美国运通4月信贷数据

股权研究 美国消费者金融2025年5月15 日 美国运通 四月信贷数据 Nco和dq的业绩超过了barc的预期。dq的环比变化比正常季节性表现更差，而同比变化则保持稳定。整体贷款增长大致稳定在+10.9%的同比增幅，而上月为+10.4%的同比增幅。 逾期美国消费者卡逾期率为1.4%（与BARC的1.40%持平），环比持平（低于正常季节性下降10个基点）。逾期率与上月持平。 AXP等权重 美国消费者金融中性 目标价249.00美元 价格（25-05-14）300.10美元 潜在上行/下行-17.0% 来源：彭博，巴克莱研究 图1.DQs表现不如2015-19年平均季节性 DQM/M 美国消费者金融TerryMa,CFA +12125267965terry.ma@b arclays.comBCI，美国 2015-19 月份平均值 2022A2023A2024A2025A 简 二月份三 四五君七八月09 十 十一月十二 来源：公司报告，巴克莱研究 0.06%0.10%0.00%0.10%0.00% 0.00%0.00%0.10%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%(0.10%)0.00% (0.10%)(0.10%)0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%(0.10%) 0.04%0.00%0.00%0.00% 0.02%0.00%0.00%0.00% 0.02%0.10%0.10%0.00% 0.04%0.10%0.10%0.10% 0.04%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.10%0.00% 0.00%0.10%0.00%0.00% JuliaGul+12125269132julia.gul@barclays.comBCI，美国 CordeliaRDeng+1212526 7625cordeliar.deng@barclays.comBCI，美国 巴克莱资本有限公司和/或其一个附属公司在其研究报告所涵盖的公司进行和寻求进行交易。因此，投资者应注意该公司可能存在利益冲突，从而可能影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策的一个因素。 完成：25-05-15，16:32GMT 请参阅第4页开始的分析师认证和重要披露。 发布日期：25-05-15，16:33GMT限制-外部 图2。DQ的同比变化呈平稳态势 来源：公司报告，巴克莱研究 呆账：美国✲费卡NCO为2.0%（对比BARC2.35%）且美国➶企业卡NCO为2.4%，意味着四月美国卡总NCO约为2.1%。美国✲费卡NCO环比下降40个基点，同比下降50个基点（对比过去两个月环比分别上升10个基点）。 图3.美国信用卡NCO同比变化 Y/Y增长 1.5% 1.0% 0.5% J-S23-23管理式NCOs 0.0% (0.5%) J-22F-22M-22A-22M-22J-22J-22A-22S-22O-22N-22D-22J-23F-23M-23A-23M-23 J-23A-23 O-23N-23D-23J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25 (1.0%) 来源：公司报告，巴克莱研究 贷款增长：总卡贷款增长（包括➶微企业贷款）同比增速为10.9%（对比BARC的+10.5%以及上月同比+10.4%）。美国✲费者卡贷款环比增长0.7%（对比2015-19年正常季节性的环比增长1.0% ），同比增速为9.8%（对比上月同比增速+9.5%）。 图4.Y/Y贷款增长 来源：公司报告，巴克莱研究 分析师认证： 我，马特里，CFA，特此证明：（1）本研究报告中所表达的观点准确反映了本人对本研究报告中所提及的任何或全部证券或发行人的个人看法，以及（2）我的任何薪酬部分或全部均未直接或间接与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关。 重要披露： 巴克莱研究是由巴克莱银行PLC投资银行及其附属公司（统称及各别称“巴克莱”）制作的。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的出版日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 披露的可用性： 如果任何公司是本研究报告的主题，有关这些公司的最新重要披露，请参考https://publicresearch.barclays.com或另发送书面请求至：BarclaysResearchCompliance，NewYork,NY10019SeventhAvenue13thFloor或致电+1-212-526-1072。 负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，包括公司总收入，其中一部分由投行业务产生，以及市场部门的盈利能力和收入，以及公司投资客户对涵盖分析师所研究资产类别的研发的潜在兴趣。 分析师定期进行实地考察以了解所覆盖公司的材料运营情况，但巴克莱政策禁止他们接受任何所覆盖公司为这些考察旅行所支付的费用或报销。 巴克莱研究部门提供各类研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、定量分析以及交易策略。巴克莱研究的某一种类型中包含的建议可能与巴克莱研究的其他类型中包含的建议不同，这可能是由不同的时间范围、方法论或其他原因造成的。 为了获取关于研究传播政策与程序的巴克莱声明，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明 ，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 主要股票（股票代码，日期，价格） 美国运通(AXP,14-May-2025,美元300.10),等权/中性,A/CD/CE/D/E/J/K/L/M/N 除非另有说明，价格来源于彭博，反映相关交易市场的收盘价，该收盘价可能不是发布时最新的可用收盘价。 披露图例： A:巴克莱银行PLC和/或其附属公司一直是发行人公开发行的证券的牵头安排经理或联合牵头安排经理 过去12个月。B：巴克莱PLC的雇员或非执行董事是本发行人的董事。 cd：barclaysbankplc和/或其附属机构是本发行人发行的债务证券的交易做市商。 