7月29日风险管理日报：镍、不锈钢：短期或延续震荡

核心矛盾

• 沪镍：日内走势偏弱，有色大盘疲软，宏观利好有限；菲律宾到港库存无明显下行，矿端价格上涨动力不足；镍铁价止跌企稳，关注冰镍转产减产及镍铁成本支撑效果；新能源链路盐厂挺价，下游前驱体需求有所上升，关注实际成交。
• 不锈钢：日内同样疲软，成本支撑上升，现货成交无明显起色；印尼德龙产线预收购消息，美方与印尼洽谈围绕镍不锈钢资源。

利多解读

• 价格区间预测：
  • 沪镍：11.8-12.6万元/吨，当前波动率15.17%，历史百分位3.2%。
  • 不锈钢：1.25-1.3万元/吨，当前波动率9.27%，历史百分位1.8%。
• 行为导向情景分析：
  • 沪镍：库存管理建议卖出NI主力合约（60%）、卖出看涨期权（50%）；采购管理建议买入远月NI合约（依据采购计划）、卖出看跌期权（依据采购计划）、买入虚值看涨期权（依据采购计划）。
  • 不锈钢：库存管理建议卖出SS主力合约（60%）、卖出看涨期权（50%）；采购管理建议买入远月SS合约（依据采购计划）、卖出看跌期权（依据采购计划）、买入虚值看涨期权（依据采购计划）。

利空解读

• 不锈钢：进入传统需求淡季，去库缓慢，纯镍库存高企。
• 镍矿：季节性库存上升，底部支撑松动。
• 镍产业库存：
  • 沪镍主连：库存121.8万吨，环比增长0.15%。
  • LME镍3M：库存204.9万吨，环比增长0.17%。
  • 不锈钢主连：库存129.2万吨，环比增长0%。
  • LME不锈钢库存：数据未提供。
• 镍现货平均价：SMM 1#电解镍平均价在1.0-1.6万元/吨区间波动。
• 镍仓单库存：上期所镍仓单库存季节性波动。
• 菲律宾红土镍矿：1.5%(FOB)平均价在50-100美元/湿吨区间波动。
• 中国港口镍矿库存：分港口季节性波动。
• 镍生铁价格：
  • 中国8-12%镍生铁出厂价：平均价在1.0-2.5万元/镍点区间波动。
  • Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）：平均价在1.0-1.6万元/镍点区间波动。
• 不锈钢利润率：
  • 中国304不锈钢冷轧卷利润率：季节性波动，区间为-200%-20%。

研究结论

• 沪镍：短期延续震荡，关注镍铁成本支撑及新能源链路需求变化。
• 不锈钢：传统需求淡季，库存压力较大，关注印尼资源谈判及成本支撑。