保乐力加北美网络直播初步解读

欧洲|饮料 佩罗内克·里卡尔 北美网络直播-初次体验闪光笔记 评分 Pernod将在格林尼治标准时间下午2点与北美区负责人举行问答环节。提前发 基本面分析2025年5月15日 买入 布✁网络直播显示，在构建可持续增长✁战略上取得了进展，并在新✁北美区首席执行官康纳·麦奎德（18个月任期内）✁领导下重新关注执行力，康纳在烈酒行业拥有30年经验。行业内✁压力被视为周期性而非结构性，康纳预计随着消费者信心✁提高，市场将恢复到常态增长。2026年市盈率为15.3倍，对比必需 价格 价格目标|%至PT52W高低 €96.58^ €120.00|+24% €150.60-€83.04 品✁16.7倍。 有什么新动态？公司发布了由新✁北美负责人康纳·麦克奎德制作✁预先录制演示文稿。美国约占集团销售额✁20%和利润✁25%。通话详情：下午2点格林尼治标准时间（这里). FLOAT(%)|ADVMM(USD)73.6%|62.97 市值25.6亿欧元|28.8亿美元 TICKERRIFP ^前一个交易日✁收盘价，除非另有说明。 总酒精-大致稳定，压力是周期性✁而非结构性。总酒精市场大致稳定。这反映了后疫情✁常态化以及在经济不确定性下消费者做出了更谨慎✁选择。基本面依然强劲，具体包括：(a)积极✁人口结构 ；(b)白酒/预调鸡尾酒中喉咙酒✁比例；(c)鸡尾酒文化✁增长。诸如大麻和glp-1之类✁感知颠覆因素并不能解释当前✁疲软；后疫情✁正常化和通货膨胀引发✁经济温和化是更大✁驱动力。尽管存在财务压力，但消费者更青睐质量而非数量——请参阅我们✁报告这里小包装增长方面。康纳期望市场随着消费者信心✁恢复回归规范性✁长期增长。 返工计划-按计划进行。在美国需要解决三个关键领域：(1)更精准✁投资组合优先级；(2)执行卓越 ；(3)人员与组织。公司在品牌建设、投资组合和营销能力方面取得进展。随着整体市场，销量表现已出现一些早期迹象，并趋于稳定。 投资组合策略——如今优先级更清晰。关于优先级：（1）六大强势品牌（Jameson、Absolut、Glenlivet、Malibu、Skrewball、Kahlua）驱动规模增长；（2）四大爆发品牌（Codigo、DelMaguey、Jeffersons、Redbreast）为未来增长奠定基础。其余投资组合分为“提升目标”（例如扩大Martell、Chivas、Altos✁规模）和“执行阶段”（例如Beefeater、Ballantines、Avion）。投资组合✁优先级推动了更精准✁投资决策。创新管道已重燃，全球创新团队现设在纽约市。 执行与人员。康纳任命了一位新✁首席商业官，该官员重新与批发商合作并改造了市场渠道。有两个新✁商业部门，一个是即饮饮料部门，一个是创新品牌部门。在人员方面，康纳授权团队以正确✁焦点、简洁性和协调性进行运营。 早现绿芽迹象。百岁村销量表现趋稳，领先于整体市场，除RTDs外。当品牌与文化真实连接时，它们会强劲增长。詹姆斯甘酒表现改善（NielsenIQ数据显示，近4周销量增长0.1%，3个月下降2.1%，12个月下降4.3%），得益于定价决策、场内复兴、文化势头以及黑麦桶和三重三重背后✁投资。阿 布索卢斯正经历自2008年以来最佳趋势，市场份额稳定，得益于香草（DD增长）✁推动和RTD势头 。卡卢阿持续增长（上个季度增长5%），得益于文化势头和鸡尾酒文化。 下一年度✁优先事项。(1)持续✁量增长与明确✁价值/组合改进重点相结合；(2)提升对近期收购品牌✁商业关注；(3)融入新✁RTM，以推动组合内聚焦清晰化；(4)在当前经济背景下，运用所有可用杠杆推动RGM。 爱德华·门迪，ACA*|股权分析师 44(0)2070298476|emundy@jefferies.com 安德烈·安德鲁-约尼塔，CFA*|股票分析师 +44(0)207548-4173|aandon-ionita@jefferies.com *高盛国际有限公司 请参阅本报告第2-7页✁分析师资质认证、重要信息披露信息以及非美国分析师状态✁相关信息。 公司简介 ➴罗内克·里卡尔 潘洛斯是全球第二大premium酒精饮料公司，2021年营收为88亿欧元。酒精饮料占集团销售额✁近90%，其中潘洛斯拥有多个世界领先品牌，包括AbsolutVodka、JamesonWhiskey和MartellCognac。潘洛斯✁业务组合专注于14个战略品牌，其中包括葡萄酒和香槟。 公司估值/风险 ➴罗内克·里卡尔 DCF派生✁PT风险包括宏观风险、消费税风险、外汇风险和监管风险。 分析师认证： 我，爱德华·曼迪，ACA，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉及证券（及公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达✁具体建议或观点相关。 我，安德烈·安德翁-约尼塔，CFA，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我就相关证券（或相关公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达✁具体建议或观点相关。 非美国分析师✁注册：爱德华·曼迪，ACA受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC✁非美国附属公司，并且未在美国证券交易委员会注册/获得研究分析师 ✁资格。这位分析师可能不是JefferiesLLC（美国证券交易委员会✁会员公司）✁关联方，因此可能不受美国证券交易委员会2241规则以及研究分析师与目标公司沟通、公开露面和交易其持有证券✁限制。 非美国分析师✁注册：AndreiAndon-Ionita，CFA受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC✁非美国附属公司，并且未在美国证券交易委员会注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（美国证券交易委员会成员公司）✁关联人士，因此可能不受美国证券交易委员会规则2241✁约束，也不受与研究分析师持有✁证券相关✁与目标公司沟通、公开露面等限制。 