CE：巴克莱银行PLC和/或其附属机构是本发行人发行的股权证券的做市商。 CH:巴克莱银行有限公司和/或其附属公司在关于本发行人的证券（根据香港证监会行为守则第16.2(k)段的定义）方面进行市场交易，或将要进行市场交易。 D:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已就投资银行服务从该发行人获得补偿。 E:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司预期将在未来3个月内从该发行人处获得或意图寻求投资银行服务的补偿。 FA:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据美国法规计算，持有该发行人某一类权益证券的1%或以上。 FB:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某类证券的净多头头寸超过0.5%。 FC:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某一类别股票证券持有多于0.5%的空头头寸。 FD:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据韩国法规计算，持有该发行人某类股权证券1%或以上。 FE:巴克莱银行PLC和/或其集团公司在与发行人有利害关系，并且这些利益总计等于或超过该发行人市值的1%，根据香港法规计算。 G该D:基本信用保障团队的一名研究分析师（以及/或其家庭成员）持有该发行人的普通股证券多头头寸。 GE:该基本股票覆盖团队的一名研究分析师（以及/或其家庭的一名成员）在本公司普通股证券。 H：该发行人受益拥有巴克莱公司（BarclaysPLC）任何一类普通股权证券超过5%。 一：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是与此发行人签订协议的一方，用于向巴克莱银行有限公司和/或其附属公司提供金融服务。 J：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是流动性提供方和/或经常交易该发行人的证券和/或在任何相关衍生品。 K:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在本过去的12个月内从该发行人处获得了与投资银行业务无关的报酬（如适用，包括经纪服务报酬）。 L:该发行人是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行有限公司的投资银行客户和/或关联公司。 M:该发行人是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的非投资银行客户（证券相关服务）和/或关联公司。 N:该发行人目前是，或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC的非投资银行客户（非证券相关服务）和/或关联方。 O：未使用。 P:巴克莱资本加拿大公司的一名合伙人、董事或高管，在过去12个月内，已向目标公司提供有偿服务，但不包括正常业务中的投资咨询或交易执行服务。 Q:巴克莱银行PLC和/或其关联公司是此发行人的企业经纪人。R：巴克莱资本加拿大有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人处获得投行业务的报酬。S：该发行人是巴克莱银行的券商。T：巴克莱银行PLC和/或其关联公司正在向这家发行人提供投资者关系服务。U：这家加拿大发行人的权益证券包括次级投票受限股。V：该加拿大发行人的股权证券包括无投票权限制股。 风险披露 有限合伙企业(MLP)是作为一种上市合伙企业结构化的贯通实体。为了税务目的，分派给MLP份额持有者的款项可能被视为本金返还。投资者在投资MLP份额前应咨询其自身的税务顾问。 关于信息来源的披露(们) 彭博®是由彭博财务有限责任公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的授权方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不批准或认可本材料，也不保证其中任何信息的准确性或完整性，或对由此产生的结果做出任何明示或暗示的担保，在法律允许的最大范围内，彭博对由此产生的任何损害或责任没有责任或义务。 巴克莱基本股权研究评级体系指南： 我们的覆盖率分析师使用一个相对评级系统，其中他们将股票评为增持、中性或减持（见下定义），相对于分析师或被认为处于同一行业的分析师团队所覆盖的其他公司（“行业覆盖率范围”）。 除了股票评级外，我们还提供行业观点，对行业覆盖范围内的前景进行评级，分为正面、中性或负面（见下定义）。使用诸如买入、持有和卖出等术语的评级系统并非等同于我们的评级系统。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级的定义，而不得仅凭评级就推断报告内容。 股票评级 超重-预计该股票在12个月的投資時間縮短內，將超越行業覆蓋範圍的未加權預期總收益率。 等权重-预计该股票在12个月的投资时间范围内，将表现与所覆盖行业投资组合的未加权预期总回报率一致。 体重过轻-预计该股票在一年的投资周期内，其表现将低于行业覆盖范围内未加权预期的总回报。 评级暂停-由于市场事件导致承保不可行，或为遵守特定情况下的适用法规和/或公司政策（包括巴克莱银行PLC投资银行部作为并购或涉及该公司的战略性交易的顾问角色行事时），评级和目标价格已被临时暂停。 行业观点 正面-行业覆盖范围的基本面/估值正在改善。 中性-行业覆盖范围基本面/估值稳定，既没有改善也没有恶化。负-行业覆盖面基本面/估值正在恶化。 以下是构成“行业覆盖范围”的公司列表： 美国✲费者金融AerCapHoldings(AER) AGNC投资公司(AGNC) 空中租赁公司（AL） 美国运通(AXP) 安纳利资本管理公司（NLY） BreadFinancial(BFH) BrightSpireCapital(BRSP) 资本一金融(COF) 发现金融服务（DFS） 埃森集团（ESNT） 富达国家金融(FNF) 美国第一金融(FAF) MGIC投资（MTG） 科珀集团股份有限公司(COOP) 纳维恩公司（NAVI） NMI控股有限公司（NMIH） 一麦控股有限公司(OMF) 潘恩麦克金融服务公司(PFSI) 兰迪恩集团（RDN）