广汇能源2024年&2025年一季度报点评：天然气价跌叠加销量锐减拖累业绩，高股息凸显价值

广汇能源2024年业绩受天然气价格下跌和销量锐减拖累，但煤炭业务表现亮眼，高股息策略凸显价值。

业绩表现：

• 2024年公司实现营业收入364.41亿元，同比下降40.72%；归母净利润29.61亿元，同比下降42.60%。
• 2025年第一季度，公司实现营业收入89.02亿元，同比下降11.34%；归母净利润6.94亿元，同比下降14.07%。
• 2024年第四季度业绩成为全年亮点，归母净利润达9.58亿元，同比大幅增长211.54%，主要得益于煤炭产量放量。

业务板块：

• 煤炭业务：马朗煤矿持续放量，2024年原煤产量同比增长78.52%，销售量同比增长52.39%，煤炭业务营业收入同比上升18.03%。
• 天然气业务：2024年中国LNG地区成交均价同比下降7.2%，销量同比下降52.95%，天然气业务板块营业收入同比下降65.95%。公司为规避市场价格风险主动缩减业务规模。
• 煤化工业务：2024年甲醇产量同比增长18.43%，煤化工产品合计产量同比增加7.36%，销量同比减少8.42%。

未来展望：

• 公司计划投建1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目，深化煤炭、煤化工产业协同，贡献长期增量。
• 江苏南通吕四港区泊位建设项目已取得批复，油气开发方面，哈萨克斯坦斋桑项目取得进展。
• 公司宣布2024年拟派发现金股利0.622元/股，分红比例高达134.3%，实际分配现金红利为0.70022元/股，股息率高达10.87%。

投资评级：

• 预计2025-2027年归母净利润分别为28.80/34.71/39.64亿元，对应EPS分别为0.44/0.53/0.61元/股，对应PE 13.42/11.13/9.75倍。
• 维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

• 天然气需求持续低迷、煤炭价格波动。