收盘日评：银行间债券市场

【2025-05-28】 今日央行开展2155亿7天期逆回购操作，逆回购到期1570亿，逆回购口径资金净投放585亿。 国债方面238D2500011.455-1.4625；2.82Y2500051.495-1.50；4.74Y2500031.5325-1.54；6.15Y2400131.63-1.6425；9.07Y2400111.715-1.722；28.46Y2300231.9151-1.93。 1y 3y 5y 7y 10y 30y 昨日国债(%） 1.4550 1.4925 1.5350 1.6200 1.6965 1.9525 今日国债(%） 1.4625 1.4980 1.5400 1.6250 1.7045 1.9575 变动(%） 0.0075 0.0055 0.0050 0.0050 0.0080 0.0050 金融债方面258D2503011.52-1.5325；3.82Y2402031.633-1.641；6.72Y2202051.7475-1.76；9.30Y2403111.806-1.815。 1y 3y 5y 7y 10y 昨日非国开金融债(%) 1.5125 1.6200 1.6850 1.7800 1.8075 今日非国开金融债(%) 1.5325 1.6300 1.6950 1.7950 1.8180 变动(%） 0.0200 0.0100 0.0100 0.0150 0.0105 昨日国开债(%) 1.5300 1.6050 1.6275 1.7450 1.7500 今日国开债(%) 1.5400 1.6150 1.6400 1.7575 1.7560 变动(%） 0.0100 0.0100 0.0125 0.0125 0.0060 今日银行间短融市场交投活跃度一般，成交主要集中于2025Q3期限。短端方面，9D01248302724上海医药SCP003AAA在1.68%成交（估值+5 位置），银行出给基金；54D01258121325电网SCP008AAA在1.70%成交（估值+6位置），银行出给基金。中长端方面， 135D01258013725鲁黄金SCP002(科创票据)AAA在1.72%成交（估值+2位置），银行出给基金；174D01258044925国航SCP002AAA在 1.70%成交（估值+4位置），银行出给基金。长端方面，247D01258118625华数SCP004AAA在1.78%成交（估值+3位置），券商出给基金； 330D07251007125国开证券CP001AAA在1.75%成交（估值+3位置），基金出给基金。总体而言，今日短端、中长端、长端成交收益日内均持续震荡上行。 评级 1M 3M 6M 9M 12M 绝对收益率 AAA 1.65 1.73 1.77 1.75 1.79 AA+ 1.7 1.74 1.78 1.77 1.85 AA 1.78 1.8 1.9 1.84 1.87 AA- 1.92 1.96 2.05 1.93 1.97 与昨日收益变动对照（BP） AAA 1.7 -5 1.72 1 1.72 5 1.76 -1 1.7 -5 AA+ 1.7 0 1.81 -7 1.8 -2 1.74 3 1.7 0 AA 1.74 4 1.77 3 1.85 5 1.83 1 1.74 4 AA- 1.92 0 1.96 0 2.05 0 1.93 0 1.92 0 今日中票交投情绪较为平淡，1-3年短端中票，24中核MTN001（AAA，1.82Y）在1.75%低估值2bp位置成交；24国家能源MTN001（AAA，2.25Y）在1.81%高估值0.5bp成交；22洋河MTN002（AAA，2.92Y）在1.95%高估值2bp成交；3到5年期限，23蜀道投资MTN005（AAA，3.1Y）在1.91%高估值1bp成交；24中铝集MTN005A（AAA，4.23Y）成交在1.96%估值位置；25南电MTN001（AAA，4.73Y）成交在1.92%估值位置。5Y及以上期限，24北控水集MTN003B（AAA，9.1Y）在2.23%估值成交；24川高速MTN011（AAA，19.25Y）成交在2.50%估值位置。总体而言，今日中票收益在估值附近震荡，略有上行。 评级 1y 3y 5y 7y 10y 绝对收益率 AAA+ 1.71 1.82 1.94 2.1 None AAA 1.82 1.95 2.09 None None AA+ 1.93 2.11 2.33 None None AA 2.0 2.3 2.7 None None 与昨日收益变动对照（BP） AAA+ 1.7 1 1.81 1 1.93 1 2.09 1 None None AAA 1.81 1 1.94 1 2.08 1 None None None None AA+ 1.91 2 2.09 2 2.33 0 None None None None AA 1.99 1 2.29 1 2.69 1 None None None None 今日企业债成交尚可，基金，券商，保险，理财均有参与。可质押方面，22东吴06AAA成交在1.70%，基金卖出，银行理财买入。24广越05AAA成交在1.79%，基金卖出，券商买入。25华福G1AAA成交在1.89%，银行卖出，基金买入。城投方面，21鄂科01AAA成交在1.75%，理财卖出，基金买入。23榕建01AA+成交在1.84%。25扬州G1AAA成交在2.00%。长端方面，沪国投K1AAA成交在2.19%。25中化01AAA成交在2.35%。25诚通04AAA成交在2.3725%。 今日银行债市场成交情绪相对活跃，成交以3-5Y的大行二永为主。1-3年的二永主要成交在估值-2.5BP到估值+3BP之间，主要为银行和基金出给银行和基金；3-5年的二永主要成交在估值-2BP到+1.5BP之间，主要为券商和基金出给理财和基金。