棉花周度报告：下游弱势显现，棉价回调压力加大

2024年03月17日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：CONAB预估巴西产量预期上升至356万吨，创历史新高。澳大利亚部分产区开始采摘，良好天气推动产量预期增至100万吨。需求端：中国签约需求回暖，东南亚进口需求维持，美棉出口签约环比好转；但印、巴、越纺织业开机率不同程度下滑。 1、20240303创元农产品棉花周报：外盘走弱，国内需求不及预期，棉价回调压力仍存。 展望后市：短期，美棉出口环比增加，低库存与东南亚进口需求预期支撑仍存，但期价仍相对偏高，市场对高价下的需求持续性存疑，情绪谨慎，棉价有望维持90-95美分/磅震荡。中期，需关注3月底美棉种植意向面积，高棉粮比可能会带动面积超预期增加，则会加大棉价回调压力。长期，全球供需格局转紧，棉价重心仍有上移空间，关注欧美服装进口需求能否持续。 2、20240310创元农产品棉花周报：棉价延续震荡走势。 国内棉花市场： 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 供应端：截止2月底全国工商业库存为625万吨，同比仍处于高位，整体供应宽松。国际棉价强势，内外价差支撑国内现货价格持稳，但纺企接受度不高，原料刚需采购，成交维持清淡。 需求端：终端春夏订单环比好转，但整体较往年减少，且产业传导偏弱，织厂在机订单缩量，开机率下降，纱厂开机持稳但库存持续累积，各品种纱线价格逐步下移，需求弱势显现，市场心态偏低。 展望后市：短期，织厂开机下降，需求弱势显现，金三银四旺季不及预期逐步被证实，棉价有望震荡偏弱，但内外价差与纺纱厂高开机下需求支撑仍存，宏观情绪偏暖，整体下行空间有限。中期需关注订单变化，若月底订单仍未好转，棉价存在较大回调压力。长期全球供需格局转紧，棉价重心有望上移。 后需关注点：美棉出口销售情况，终端新增订单传导情况。 目录 目录..............................................................2 一、市场表现......................................................3 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................6 2.1国际棉花供需：东南亚棉花进口需求持稳，纺织服装开机小幅下调...............6 2.1.1美国棉花供需情况....................................................................................................................................................................62.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.4越南纺织业运行情况............................................................................................................................................................10 2.2国内棉花供需：纺企棉纱持续累库，织布厂开机略有下降......................11 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................112.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................112.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................122.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................122.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................14 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周，USDA报告美棉产量与期末库存继续下滑，中国需求上升，中国以外市场供需格局再次转紧，周四美棉出口销售环比好转，但市场整体情绪维持谨慎，在需求端出现实质性利好之前ICE棉价维持震荡走势，周五05主合约93.95美分/棒，较上周下跌1.3%。 国内方面：下游成交维持清淡，棉纱累库率上升，但国际棉价与纺织企业高开机下需求形成支撑，棉价延续在1600元/吨附近震荡走势。现货价格持稳上涨，期现基差走阔，跨月价差维持震荡。 现货： 本周国内棉花现货价格稳中略跌，成交较上周变化不大，整体较为冷清；受美棉中期维持坚挺走势影响，美金货整体走货依然不快，个别品种基差继续下调，人民币现货基差维持，整体成交氛围一般进。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF05+700~850；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF05+550~700；一口成交价在16550-16850元/吨，较上周略降。棉纱方面继上周大型纺企大幅降价后，贸易商低价走货现象明显增多，纺企跟跌但幅度较小，C32S实际成交价格下降200元/吨左右。国际市场来说，资金炒作暂缓，但美棉库存偏低，东南亚进口需求持稳等因素支撑现货价格仍较坚挺，国际棉花CotlookA指数收在99美分/磅附近，较上周下跌2%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：东南亚棉花进口需求持稳，纺织服装开机小幅下调 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截至3月01日，美棉加工量为1093万包，因减产处于历史偏低水平。 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：3月USDA预测美国本年度单产下调，产量下调推动期末库存预期再次下滑，库销比处于历史低位，对棉价利多。 印度和中亚地区产量调增带动全球产量上调，中国储备棉与溯源订单需求支撑全球消费预期继续上升，供需格局维持偏紧。 美棉购销：美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为1.18万吨较前周增长30%，较前四周平均值减少66%，签约量净增来自孟加拉国、越南、土耳其、秘鲁和墨西哥。美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为3425吨，主要买主是印度尼西亚、韩国和墨西哥。巴基斯坦取消部分合同。美国2023/24年度陆地棉出口装运量为7.5万吨，较前周增长24%，较前四周平均值增长26%，主要运往中国（2.96万吨）、越南、巴基斯坦、土耳其和孟加拉国。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：巴西棉花种植基本完成，作物生长良好，有望维持增产。 图：巴西棉花播种进度（%） 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：USDA最新预测巴西棉花产销持稳。CONAB3月份发布的2023/24年度最新产量预测数据：本年度巴西棉花总产预期为356.01万吨，较上月调增27.2万吨。本次调整对种植面积和单产都进行了上调，植棉面积预期增加5.85万公顷至193.56万公顷，单产上调至122.6公斤/亩。 2.1.3印度棉花供需情况 作物情况：印度棉农挺价惜售，上市量继续下滑，截至10日，印度棉花周度上市量5.34万吨，环比上一周减少0.8吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约310.34万吨。 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花产量上调，消费需求持稳，因价格优势出口预期增加，期末库存下降，对棉价利多。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为77%（上周81%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为61%（上周为63%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：纺企棉纱持续累库，织布厂开机略有下降 2.2.1国内棉花供应 现货购销：截至14日，全国累计公检568万吨，供应维持宽松。下游原料库存充足，内销棉纺织订单偏弱，出口订单溯源要求严格，导致新疆棉销售进度偏慢，但国际棉价提振，销售基差小幅上移。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.2棉花进口供应 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.3国内棉花库存 2月底，棉花工商库存（非国储库存）合计625