南华镍&不锈钢日报：短期或延续震荡局面

镍&不锈钢：短期或延续震荡局面

核心矛盾
短期镍盘面整体窄幅震荡，缺乏明显上升驱动。镍矿供应预期增加，菲律宾雨季影响减弱，底部有所松动；镍铁价格止跌回调，或带来一定支撑。不锈钢印尼部分大厂传出减产消息，新能源链路下游采购周期上移，后续走势或偏强。宏观层面需关注后续关税政策走势影响。

利多解读

• 中美贸易达成关税协议，菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口
• 新能源下游采购需求上移
• 印尼部分不锈钢厂商流出减产消息

利空解读

• 菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加
• 不锈钢库存持续处于高位，需求无明显起色
• 多个不锈钢贸易国发起反倾销调查

镍盘面日度价格区间预测
当前波动率（20日滚动）：11.9-12.9元/吨，波动率历史百分位：0.7%

策略推荐

• 套保工具：
  • 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货锁定利润，对冲现货下跌风险（套保比例60%）
  • 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约锁定成本，或结合卖出看跌期权/买入虚值看涨期权对冲价格上涨风险

关键数据

• 沪镍期货：主力合约基差-1980元/吨，成交量5230手，持仓量2933手
• 不锈钢期货：主力合约基差7950元/吨，成交量9892手，持仓量9242手
• 镍现货平均价：SMM 1#电解镍-平均价在10000-16000元/吨区间波动
• 镍矿库存：中国港口镍矿库存季节性波动，2023年7月达1250万吨
• 镍生铁价格：中国8-12%镍生铁出厂价平均1500元/镍点，印尼高镍生铁到港含税价1250元/镍点
• 不锈钢利润率：中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性波动，2023年10月达-20%

研究结论
短期镍&不锈钢市场或延续震荡，镍矿供应增加压制价格，不锈钢库存高企需求疲软，但新能源链路需求或提供支撑。建议企业根据库存和采购计划灵活运用期货工具对冲风险。