镍&不锈钢日报：短期或延续震荡

镍&不锈钢：短期或延续震荡

核心矛盾
日内沪镍持续底部震荡。菲律宾镍矿方面短期支撑仍存，印尼内贸基准价有小幅下移，六月升水稳定。镍铁价格仍有下降趋势，利润压力下镍铁上下游采购力度较弱，博弈仍存。不锈钢方面需求淡季情绪低迷，部分贸易商让利出货，去库较为缓慢。新能源链路镍盐受镍价影响有所下行。后续主要关注现货成交情况以及基本面驱动。

利多解读

• 菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口
• 部分不锈钢厂宣布停产减产
• 成本端镍矿价格支撑仍存

利空解读

• 不锈钢库存去库缓慢
• 不锈钢进入传统需求淡季
• 新能源链路前驱体需求较为疲软

价格区间预测
当前波动率（20日滚动）：11.7-12.6
当前波动率历史百分位：15.17%（3.2%）

行为导向情景分析策略推荐

• 套保工具
  • 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货锁定利润，对冲现货下跌风险（套保比例60%，策略等级2）
  • 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约锁定生产成本（套保比例依据采购计划，策略等级3）

关键数据

• 沪镍期货

  • 主力合约收盘价：1227元/吨
  • LME镍3个月价：1549美元/吨
  • 主力合约基差：-1690元/吨

• 不锈钢期货

  • 主力合约收盘价：1264元/吨
  • 社会库存：983.3万吨

• 镍现货

  • 平均价：12000元/吨
  • 上期所镍仓单库存：季节性波动

• 镍矿

  • 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：55美元/湿吨
  • 中国港口镍矿库存：季节性波动

• 镍铁

  • 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率：40-60%
  • 生产硫酸镍利润率：-40%至20%

• 不锈钢

  • 304不锈钢冷轧卷利润率：-20%至20%

• 新能源链路

  • 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：-50000至25000元/镍吨

研究结论
短期镍&不锈钢市场或延续震荡，核心驱动因素为菲律宾镍矿供应、不锈钢需求淡季及新能源链路需求疲软。建议关注现货成交及基本面变化，采取相应套保策略。