菲德利斯保险（FIHL）2025年第一季度初步分析：AYLR/ER/PYD超预期，CAT未达预期

Fidelis Insurance 在 2025 年第一季度实现了 14% 的保费收入增长，主要得益于再保险部门的续保保费以及新业务增长。保险部门的保费收入增长 7%，主要来自资产支持融资和投资组合信贷业务的新业务增长，这部分增长归因于新加入的合作伙伴关系。航空与航天部门的保费收入下降，原因是有一份合同延期但未续签。再保险部门的保费收入同比增长 39%，主要来自与加州火灾相关的续保保费，以及新业务的增长。

报告显示，公司的综合成本率为 115.6%，低于 Jefferies 的 117.7% 和行业平均水平 118.6%。其中，非巨灾损失率为 22.7%，同比改善 7.3 个百分点，优于 Jefferies。巨灾损失率为 55.3%，低于 Jefferies 12.1 个百分点，这部分主要受到加州火灾的影响。费用率为 44.5%，同比改善 4.0 个百分点，优于 Jefferies。

公司第一季度净投资收益为 5000 万美元，回购股票 2200 万美元。Jefferies 给予 Fidelis Insurance "持有"评级，目标价为 16.00 美元，预计未来 12 个月内总回报率为 plus 15% 或 minus 10%。