保圣那控股（2181 JP）：第四季度后的模型更新与下半年增长预测

核心观点： PERSOL HD 作为日本临时派遣工业务的领导者，将继续受益于市场整合，并预计远程工作接受度的提高将扩大临时派遣和文职工作 BPO 市场。分析师预计 2025 年将是 staffing 市场稳步增长的时期。

关键数据：

• 预计 FY3/26 营收为 1.54 万亿日元，高于指引和共识预期。
• 预计 FY3/26 毛利润为 70 亿日元，高于指引预期。
• 预计 FY3/26 股本回报率为 23%。

研究结论：

• 分析师使用 SOTP 模型给予 PERSOL HD 260 日元的目标价，相当于 FY3/26E 稀释市盈率 10.2 倍和 EV/EBITDA 5.3 倍。
• 上行风险包括海外业务的重组和市场对职业部门的份额增长。
• 下行风险包括海外业务的功能性替换和 BPO 业务整合失败。

其他重要信息：

• PERSOL HD 目标在 2030 年实现碳中和运营，并将女性管理人员的比例提高到 37%。
• 分析师预计 BPO 增长预测为 25.4%，其中有机增长约为 10%，并购贡献 15%。
• 公司正在谨慎地对待招聘，并限制代理人员的招聘，以提高效率代理人的生产力。