广汇能源2024年&2025年一季度报点评：天然气价跌叠加销量锐减拖累业绩，高股息凸显价值

东方财智兴盛之源2025年5月27日强烈推荐/维持公司报告广汇能源股份有限公司主营业务是天然气板块、煤炭板块和煤化工板块。主要产品是天然气、煤炭、煤化工产品。资料来源：公司公未来3-6个月重大事项提示：发债及交叉持股介绍：8.38-5.45381.97381.97总股本/流通A股（万股）649,606/649,606流通B股/H股（万股）-/-1.7资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所mowj@dxzq.net.cnS148052407000111/252/245/26沪深300 公司简介：告、iFinD无无交易数据52周股价区间（元）总市值（亿元）流通市值（亿元）52周日均换手率52周股价走势图分析师：莫文娟010-66555574执业证书编号：-36.8%-25.1%-13.3%-1.5%10.3%22.1%5/27 8/26广汇能源 敬请参阅报告结尾处的免责声明2024年，公司毛利率为11.36%，费用率为10.77%，净利率7.68%。营业总成本为323.03亿元，同比下降40.34%；实现净利润为27.98亿元，同比下降43%。2025Q1，公司毛利率为10.42%，费用率为11.34%，净利率7.40%。营业总成本为79.74亿元，同比下降11.75%；实现净利润为6.59亿元，同比下降14.48%。新项目布局，有望贡献长期增量。煤炭及煤化工方面：伊吾广汇投建1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目已取得备案，计划投资164.8亿元，投产后公司煤炭、煤化工产业协同有望深化，贡献长期增量。天然气方面：江苏南通吕四港区泊位建设项目安全条件审查已取得批复。油气开发方面：哈萨克斯坦斋桑项目目前已完成两口深层井钻探，并证实其中一口井在3130-3146米出有自然流动稀油流出。关注煤炭主业成长性，高分红或具备可持续性，保障股东权益。2024年4月24日，广汇能源发布《关于2024年度利润分配预案的公告》，宣布2024年拟派发现金股利0.622元/股，本次现金分红金额达到39.76亿元，分红比例高达134.3%，另加当期视为现金分红的回购股份所支付的资金折算红利0.07822元/股，实际分配现金红利为0.70022元/股，实际现金分红金额为44.76亿元。以2025年4月25日的收盘价5.72元为基础，测算股息率为10.87%，高分红策略增强股东回报吸引力。公司盈利预测及投资评级：在保证稳定持续的资本支出的情况下，公司未来有望保持高股息高分红。预计2025-2027年归母净利润28.80/34.71/39.64亿元，对应EPS分别为0.44/0.53/0.61元/股，对应PE 13.42/11.13/9.75倍。风险提示：天然气需求持续低迷、煤炭价格波动。财务指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）61,475.1336,441.4244,981.4246,850.4249,669.46增长率（%）3.48%-40.72%23.43%4.16%6.02%归母净利润（百万元）5,158.212,960.982,880.443,471.303,964.37增长率（%）-54.50%-42.60%-2.72%20.51%14.20%净资产收益率（%）17.83%10.97%10.08%11.38%12.12%每股收益（元）0.790.460.440.530.61PE7.4913.0513.4211.139.75PB1.341.431.351.271.18资料来源：公司财报、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明相关报告汇总报告类型行业普通报告石油石化行业：美国成品车用汽油及蒸馏燃料油产品供应量下降，原油进出口数量下降行业普通报告石油石化行业：美国天然气期货价跌，液化气库存上升行业深度报告油气开采和炼化及贸易：油价中枢有望中高位，驱动板块或将保持较高景气度行业普通报告石油石化行业：2月原油价格环比回落，美国石油产品供应量减少行业普通报告石油石化行业：英加天然气价上涨，欧美继续去库存行业普通报告石油石化行业：国际原油价格上涨，美国炼油厂可运营产能利用率继续增长行业普通报告石油石化行业：国内天然气价量下降，美国天然气价显著上涨行业普通报告石油石化行业：中国原油现货月度均价上涨，美国原油出口数量继续增加公司普通报告广汇能源（600256.SH）：白石湖和马朗煤矿新增产量，将有效带来高盈利弹性—2024年中报点评公司深度报告广汇能源（600256.SH）：布局“气煤油”，成本优势凸显，有望成为集上中下游为一体的民营能源巨头资料来源：东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明分析师简介莫文娟能源行业首席分析师，博士，2019-2020年在美国康奈尔大学从事生物质能源工作一年。2022年加入东兴证券，主要覆盖能源开采与转型、碳中和等领域的研究。分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。风险提示本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东方财智兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。东兴证券研究所北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008 东方财智兴盛之源上海深圳虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526