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中国生物技术授权交易创历史新高——这一势头会持续吗？

医药生物 2025-05-20 Jefferies 李强

核心观点：中国生物技术公司正越来越多地将资产授权给全球合作伙伴，授权交易额和数量在过去十年中持续增长，尤其在2023-2024年达到创纪录水平。这表明中国生物技术资产在全球范围内受到越来越多的认可，并成为创新管线的重要来源。
关键数据：
- 过去十年中，中国至全球的授权交易数量从约200笔开始增长，并在2023-2024年达到创纪录水平。
- 约26%的交易未披露 upfront 支付金额，约35%的multi-specifics 和 ADCs 交易未披露 upfront 支付金额。
研究结论：
- 药物模式：新型药物模式（如双特异性抗体、ADCs 和双特异性ADCs）的交易数量在 2022 年开始激增，并在 2023-2024 年占据了超过 50% 的交易份额，反映了中国生物技术公司在探索新兴模式方面的灵活性。
- 治疗领域：肿瘤学仍然是主导领域，但免疫和炎症（I&I）以及心脏代谢疾病的交易在 2024 年激增，共同构成了当年约 50% 的交易。
- 开发阶段：早期资产（临床前/Ph1）在授权交易中的占比越来越大，2024 年超过 70%，表明生物制药公司倾向于以较低成本战略性地获取权利，并在中国进行高效的 Ph1 研究，为全球关键性试验和潜在早期市场进入铺平道路。
- 全球制药公司的策略：制药公司和大型生物技术公司正在积极寻求中国有希望的药物候选者，尤其是在肿瘤学、I&I 和心脏代谢疾病领域。这些交易表明，中国起源的资产越来越多地作为制药公司在热门治疗领域的“保险”，以对冲内部开发风险和行业竞争风险。
未来趋势：中国生物技术公司授权交易的趋势预计将继续，但依赖于新公司的形成和健康的资本市场，特别是风险投资基金的支持，随着交易进入早期管线阶段。中国市场上发展较慢的治疗领域，如罕见病，需要时间来培养用于全球交易管线的管线。