22交行二级资本债02A（2.47Y+5Y）今日成交多笔在1.83%（-0.89）位置，为资管和银行出给基金和券商；25招商银行永续债01BC（4.92Y+NY）今日成交多笔在2.06%（-0.35）位置，为理财和基金出给券商。商金方面，成交主要以1-3年为主，成交在估值-0.5BP到估值+2BP之间，卖盘主要为银行和基金，买盘主要为基金和银行；24中信银行债01 （2.12Y）今日成交多笔在1.765%（+1.96），为基金出给银行。25中信银行小微债（2.83Y）今日成交多笔在1.77%（+1.16）位置，主要是基金出给基金和券商。 隔夜美债收益率大幅下行，周三情绪转好。投资级方面，新发的上海建工3年期券收窄约2bps至+60，国银租赁近期新发固息券收窄至+69附近。城投板块，1-2Y投资级主体受到投资者欢迎，近期新发26年到期济南能源成交在5.0%，27年到期荆州城发市场成交在5.30%以下。地产板块整体平稳，万达曲线继续上涨0.25-0.5pt。 今日短融成交 剩余天数 债券代码 债券代码（发行机构） 评级 收益率（%） 8D 042480292.IB 24淄博城运CP001 AAA 1.8 8D 042480292.IB 24淄博城运CP001 AAA 1.8 23D 012483139.IB 24宜昌城发SCP005 AA+ 1.75 23D 012483110.IB 24中铁十一SCP002(科创票据) AAA 1.7 23D 012483110.IB 24中铁十一SCP002(科创票据) AAA 1.7 26D 012483202.IB 24厦港务SCP003 AAA 1.7 27D 042480322.IB 24电网CP007 AAA 1.65 29D 042480332.IB 24电网CP008 AAA 1.65 51D 012483391.IB 24百联集SCP003 AAA 1.75 75D 012400384.IB 24顺义国资SCP003 AAA 1.76 86D 012580935.IB 25茅台租赁SCP001 AAA 1.77 169D 012580654.IB 25南浦口SCP001 AA+ 1.8 188D 012580579.IB 25重庆物流SCP001 AA+ 1.9 240D 012581027.IB 25吴中国太SCP005 AA+ 1.8 249D(休1) 012581099.IB 25南宁城投SCP001 AAA 1.85 275D 042580108.IB 25洛阳城乡CP001 AA+ 1.84 331D 042580238.IB 25西安高新CP008 AAA 1.9 今日中票成交 剩余天数 债券代码 债券代码（发行机构） 评级 收益率（%） 20D 102281293.IB 22保利发展MTN003A AAA 1.8 33D 102281441.IB 22乌经建MTN001 AA+ 1.85 68D+3Y 102381932.IB 23新乡投资MTN006 AA+ 1.82 82D 102382129.IB 23上饶城投MTN004 AA+ 1.83 82D 102382129.IB 23上饶城投MTN004 AA+ 1.82 82D 102382129.IB 23上饶城投MTN004 AA+ 1.82 82D 102382129.IB 23上饶城投MTN004 AA+ 1.82 82D 102382129.IB 23上饶城投MTN004 AA+ 1.82 100D 102282025.IB 22东方国际MTN001 AAA 1.78 109D(休1) 102282079.IB 22南通经开MTN001 AAA 1.8 134D 102382655.IB 23泰达投资MTN004 AAA 1.89 138D 102382694.IB 23淄博城运MTN005 AAA 1.84 148D 102001960.IB 20郴投集团MTN001 AA+ 1.88 173D 102383083.IB 23云投MTN002 AAA 1.84 194D+NY 102383276.IB 23华能新能MTN007 AAA 1.78 205D 102481008.IB 24昆明产投MTN002 AA+ 2.22 294D 102480957.IB 24融和融资MTN001 AAA 1.82 303D+NY 102481188.IB 24漳州交通MTN001 AAA 1.92 317D+2Y 102300327.IB 23临沂城发MTN002 AA+ 1.85 324D 102484440.IB 24云投MTN016 AAA 1.85 326D+NY(休1) 102380940.IB 23中建五局MTN001(科创票据) AAA 1.86 328D 102381011.IB 23锡产业MTN003 AAA 1.78 363D 102381233.IB 23越秀资本MTN004A AAA 1.79 1Y+3Y 102381250.IB 23洋河MTN001 AAA 1.78 1.08Y 102381520.IB 23国联MTN002 AAA 1.78 1.11Y 102101249.IB 21金圆投资MTN002 AAA 1.83 1.11Y 102101249.IB 21金圆投资MTN002 AAA 1.83 1.12Y 102381624.IB 23张江集MTN002 AAA 1.8 1.15Y+2Y 102381736.IB 23天心城发MTN001 AA+ 1.84 1.15Y+NY 102483122.IB 24陕建集团MTN003(科创票据) AAA 3.01 1.15Y 102101352.IB 21温岭国资MTN002 AA+ 1.84 1.25Y 102100788.IB 21广安爱众MTN001 A