棉花周度报告：外盘走弱，国内需求不及预期，棉价回调压力仍存

2024年03月03日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：巴西种植结束，增产预期较强；印度棉价上涨，棉农挺价惜售，周度上市量下滑；美棉价格上涨，德州干旱有所缓解，下一年度种植面积有望增加。 1、20240114创元农产品棉花周报：下游备货接近尾声，USDA报告偏空。 需求端：高价抑制需求，美棉出口签约明显下滑；成本走强叠加订单改善有限，东南亚开机率再次下滑。 2、20240121创元农产品棉花周报：消费端继续上涨驱动减弱，关注上游套保力度。 展望后市：短期，宏观偏弱，美棉估值偏高，出口签约下滑，但美棉期末库存偏低，叠加东南亚原料库存偏低，后期存在刚性进口需求，继续下跌空间有限，有望维持90-95美分/磅震荡。中长期，需关注下游需求能否出现实质性利好以及东南亚棉花进口需求。 国内棉花市场： 供应端：全国工商业库存处于偏高水平，进口充足，供应宽松。进口成本上升，轧花厂对节后预期乐观，销售基差小幅上涨，但纺企接受度不高，原料充足，采购偏少，市场气氛维持清淡。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 需求端：下游开机率快速回升，但仍以执行前期订单为主，新增订单不足，原料库存充足，叠加棉价上涨，产销维持亏损导致继续补库力度偏弱，整体成交清单，棉纱库存小幅累库，后市信心下滑。 展望后市：短期，外盘冲高回落，国内情绪偏弱，节后下游原料补库不及预期，棉价存在回调压力，但当前产业矛盾不大，高开机下需求存在一定支撑，继续下跌空间有限。中期需关注3月份下游需求表现判断进一步走势。长期欧美补库预期仍存，全球供需格局转紧，棉价重心有望上移。 后需关注点：美棉出口销售情况，国内织厂原料补库力度。 目录 目录..............................................................2 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................6 2.1国际棉花供需：高价带来负反馈，东南亚签约下滑.............................6 2.1.1美国棉花供需情况....................................................................................................................................................................62.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.4越南纺织业运行情况............................................................................................................................................................10 2.2国内棉花供需：下游新增订单不足，成交维持清单............................11 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................112.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................112.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................122.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................122.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................14 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周低库存刺激美棉陈作合约均出现逼仓行情，周中05主力合约涨至103.8美分/磅，周五美棉出口数据回落，基本面弱势被验证，资金获利出逃，临近收盘跌停，但周度涨幅仍2%以上。 国内方面：节后织布厂对新订单存疑，原料库存充足是情况下继续采购偏弱，市场成交清淡，投资者对国内市场维持谨慎，棉价走势与外盘分化，且因节后需求不及预期导致主力05合约周度下跌1%，收盘于16150元/吨。 现货： 本周下游逐步复工，纺企采购现货较上周好转，但仍以刚需补库为主，进口棉受外盘大涨影响部分下调基差，但走货不如人民币现货。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF05+700~850；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF05+550~700；一口成交价在16750-17100元/吨，较上周持稳。节后纺织厂新增订单和原料补库弱势之下棉纱价格也有回调，C32S实际成交价格下降200元/吨左右至23250元/吨左右，内地即期纺纱利润维持在-1400元/吨左右。国际市场来说，美棉库存偏低，东南亚进口需求增加导致资金炒作，期货逼仓，现货价格跟随报涨，CotlookA指数收在107美分/磅附近，涨幅达5%走势，内外价差倒挂，走扩至2000元/吨。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：高价带来负反馈，东南亚签约下滑 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截至01日，美棉加工量为1093万包，因减产处于历史偏低水平。 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：2月USDA预测美国本年度产量持稳，因中国进口需求支撑，出口销售量调整，期末库存下滑，库销比下降至历史低位，对棉价利多。 阿根廷上一年度减产之下全球期初库存下降，澳大利亚本年度产量下滑，全球产量环比下调7.7万吨，全球消费量预估持平，供应减少推动期末库存环比减少14.8万吨，供应过剩格局小幅转紧。 美棉购销：截止11日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为9072吨，较前周减少69%，较前四周平均值减少83%，签约量净增来自土耳其、厄瓜多尔、越南、萨尔瓦多和墨西哥。签约量净减少来自 巴基斯坦和新加坡。美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为3039吨，主要买主是韩国、土耳其和日本。美国2023/24年度陆地棉出口装运量为6.06万吨，较前周增长5%，较前四周平均值减少9%，主要运往中国（2.35万、越南、巴基斯坦、土耳其和孟加拉国。） 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：截至上周，巴西棉花种植基本完成，作物生长良好，有望维持增产。 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：USDA最新预测巴西棉花产量持稳，出口小幅下滑。CONAB发布本年度总产预期为328.8万吨，较上月调增18.9万吨。主要基于植棉面积预期增加11.05万公顷至187.71万公顷，单产基本维持为116.8公斤/亩。 2.1.3印度棉花供需情况 作物情况：截至26日，印度棉花周度上市量7.19万吨，环比上一周减少3.96万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约303万吨。 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花产销持稳，因需求疲软，进口下滑，供应收紧。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为79%（上周79%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为66%（上周为68%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：下游新增订单不足，成交维持清单 2.2.1国内棉花供应 现货购销：截至1日，全国累计公检560万吨，供应维持宽松。下游原料库存充足，内销棉纺织订单偏弱，出口订单溯源要求严格，导致新疆棉销售进度偏慢，但轧花厂对后市预期偏乐观，叠加国际棉价提振，销售基差小幅上移。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.2棉花进口供应 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.3国内棉花库存 1月底，棉花工商库存（非国储库存）合计648.5万吨，同比增加77.6万吨。其中商业库存为555.5万吨，同比增加43万吨，处于历史片高水平；工业库存为93.5万吨，同比增加34万吨。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.4国内下游需求 纱线：本周纱线新增订单偏弱，市场成交清单，下游对上周