每日投资策略

2025-05-28 招银国际一切如初

中国股市：港股涨跌互现，医疗保健、必选消费与电讯业领涨，原材料、地产建筑与工业下跌；A股下跌，有色、电子与汽车跌幅居前，仅农业与基础化工上涨。中概股连跌6日，拼多多1Q盈利大幅下滑、营销费激增，公司称增长放缓不可避免。因美元反弹，人民币汇率小幅走弱。
港股与A股对比：港股表现好于A股，恒指基本面趋势好于沪深300，ROE持续提升，动态PE更低；港股资金净流入/市值比超过A股，南下资金净流入同比增长超过150%；部分中国背景资金从美国市场回流香港，港币汇率走强。港股金融、原材料与能源板块和A股必选消费板块具有较大吸引力。
全球债市：日本财务省可能削减超长期债券发行，日本国债收益率回落，带动全球债市上涨。英国政府削减长债发行而增加短债发行。美国财政部受债务上限影响，近期被迫削减所有债券发行规模。
美股：美股上涨，可选消费、信息技术与通讯服务领涨，公用事业、能源与必选消费跑输。特朗普赞赏欧盟，市场情绪提振；5月美国消费者信心指数超预期回升，降低投资者对美国经济担忧。美元加速反弹。

半导体行业：中国云厂商加速AI基础设施建设，云需求持续增强，云业务均看见显著增长。预计这种投资势头将持续，利好本土AI供应链企业，如中际旭创、生益科技、深南电路。

快手：1Q25业绩符合预期，可灵AI商业化表现好于预期，预计FY25收入将超过7亿元。展望2Q25，在线营销和电商收入增长将加速。维持“买入”评级，目标价80.0港元。
拼多多：1Q25业绩低于预期，主因交易服务费低于预期、销售和营销支出高于预期。公司揭晓“千亿扶持”计划，增强用户留存率，短期利润增长受压。预计利润增长拐点或有望在4Q25显现。维持“买入”评级，目标价134.5美元。
谷歌：2025年I/O大会更新了关于搜索、大模型以及AI应用的最新进展，看好谷歌维持在搜索市场的领先优势。维持盈利预测和目标价，目标价218.0美元，维持“买入”评级。
小米集团：1Q25业绩超预期，主要归因于所有细分市场的强劲销售。看好2H25E高端化战略、YU7爬坡和SOC突破。将FY25-27E每股收益上调了5-10%，目标价65.91港元，维持“买入”评级。