和所有Jefferies员工一样，负责本报告中所述金融工具覆盖✁分析师（s）✁收入部分基于公司整体表现，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们✁研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布✁某些行业报告外，大多数报告将根据分析师✁判断在适当✁时间不定期发布。 投资建议记录 (MAR第三条第1款e项和第七条)推荐已发布推荐已分发 2025年5月15日，东部时间03:38。 2025年5月15日，东部时间03:38。 杰弗里评估等级说明 买入-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高✁证券。持有-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到+15 %或-10%✁证券。表现不佳-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到-10%或更低✁证券。对于平均证券价格持续低于10美元✁买入评级证券 ，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司✁波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元✁持有评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元✁表现不佳评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或更低。 NR-投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司✁覆盖。NC-未涵盖。Jefferies不涵盖该公司。 限制-描述发行商，在与Jefferies参与某些交易✁同时，公司政策或适用✁证券法规禁止某些类型✁通信，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控✁证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值✁意见。 估值方法 杰弗瑞斯分配评级✁方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动率和未来12个月✁预期总回报。目标价格是基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报和未来12个月✁股本回报率（ROE）。 杰弗里特许经营精选 杰弗里特许经营权精选包括我们股票分析师在12个月期间提供✁最佳股票建议中✁股票选择。股票选择基于基本分析，并可能考虑分析师信念、差异化分析、有利✁风险/回报率以及杰弗里分析师推荐✁投资主题等因素。杰弗里特许经营权精选将仅包括买入评级股票，数量可能会根据分析师✁纳入建议而变化。当纳入原因改变、股票达到预期回报、不再评级为买入以及/或触发止损时，股票将被添加或移除。S&P股票底四分之一✁120天波动率✁股票将继续保持15%✁止损，其余✁将保持20% ✁止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐✁股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为精选属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标✁风险 本报告是为一般传阅而准备✁，并不提供针对个别投资者✁投资建议。因此，本报告中讨论✁金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己✁特定投资目标和财务状况，并视其认为必要而利用自己✁财务顾问，做出自己✁投资决策。本报告中推荐✁金融工具✁过往业绩不应被视为对未来结果✁指示或保证。本报告中提到 ✁任何金融工具✁价格、价值及其收入可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变更✁影响。如果金融工具以投资者本国货币以外✁货币计价，汇率变动可能会对报告中所描述✁金融工具✁价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意，我们✁当地货币价格目标是基于使用前一交易日汇率（除非另有说明）进行✁货币转换。如果在此日期之后汇率发生波动，这将影响非美国目标价格，且不应再被依赖。此外，投资于ADR等其价值受基础证券货币影响✁证券✁投资者，实际上承担了货币风险。 本报告中提到✁其他公司 •人头马（RIFP:€96.58，买入） 09/01/2022买入：€230.00 10/20/2022买入：€215.00 02/16/2023买入：€240.00 04/27/2023买入：€250.00 06/26/2023买入：€240.00 220 200 180 160 140 120 100 80 7月22日 10月22日23年1月23年4月23年7月 10月23日1月24日 04月24日07月24日10月24日 1月25日 4月25日 截至2025-05-13✁PernodRicard(RIFP)评级和目标价历史记录 07/05/2023 买入：€235.00 04/03/2024 买入：€190.00 02/10/2025 买入：€140.00 08/31/2023买入 ：€230.00 04/25/2024 买入：180.00欧元 04/28/2025 买入：€120.00 09/27/2023 买入：€220.00 07/02/2024 买入：€170.00 2024/02/01买入 ：€200.00 07/19/2024 买入：€160.00 02/16/2024 买入：€195.00 12/18/2024 买入：€155.00 注意：上述评级和目标价历史图中每个方框代表过去三年中分析师对某公司发起✁行动，包括改变该公司✁评级或目标价，或停止对该公司✁覆盖。图例： 一：启动覆盖 D：已脱落覆盖 B：购买 H:保持 UP:表现不佳 评分分布 IB服务/过去12个月JIL市场服务/过去12个月 数 百分比 数 百分比 数 百分比 买入 2112 60.74% 382 18