新型浮动管理费基金获批，业绩基准各有特色

请仔细阅读报告最后的重要法律申明益于可转债机会且采用杠铃策略的安信新价值A(003026)和受益于权益市场机会的南方荣光A(002015)。风险提示：本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件存在超预期演进的风险；政策超预期演变。 第2页共12页 请仔细阅读报告最后的重要法律申明一、市场回顾1、权益市场上周权益市场主要指数多数收跌。其中北证50指跌幅最大，下跌3.68%，而沪深300（-0.18%）、上证指数（-0.57%）、万得全A（-0.63%）、创业板指（-0.88%）、科创50（-1.47%）和北证50（-3.68%）也有不同程度的下跌。近1月、近3月和今年以来，位于榜首的指数分别是创业板指、北证50、北证50。申万31个行业跌多涨少，医药板块涨幅居前。其中医药生物（1.78%）、综合（1.41%）、有色金属（1.26%）、汽车（1.24%）和家用电器（1.21%）排名相对靠前，而计算机(-3.02%)、机械设备(-2.48%)、通信（-2.31%）、电子（-2.17）和非银金融(-1.72%)排名相对靠后。图表2：申万一级行业涨跌幅(20250519-20250523)图表1：权益市场主要指数涨跌幅主要指数涨跌幅上周收益上证指数/%-0.57创业板指/%-0.88沪深300/%-0.18科创50/%-1.47北证50/%-3.68万得全A/%-0.63数据来源：Wind，大同证券 第3页共12页截止日期：2025.05.23近1月近3月今年以来1.47-0.91-0.104.83-11.40-5.612.60-2.42-1.34-3.51-10.43-0.851.101.8432.012.47-3.721.07截止日期：2025.05.23 数据来源：Wind，大同证券 2、债券市场上周资金面维持宽松。长短端利率债表现不一，其中10年期国债上行4.15BP至1.721%，1年期由1.451%下行至1.448%，期限利差(10Y-1Y)小幅走阔。本周长短期限品种的信用利差均收窄。图表3：国债利率曲线(%)及周度变动(BP)3Y5Y1.4961.5651.5071.577-1.14-1.20截止日期：2025.05.233、基金市场在上周权益市场整体回调的影响下，偏股基金指数逆势上涨0.07%，二级债基指数上涨0.04%；中长债基金指数上周0.07%，资金面整体宽松，短债基金指数上涨0.05%。图表5：基金市场表现主要指数涨跌幅偏股基金指数/%二级债基指数/%短债基金指数/%中长债基金指数/%数据来源：Wind，大同证券二、权益类产品配置策略1、事件驱动策略国债:3Y国债:10Y 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第4页共12页图表4：信用利差曲线(%)及周度利差变动(BP)7Y10Y1.6131.7211.6331.679-1.984.15日期1Y3Y5Y2025/5/231.6981.8171.9382025/5/161.7061.8451.990周变动(BP)-0.82-2.75-5.18数据来源：Wind大同证券截止日期：2025.05.23周收益近1月近3月0.072.49-3.750.040.54-0.090.050.210.620.070.200.65截止日期：2025.05.23国债:5Y0.20.30.40.50.60.70.8AAA:1YAAA:3YAAA:5Y 今年以来 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第5页共12页（1）国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》。根据中国政府网5月23日消息，李强主持召开国务院常务会议，审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》。会议指出，推进制造业绿色低碳发展是大势所趋，要加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用，强化新型工业化绿色底色。要推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新等政策实施，积极应用先进装备和工艺，加快重点行业绿色改造升级。要引领新兴产业高起点绿色发展，加大清洁能源、绿色产品推广，提升资源循环利用水平。要加强共性技术攻关，完善重点领域标准，优化相关政策，健全绿色制造和服务体系，更好支持和帮助企业转型升级。这一行动方案的发布，或进一步推动绿色能源产业的发展，相关基金可参考表6：（2）华为发布两款鸿蒙电脑。据5月19日长江日报微信公众号发布的消息，5月19日，华为正式发布全新鸿蒙电脑HUAWEI MateBookPro与HUAWEI MateBook Fold非凡大师。这两款鸿蒙电脑的发布，标志着我国拥有了从内核层开始自主可控的电脑操作系统，也意味着国产操作系统在个人电脑（PC）领域实现重要突破。华为产业链涉及芯片、半导体、硬件、软件开发、消费电子等板块，相关基金如图表7：基金简称前三大行业及占基金资产净值比第一大第二大第三大博时半导体主题A电子(80.49%)国防军工(4.13%)机械设备(3.58%)信澳核心科技A计算机(47.15%)电子(12.64%)国防军工(5.4%)交银科技创新A计算机(34.37%)传媒(28.1%)电子(19.26%)注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年年报数据.截止日期：2025.05.23基金简称前三大行业及占基金资产净值比第二大第三大工银生态环境A电力设备(31.11%)汽车(14.89%)电子(11.57%)安信新能源主题A电力设备(69.03%)有色金属(9.11%)基础化工(6.44%)前海开源清洁能源A电力设备(63.69%)汽车(8.57%)有色金属(8.36%)注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年年报数据.截止日期：2025.05.23 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第6页共12页（3）新型浮动管理费基金获批，并于本周开始募集。根据每经网5月23日消息，近期26家基金公司上报了新模式浮动管理费率产品，各家都派出了业绩老将来掌管，而就在5月23日，首批基于业绩比较基准的创新浮动费率基金正式获批。