棉花：需求不及预期 棉价小幅回落

【基本面跟踪】
棉花现货交投清淡，局部贸易商锁基差成交尚可，主流基差保持坚挺。南疆喀什机采3129/29B杂3.5内销售基差多在CF09+850及以上，疆内自提；北疆机采3129/29-30B杂3.5内销售基差多在CF09+1350-1400及以上，1200-1350报盘较少，疆内自提；北疆机采3129/29B杂内成交在CF09+1300上下，疆内自提。

国内棉纺织企业需求下滑，下游刚需采购，纱厂顺价出货，多数纺企报价持稳，部分下调。全棉坯布市场平淡，询价稀少，实单更少，淡季行情下市场冷清。织厂价格平稳，前期涨价者下调报价，订单收尾，后续衔接困难。

美棉受美元上涨及原油下跌影响小幅下跌，基本面消息清淡。截至5月25日当周，美棉播种进度52%，前一周为40%，去年同期为57%，5年均值为56%。

【趋势强度】
棉花趋势强度：0（中性）。

【关键数据】

• 郑棉CF2509：13,330元/吨，-0.41%；夜盘13285元/吨，-0.34%。
• 郑棉CY2507：19,570元/吨，-0.05%；夜盘19,500元/吨，-0.36%。
• ICE美棉07：65.58美分/磅，-0.73%。
• 仓单量：郑棉11,260张，-833张。
• 棉纱价格：北疆3128机采14,407元/吨，南疆3128机采14,193元/吨，山东14,600元/吨，河北14,512元/吨。
• 纯棉普梳纱32支：20,470元/吨，-30元/吨。
• CF9-1价差：北疆3128机采-CF509：-55元/吨，较前日-51元/吨。

【研究结论】
棉花基本面需求不及预期，现货交投清淡，纺织企业信心不足，价格小幅回落。美棉走势受宏观因素影响，播种进度落后于往年。整体趋势中性，需关注需求恢复及宏观环境变化。