Cameco2025Q1自产铀环比减少2%至600万磅，归属于股东的净利润为7000万加元，环比扭亏为盈

2025Q1生产经营情况

• 铀业务

  • 自产量：600万磅（2724吨），同比增长3%，环比减少2%。
  • 外采铀：120万磅（544吨），同比减少54%。
  • 销量：690万磅（3133吨），同比减少5%，环比减少46%。
  • 单位总生产成本：32.69加元/磅，同比上涨12%。
  • 单位采购成本：106.14加元/磅，同比上涨21%。
  • 单位生产和采购成本：44.93加元/磅，同比减少5%。
  • 售价：62.55美元/磅，环比上涨7%，同比上涨9%。

• 燃料服务业务

  • 产量：3900吨铀，同比增长5%，环比增长8%。
  • 销量：2400吨铀，同比增长60%，环比减少43%。
  • 平均实现价格：56.64加元/Kg铀，同比上涨17%，环比上涨60%。

2025Q1财务业绩情况

• 营收：7.89亿加元，同比增长24%，环比减少33%。

• 毛利：2.7亿加元，同比增长44%，环比增长8%。

• 归属于股东的净利润：7000万加元，去年同期为-700万加元，2024Q4为1.35亿加元。

• 现金及现金等价物：3.61亿加元，总债务：10亿加元，未提取信贷额度：10亿加元（2028年10月1日到期）。

• 分业务情况

  • 铀业务：营收6.19亿加元（同比增长10%，环比减少40%），毛利2.03亿加元（同比增长20%，环比减少5%），税前利润2.27亿加元（同比减少10%，环比减少21%），调整后EBITDA 2.86亿加元（同比减少6%，环比减少27%）。
  • 燃料服务业务：营收1.35亿加元（同比增长88%，环比减少9%），税前利润6800万加元（同比增长240%，环比增长84%），调整后EBITDA 7500万加元（同比增长200%，环比增长53%）。
  • 西屋电气（权益部分）：净亏损6200万加元（去年同期为-1.23亿加元，2024Q4为900万加元），调整后EBITDA 9200万加元（同比增长19%，环比减少43%）。

2025年指引

• 铀业务：计划2025年在McArthur River/Key Lake和Cigar Lake各生产1800万磅（100%基准）。
• 西屋电气：预计全年调整后EBITDA 3.55亿至4.05亿加元，上半年业绩较弱，第四季度表现强劲。
• 合资公司Inkai：2025年目标生产830万磅（100%基准），公司采购配额370万磅，预计2025年下半年才能收到交付。
• 长期合同：2025年承诺每年平均交付约2800万磅，2025-2027年承诺水平高于平均水平，2028-2029年低于平均水平。因贸易政策及地缘政治风险，长期合同签订放缓，但仍在洽谈大量业务。

风险提示

1. 下游需求增速不及预期。
2. 全球在产矿山产量超预期。
3. 全球新建及复产项目进度超预期。
4. 地缘政治风险。