一、研究观点
股指：4月经济数据较3月有所下滑，但在关税战背景下仍保持韧性，社零同比5.1%受“以旧换新”政策支撑。4月新增贷款10.06万亿元，M2同比8%。中美联合声明为贸易协商奠定基础，央行降准降息降低企业负债成本。金融监管总局将通过类平准基金方式支持资本市场，包括鼓励保险资金入市、设立金融资产投资公司、支持汇金增持股票指数基金等。证监会将优化主动权益类基金收费模式。一季度A股上市公司营收增速连续三个季度收窄，净利润同比回升约4%，ROE处于筑底企稳阶段。上述措施有助于企业修复资产负债表，促进实体经济平稳发展，推动股市估值平稳抬升。
国债：国债期货主力合约普遍下跌，资金利率小幅下行。关税谈判超预期对债市利空效应基本结束，债市短期难有趋势性行情，呈现横盘震荡格局。短期关注5月PMI数据及央行是否重启国债买卖操作。
二、日度价格变动
股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约均下跌，上证50、沪深300、中证500、中证1000跌幅分别为0.59%、0.54%、0.31%、0.34%。
国债期货：30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。
三、市场消息
1-4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，其中国有控股企业下降4.4%，股份制企业增长1.1%，外商及港澳台投资企业增长2.5%，私营企业增长4.3%。
四、图表分析
- 股指期货：各主力合约及基差走势图显示震荡格局， IH、IF、IC、IM主力合约价格及基差变化趋势。
- 国债期货：主力合约、现券收益率、各期限期货基差及跨期价差走势图显示横盘震荡格局。
- 汇率：美元对人民币、欧元对人民币中间价及远期汇率走势图，美元指数及主要货币对走势图。
五、研究结论
股指：内部政策发力是2025年股指主线，企业修复资产负债表及实体经济平稳发展推动股市估值平稳抬升。
国债：债市短期难有趋势性行情，呈现横盘震荡格局，关注5月PMI数据及央行政策动向。
