邮箱：jiaguochen@sxzq.com 投资要点 英伟达正在将其AI模型应用于自动驾驶汽车：5月19日，英伟达CEO黄仁勋在台北国际电脑展表示，英伟达正在将其AI模型应用于自动驾驶汽车，与梅赛德斯在全球范围内推出一支车队，使用英伟达的端到端自动驾驶技术，今年即可实现。 25年底小马智行Robotaxi车队规模将扩大到千台：5月20日，小马智行发布2025Q1财报。财报显示，小马智行第一季度总营收为1.02亿元（1398万美元），同比增长12%；其中Robotaxi业务收入达1230万元（173万美元），同比增长200%。小马智行联合创始人、CEO彭军表示，2025年是小马智行的Robotaxi量产之年，随着第七代Robotaxi的自动驾驶系统成本下降，再加上生产提速，2025年底Robotaxi车队规模将扩大到千台。 25Q1萝卜快跑自动驾驶订单超140万次：5月21日，百度发布2025Q1财报，数据显示，2025年第一季度，萝卜快跑在全球提供超140万次出行服务，同比增长75%。截至2025年5月，萝卜快跑在全球累计提供超1100万次的出行服务。 25Q1文远知行Robotaxi营收1610万元：5月21日，文远知行发布2025Q1财报。一季度总收入7244万元，实现稳健提升，毛利率35.0%。分业务看，产品营收从2024年同期的650万元增长到950万元，服务营收从2024年同期的6470万元降至6290万元，其中Robotaxi营收1610万元，占总营收的22.3%，营收占比同比提升10.4个百分点。公司与Uber深化战略合作，达成Robotaxi合作计划的同时，获得Uber追加的1亿美元股权投资。 特斯拉计划6月推出自动驾驶出租车：5月20日，特斯拉CEO埃隆·马斯克表示特斯拉将于6月底在美国得州奥斯汀推出自动驾驶出租车服务。特斯拉将首先在奥斯汀部分地区推出约10辆自动驾驶汽车，若发布顺利且未发生事故，将在几个月内扩大到约1000辆，之后将服务扩展至洛杉矶和旧金山等城市。5月22日，马斯克发文称，特斯拉愿尽可能帮助其他汽车公司，已开放全部专利，并正允许其他企业接入其超级充电网络，同时也愿意授权Autopilot/FSD智能辅助驾驶以及其他技术。 投资建议 智驾芯片环节价值量与渗透率双重提升，有望最为受益。重点关注：地平线机器人-W(09660.HK)、黑芝麻智能(02533.HK)。 Tier1环节国产替代依然有空间，向核心产品（域控制器、传感器、执行器等）延伸有望加深客户粘性。重点关注：德赛西威(002920.SZ)、经纬恒润-W(688326.SH)、知行科技（1274.HK）、佑驾创新（2431.HK）、福瑞泰克(H4979.HK)。 高阶智驾落地需要法规与检测体系支持，汽车技术服务配套进入新阶段。重点关注：中国汽研（601965.SH）。 高阶智驾Robotaxi想象空间大，特斯拉带动下25年有望加速落地。建议关注：小马智行（PONY.O），文远知行（WRD.O）。 风险提示 汽车行业销量不及预期；高阶智驾技术进步与落地不及预期；高阶智驾法规政策实施不及预期；国内外供应商竞争加剧风险 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 广东省深圳市福田区金田路3086号大 百汇广场43层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层