2024年及2025Q1业绩点评：一季度营收盈利高增+土地市场战果颇丰

滨江集团2024年及2025Q1业绩点评

核心结论

• 评级：买入
• 业绩表现：2024年公司实现收入691.52亿元，归母净利润25.46亿元，同比分别下降1.83%和增长0.66%。2025Q1公司实现收入225.08亿元，归母净利润9.76亿元，同比分别增长64.27%和47.88%。
• 财务状况：2024年减值计提显著缩减，归母净利润率增长至3.7%。2025Q1归母净利率为4.3%。2024年底合同负债1254亿元，收入口径下覆盖倍数为1.81倍。2024年公司平均融资成本为3.4%，同比下降0.8pct。
• 销售表现：2024年公司销售额1116.3亿元，同比下降27.5%，但降幅小于行业平均水平。2024年销售排名提升至行业第9位。2025Q1公司销售额230.8亿元，同比下降12%，位列排名第10位。
• 土地市场：2024年公司新增23宗土地，权益拿地金额224.4亿元，权益拿地强度约为41%。2025年1-4月新获取14宗土地，杭州10宗，成交楼面价较2024年全年提升10153元/平米。
• 投资建议：预计2025-2027年EPS分别为0.93元/0.96元/1.09元，维持“买入”评级。

风险提示

• 公司销售或拿地不及预期
• 杭州市场波动风险
• 政策调控超预期风险