Petronet液化天然气有限公司（PLNG）：2025财年第四季度回顾运营表现疲软；指引低迷

核心观点： Petronet LNG Ltd. (PLNG) 作为印度主要的 LNG 进口商，拥有 Dahej 和 Kochi 两个终端，但 Dahej 终端面临扩张延迟和利用率下降的挑战。Dahej 产能扩张延迟至 2025 年 9 月，且新增产能利用率预计较低。Kochi 终端受益于管道连通性，但未来增长可能受限。

关键数据：

• 2024 财年 Dahej 产量同比下降 14%，Kochi 产量同比增长 7%。
• 预计 2025-2027 财年 Dahej 调节气价将分别上涨 4.8%、4.71%、5.05% 和 4%。
• 预计 2025-2027 财年公司每股收益 (EPS) 将分别增长 23.57%、26.18%、26.90% 和 28.70%。
• 公司 2024 财年资本支出同比增长 73% 至 1450 亿卢比，主要用于 Dahej 扩张和 PDH-PP 项目。

研究结论： 分析师预计公司 2025-2027 财年调整后 EBITDA 将保持基本不变，EPS 将分别增长 5% 和 5%。由于 Dahej 产量可能受到 Dabhol 终端全年运营的影响，因此预计公司未来几年盈利增长将较为温和。分析师维持“中性评级”，目标价定为 2400 卢比。