Wegovy成为CVS处方集首选药物，Zepbound短期承压

核心观点

• 诺和诺德宣布PBM公司CVS Caremark将Wegovy作为处方集中治疗肥胖症的首选GLP-1药物，将于2025年7月1日生效，此举将使礼来的Zepbound从CVS Caremark的现有处方集中剔除。
• 减重版GLP-1药物主要由商业保险承保，商业保险市场对这类药物的销售至关重要。Wegovy通过提供更高的回扣成为处方集中的首选产品，短期内将推动销售增长。
• CVS Caremark是美国三大PBM之一，2024年约27%的处方药理赔由其处理，其处方集的选择对患者的用药选择和市场份额有直接影响。
• 礼来加速创新以应对市场竞争，重点关注口服和三靶点GLP1数据读出。2025Q1财报显示，替尔泊肽全球收入已接近减重版司美格鲁肽，其创新管线如Orforglipron和Retatrutide已开展多项注册临床。

关键数据

• Wegovy标价和净价为1349美元/月和617美元/月，Zepbound标价和净价为1060美元/月和725美元/月。
• 诺和诺德2025Q1收入78.6亿美元，其中Wegovy收入24.5亿美元（同比+83%）；替尔泊肽2025Q1收入61.5亿美元，其中Zepbound收入23.1亿美元。
• 约33%的商业保险承保减重版GLP-1药物，Medicare PartD基本不承保，部分Medicaid项目计划覆盖。

研究结论

• Wegovy成为CVS处方集首选药物将推动其销售增长，但短期内Zepbound将承压。
• 礼来通过加速创新管线开发，如Orforglipron和Retatrutide，以应对市场竞争。
• 风险提示包括新药研发及上市不及预期、市场竞争加剧等。