作为《推动公募基金高质量发展行动方案》发布后的首批新模式浮动费率基金，这批产品拟设置三档费率，对符合持有期要求的投资者，赎回产品份额时，管理费率主要根据产品持有期间业绩表现与业绩比较基准的对比适用基准档、升档或降档。浮动管理费模式一定程度上打破了过去基金公司管理费“旱涝保收”的局面，而与投资者“同甘共苦”，未来表现值得期待。从业绩比较基准来看，主要跟踪沪深300的有8只、主要跟踪中证800的有7只、主要跟踪中证500的有1只，全部16只浮动管理费基金如图表8所示：基金简称业绩比较基准嘉实成长共赢A中证800成长指数收益率*70%+中债综合财富指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%华夏瑞享回报A中证800指数收益率*60%+中证港股通综合指数收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20%富国均衡配置A沪深300指数收益率*70%+中债-国债总全价(1-3年)指数收益率*15%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*10%+银行人民币活期存款利率(税后)*5%华安竞争优势A中证800指数收益率*65%+中债综合全价指数收益率*20%+中证港股通综合指数收益率*15%博时卓睿成长A中证800指数收益率*70%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*15%+中债综合财富(总值)指数收益率*15%易方达成长进取A中证500指数收益率*65%+中债总指数收益率*20%+中证港股通综合指数收益率*15%广发价值稳进A中证800指数收益率*70%+中债-新综合全价(总值)指数收益率*20%+中证港股通综合指数收益率(使用估值汇率折算)*10%南方瑞享A沪深300指数收益率*60%+中债总指数收益率*25%+恒生指数(使用估值汇率折算)收益率*15%天弘品质价值A沪深300指数收益率*60%+中证港股通综合指数收益率(经汇率估值调整)*20%+中债综合指数收益率*20%银华成长智选A中证800成长指数收益率*60%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*20%+中债综合指数(全价)收益率*20%平安价值优享A沪深300指数收益率*70%+中证全债指数收益率*25%+恒生指数收益率(经汇率调整)*5%汇添富均衡潜力优选A中证800指数收益率*55%+中债综合指数收益率*25%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%交银瑞安A沪深300指数收益率*70%+中证综合债券指数收益率*25%+恒生指数收益率(人民币计价)*5%东方红核心价值A沪深300指数收益率*60%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*20%+中债综合指数收益率*20% 请仔细阅读报告最后的重要法律申明2、资产配置策略整体配置思路：均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技（1）从高股息策略自身吸引力和国家政策支持两方面看，红利资产均具有配置价值。一方面，当前十年期国债收益率或已进入“1%+”时代，低利率的市场环境或将持续，也就更加凸显了优质高股息资产的稀缺性，红利板块具有较高的配置性价比；另一方面，新“国九条”在上市公司常态化分工机制方面给出了具体指引，或将吸引更多企业加入到分红行列中，同时，沪深交易所对多年不分红或分红比例偏低的公司纳入ST等等，都对红利板块形成利好支持。（2）一方面，在经济周期的作用下，各个行业存在景气轮动的规律，从申万行业过往表现看，每年的涨跌排行榜变动都比较大，没有“常胜将军”；另一方面，均衡风格的基金在行业和个股配置上都相对分散，降低了单一行业波动对整体组合的影响，能够较好兼顾市场的诸多投资机会，从而在不同市场环境中保持相对稳定的表现。当前市场环境仍面临较多不确定性，均衡配置能提高抗风险能力。（3）科技成长方向的配置价值主要体现在以下几个方面：一是新质生产力和科技创新是国家政策重点支持方向，如研发费用的税收优惠、对科技企业实施补贴等；二是全球人工智能发展的大趋势下，行业景气度较高，春节期间以DeepSeek为代表的国内人工智能公司火爆出圈，节后也受到资金追捧；三是海外对技术出口的限制，进一步提高了国产替代和自主可控的紧迫性，倒逼国内科技企业提高自身的竞争力；四是科技创新能为高质量发展提供持续动力，科技创新企业是高质量发展的主力军，投资价值进一步凸显。除上述相关基金外，可继续关注如下基金： 第7页共12页 请仔细阅读报告最后的重要法律申明三、稳健类产品配置策略1、市场分析（1）央行公开市场操作就净投放。上周央行公开市场操作净投放，共计1.2万亿，资金面整体维持宽松。（2）5月LPR下调10BP。根据中国人民银行5月20日发布的公告，2025年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。与上期相比，1年期与5年期分别下调10BP。（3）4月经济数据喜忧参半。根据国家统计局5月19日官网发布的数据，4月份，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%；规模以上工业增加值同比实际增长6.1%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。1—4月份，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%。（4）存款利率下调。根据5月20日中国财经报微信公众号消息，中国工商银行于5月20日下调人民币存款利率，其中活期利率下调5个基点至0.05%；定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.25%和1.3%。定期零存整取、整存零取、存本取息三种期限均下跌15个基点。7天期通知存款利率下调15个基点至0.3%。于此同时，中国银行、中国建设银行和招商银行也纷纷下调了存款利率。 第8页共12页 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第9页共12页（5）可转债仍具一定配置价值。可转债既有债性又有股性，波动一般低于正股，当前可转债等