烧烤-本的牛肉报价2025年5月

股权研究 2025年5月20日 美利坚合众国农业企业 BBQ——本的牛肉引言：2025年5月 在本期BBQ——本·牛语录中，我们继续关注行业新闻和数据。我们看到动物疾病、极端天气以及长期价格和贸易战压力的风险 。我们还重点介绍了涉及农产品定价、需求和贸易数据等主要趋势的重要新闻。 新闻 •美国农业经济开始受到特朗普关税的影响：由于贸易战，贸易利益已被转嫁给巴西，这引起了美国农民对贸易战对美国农业影响的担忧。 •全球遗传瓶颈对家禽业构成挑战：由于新的家禽基因倾向于重量增长而非蛋的繁殖力，增加鸡肉供应正变得越来越具有挑战性。 •政府暂停从圣埃斯皮里图州出口所有鸡肉。巴西政府在确认禽流感后暂停了从圣罗莎的鸡肉出口。因此，中国和欧盟已暂停从所有巴西州进口禽类产品。 美利坚合众国农业企业 中性 美利坚合众国农业企业本杰明·M·图尔尔 +525552413322benjamin.the urer@barclays.comBCCB，墨西哥 拉希·帕里克+12125260150rahi.parikh@barclays.comBCI，美国 RyanLavin+12125268713ryan.lavin1@barclays.comBCI,US 里德·莫纳汉+12125267506reid.monahan@barclays.comBCI，美国 价格与饲料 •可能有数据显示红肉和火鸡的生产同比为负，而肉鸡印刷同比为正。 •3月份批发价格牛肉和小鸡呈现正值，而猪肉呈现负值。 全球复苏进程坎坷不平，动物疾病和天气风险导致农业企业行业波动。即便供需趋于平衡，我们仍 保持谨慎，因为潜在关税可能影响全球贸易并推动波动，导致库存水平上升。 贸易&农业部 •JBS完成SEC注册并召开股东大会投票决定双重上市：JBS已在美国证券交易委员会（SEC）注册。股东特别大会将于5月23日召开，就JBS股票在纽约证 券交易所（NYSE）和巴西交易所（B3）双重上市提案进行表决。若获批准，JBS计划于6月开始在美国市场发行股票。欲了解更多信息，请参考JBSSA：靠近美国上市（4/23/2025）。 巴克莱资本有限公司和/或其一家附属公司进行和寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来。因此 ，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，从而可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为仅在其投资决策中的单一因素。 这份研究报告由在美國境外工作的股價研究分析師全部或部分編寫，他們未向FINRA註冊或取得研究分析師的資格。 完成：25-05-19,19:18GMT 请参阅第25页开始的分析师认证和重要披露。 发布日期：25-05-20，04:10格林威治标准时间限制-外部 •巴西肉类公司Marfrig将收购剩余✁BRF股份(1):巴西肉类公司MarfrigGlobalFoodsS.A.将收购BRFS.A.✁剩余股份，以每BRF一股0.8521股Marfrig股份✁价格进行。Marfrig尚未拥有✁BRF股份 ✁市场价值约为30亿美元（170亿雷亚尔）。新组建✁企业将命名为MBRFGlobalFoodsCompanyS.A.，并计划在美国上市，考虑将总部从圣保罗迁至美国。此外，根据BRF首席执行官FabioMariano✁说法，北美业务预计将产生新公司43%✁收入。作为交易✁一部分，BRF将支付35亿雷亚尔✁股息，而Marfrig将派发25亿雷亚尔。合并旨在产生约3.2亿雷亚尔✁成本协同效应。获得BRF强劲现金流将有助于Marfrig应对当前严重影响其美国牛肉业务✁严重牛短缺。 源自彭博社，“巴西肉类公司Marfrig将收购剩余✁BRF股份(1)\"（2025年5月15日）\ •据美国农业部估计，到2026年，美国✁人均家禽供应量将达到117.5磅，比预计✁2025年水平（人均116.4磅）高0.9%。红肉和禽肉✁人均供应量预计将在2026年达到225.8磅，比预计 ✁2025年水平低0.4%。 我们✁股票： 在HRL、JBS、SFD和TSN上保持超重；在BG和PPC上均等权重；在ADM和BYND上超轻。我们将MRFG从EW上调至OW，将BRF从OW下调至EW（见巴西蛋白质：前景展望整合,5/19/2025). 目录 蛋白质类别重点。 家禽4 红肉4 新闻5 商品趋势6价 格性能10 蛋类和家禽。.......................................................... 生产与产能11 定价.......................................................................... .....14喂养-价格比率.......................................................... ............16贸易.......................................................... .......................16 红肉。............................................................... 生产与产能17 定价.......................................................................... .....20饲料价格比率.......................................................... ............23贸易........................................................... ......................23 巴西贸易。............................................................ 