镍&不锈钢日报：短期或延续宽幅震荡

镍&不锈钢：短期或延续宽幅震荡

核心矛盾
日内沪镍持续震荡，外盘最新价一度回调至151美元/吨一线以上，印尼青山园区审计事件后续或对镍中间品以及不锈钢产量造成一定影响。现阶段矿价支撑仍存，但短期镍矿与盘面走势有一定背离。镍铁价格仍在下探，目前利润压力较大，且上下游采购力度较弱，可关注后续减产趋势。不锈钢方面需求淡季情绪低迷，现货端让利出货较为主流，整体成交一般。新能源链路镍盐需求恢复较为缓慢，目前仍然维持以销定产局势。后续主要关注现货成交情况以及宏观消息面提振。

利多解读

• 部分不锈钢厂宣布停产减产
• 成本端镍矿价格支撑仍存
• 印尼莫罗瓦利园区部分企业受到政府审查，或对产量产生一定影响

利空解读

• 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢
• 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改
• 新能源链路前驱体需求较为疲软

价格区间预测
当前波动率（20日滚动）：11.5-12.4（15.17%，历史百分位3.2%）

策略推荐

• 套保工具：
  • 产品销售价格下跌，库存有减值风险：根据库存水平做空沪镍期货主力合约，套保比例60%。
  • 采购管理：未来有生产采购需求，担心原料价格上涨：根据生产计划买入沪镍远期合约，盘面提前采购锁定生产成本，买入远月沪镍合约，依据采购计划卖出看跌期权，买入虚值看涨期权。

关键数据

• 沪镍：主力合约收盘价118890元/吨，成交量8847，持仓量75358手，基差-1165元/吨。
• LME镍：3个月合约收盘价1509.5美元/吨，成交量1600，库存20359吨。
• 不锈钢：主力合约收盘价12575元/吨，成交量12167，持仓量17943手，基差545元/吨。
• 库存：国内社会库存393838吨，LME镍库存203598吨，不锈钢社会库存1000.6万吨，镍生铁库存346103吨。

镍内外盘走势

• 沪镍期货主力合约价格区间：10000-17500元/吨。
• 不锈钢期货主力合约价格区间：12000-15000元/吨。
• 镍现货平均价：SMM 1#电解镍平均价波动于10000-16000元/吨。

镍产业库存

• 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：15-23.5美元/湿吨。
• 中国港口镍矿库存：波动于1000-2000万吨。

镍铁产业链

• 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率：波动于-40%-80%。
• 生产硫酸镍利润率：MHP高冰镍镍豆溢价波动于-200-20元/镍吨。
• 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：波动于-50000-25000元/镍吨。
• 中国8-12%镍生铁出厂价：平均价波动于1000-2500元/镍点。
• Ni≥14%印尼高镍生铁(到港含税)平均价：波动于1000-1600元/镍点。

不锈钢产业链

• 中国304不锈钢冷轧卷利润率：波动于-200-20%。