最惠国对美国卫生与公众服务部新闻稿的思考

核心观点

美国卫生与公众服务部（HHS）发布的关于最惠国（MFN）的声明，强调了行政部门降低药品价格的重点。声明中两点关键信息：1）MFN目标价格将是经合组织国家中至少60%的美国人均GDP的国家中最低的价格（类似于2020年的MFN模型）；2）声明中提到这将是一项承诺，即“我们期望制药商履行其降低美国患者药品价格的承诺，否则我们将采取行动确保他们这样做。”

关键问题

研报指出，声明中仍存在一些未解决的问题，例如MFN如何最终实施（通过国会行动还是CMMI试点计划）以及其范围（例如，是否涵盖医疗保险、医疗补助等）。

研究方法

研报回顾了2020年提出的MFN模型和参考国家标准，并假设一个类似的框架将被用于2025年的MFN模型，特别是在国际参考定价、药物选择等方面。研究团队确定了以下关键输入：

1. 经合组织国家列表：根据2020年MFN模型相同的国家选择方法（基于购买力平价的GDP），确定了25个国家可能用于MFN参考定价，包括卢森堡、爱尔兰、挪威、瑞士、荷兰、冰岛、丹麦、澳大利亚、奥地利、德国、比利时、瑞典、加拿大、芬兰、法国、英国、意大利、以色列、斯洛文尼亚、新西兰、西班牙、捷克、韩国和日本。
2. 2025年 Medicare Part B 和 D 的前50名药物：基于2025年的共识收入，确定了前50名Medicare Part B和D药物，并调整了Medicare敞口。
3. 最低国际参考价格：收集了31种我们覆盖的药物中可能出现在2025年Medicare Part B和D名单上的最低国际参考价格。值得注意的是，这些药物在美国的净价格与最低国际参考价格相比，低至0%~97%。

研究结论

研报认为，中等规模的生物技术公司，如MDGL、EXEL、ALKS、JAZZ、BMRN和ARGX，相对更有利于MFN，因为它们要么在美国以外的收入微不足道，要么Medicare敞口较低，或者美国与国外定价之间的差异相对较小。然而，像MDGL这样的公司仍需考虑其美国以外战略（计划今年在欧洲推出）。

此外，研报注意到荷兰、挪威、加拿大、澳大利亚和日本往往是具有最低参考价格的国家。公司可能会尝试通过退出这些国家或提高价格来减轻MFN的影响。