贸易。 蛋白质类别要点 家禽 家禽生产在五月初显示出积极✁同比火鸡结果，而火鸡生产显示出消极✁同比结果。3月，鸡蛋产量同比下滑7.5%。同期，肉鸡孵化率同比增长0.4%，蛋鸡孵化率增长10.9%。周度肉鸡出雏(图19)和蛋设定（图18)表现出正✁同比表现，而就火鸡产量而言，5月初孵化中✁蛋同比下降0.2%。4月份，火鸡雏鸡孵化量和净火鸡雏鸡投放量同比收缩~4%(图21-22）。从价格来看，鸡肉 零售价格平均同比上涨2.3%，而肉鸡批发价格平均同比上涨23.2%。总体而言，肉鸡批发零售价差平均同比下跌4.6%（）。图29). 红肉 商业生产和屠宰红色肉类印有负增长结果五月初。牛肉总产量同比下降7.1%，牛屠宰率同比下降10.1%。5月初，猪肉产量上升3.1%，生猪屠宰率同比上升2.4%。根据最新可用数据，4月初饲养生牛存栏量下降1.6%，3月份饲养生牛投放量同比上升5.1%。图53）。在价格方面，4月份牛肉批发价格平均同比增长11.4%，而猪肉价格同比下降5.6%。同期，牛肉零售价格上涨5.3%，而猪肉价格下降0.5%（见图60-61). 新闻 •美国农业经济开始受到特朗普关税✁首次冲击：农业企业已在季度盈利中强调了贸易战✁影响 。肉类生产商和农作物加工商正面临困难，因为中国已将其市场关闭给美国肉类出口商。此外，进口商正将船只改道以避开农用投入品✁关税，导致农药成本上升。特朗普威胁在美国港口对中国船 只征收关税，也导致进口商推迟从美国农业企业采购，影响了美国农民✁情绪。虽然美国农民面临贸易流量减少和价格上涨，但巴西却从贸易战中受益，牛肉和大豆✁出口量增加。 源自彭博社，“美国农业经济开始受到特朗普关税✁首次冲击\"（2025年5月9日）\ •全球遗传瓶颈对家禽业构成挑战：早在两年前，基因公司就专注于提高饲料转化率，以应对行业对家禽快速增重✁需求。虽然成功实现了增重，但新品种与以往血统相比，每只鸡可少产10到18枚蛋。此外，新strains✁孵化率下降了10%，从而限制了生产增长。为解决繁殖问题，生产商曾试图增加母猪数量；然而，今年巴西没有可供购买✁母猪。预计供应挑战将持续到2025年及2026年✁一部分。 来源：TheAgriBiz\全球遗传瓶颈对家禽业构成挑战\"(2025年5月13日)\ •政府暂停从圣罗莎出口鸡肉到全世界：5月16日，巴西农业部因蒙特内格罗一家商业农场发生禽流感疫情，暂停了里奥格兰德多尼亚✁鸡肉出口。部长确认，为防止病毒传播，已宰杀35只感染动物。尽管疫情已得到局部控制，中国和欧盟仍对巴西所有州✁禽类进口实施了60天✁禁令。 该部正在调查市场，以确定已完全停止对巴西贸易✁场所。此外，该机构强调禽流感不会通过禽肉和蛋传播。 来源：OGlobo，“政府暂停从里奥格兰德州向全世界出口鸡肉\"(2025年5月16日)\ 商品趋势 大豆价格同比持续下跌，截至4月底，下跌9.7%，而玉米价格同比2024年上涨，上涨6.3%。平均来看，整个月大豆✁日价格同比下跌-11.6%，而玉米价格上涨9%。另一方面，自年初至今，玉米价格下跌约3.3%，而大豆价格上涨约5.2%。到5月初，玉米价格为每蒲式耳约US$4.43，而大豆价格为每蒲式耳约US$10.50（图1()).未来曲线意味着玉米和大豆价格应保持在当前水平上相对平稳。 追踪过去三个月，我们发现大豆压榨利润期货在接下来三个月中，美国和阿根廷✁有所上涨，而巴西✁则有所下跌。 查看美国大豆压榨毛利期货✁4月同比变化，数据显示6月、7月和8月期货同比分别增长22%、11%和6%。在3月至5月期间，美国大豆压榨毛利期货平均增长了17%（美国墨西哥湾， 图5).对于阿根廷而言，五月✁数据表明六月、七月和八月✁期货已经进入正数领域。数据显示 阿根廷6月、7月和8月期货分别比5月环比增长900%、196%和82%(图6).在过去三个月里，阿根廷大豆压榨利润平均扩大了126%。从三月到五月，巴西大豆压榨利润期货平均下降了62%。巴西6月数据指向6月、7月和8月期货分别环比下降25%、45%和68%()图7). 图1。玉米价格4月同比上涨6.3% 图2.2025年5月实际玉米价格 820 720 620 520 420 320 220 实际未来 来源：彭博，巴克莱研究来源：彭博，巴克莱研究 图3。大豆价格4月同比下降9.7%图4.2025年5月实际大豆价格 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 实际未来 来源：彭博，巴克莱研究 来源：彭博，巴克莱研究 图5.美国大豆压榨利润未来随时间发展 1.6 1.5 美元/蒲式耳 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 2025年3月2025年4月2025年5月 六月期货七月期货八月期货 注意：大豆、豆油和豆粕FOB美国湾美元/蒲式耳，采用芝加哥商品交易所期货合约下午1点（美国东部时间）✁估值计算。该图表显示了过去三个月大豆压榨期货利润率走势。资料来源：AgriCensus，巴克莱研究 图6阿根廷大豆压榨利润未来随时间✁发展图7.巴西大豆压榨利润未来随时间✁发展 1.0 0.8 美元/蒲式耳 0.6 0.4 0.2 0.0 2025年3月2025年4月2025年5月 六月期货七月期货八月期货 大豆、豆油和豆粕阿根延FOB美元/蒲式耳，每日下午1点（美国东部时间）评估，调整阿根延✁变动出口税，使用豆油和豆粕20%-74%✁油粕比。这张图表显示了最近 三个月大豆压榨未来利润率✁轨迹。资料来源：AgriCensus，巴克莱研究 大豆、大豆油及大豆paranaguaFOB美元/蒲式耳，每日下午1点（美国东部时间）评估，并使用18%-78%✁油粕比用于大豆油和大豆粕。该图表显示了过去三个月大豆压 榨期货利润率✁轨迹。 来源：AgriCensus，巴克莱研究 根据美国农业部，预计到20