矿端扰动消退，价格冲高回落

锰硅（SM）专题报告分析师：黄志鸿从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761锰硅&硅铁期货价格走势往期相关报告1.【ITF-铁合金】周度数据点评：铁水增速过缓，产量压力突显202502282.【ITF-铁合金】周度数据点评：河钢招标入场，锰矿有利多因素202503073.【ITF-铁合金】周度数据点评：厂库大幅累积，关注产业政策变化202503144.【ITF-铁合金】周度数据点评：产业终于开始规模化减产20250321 1矿端扰动消退，生产亏损倒逼减产上周据铁合金在线，南非矿产和石油资源部长称其内阁正式批准《关键矿产与金属战略》，并决定将《2025年矿产资源发展法案（MRDB）》向公众征求意见，其中锰矿已确认为南非的"高关键矿种"，另外南非国家铁路与港口运营商Transnet与其主要工会Untu之间的工资谈判陷入僵局。矿端扰动下，市场看涨情绪较重，价格因此大幅向上。不过随着市场重回理性，南非的发运生产照常，价格大幅回落。当前锰矿进口倒挂依旧，港口锰矿库存低位。同时由于生产亏损，工厂持续减产，产量创近四年同期新低，短期供应偏弱为主。上周187家独立锰硅企业（产能占比全国99%）产量165200吨，较上期增加2450吨，增幅1.51%；日均产量23600吨，增加350吨；产能利用率34.18%，较上期增加0.58%。图表1、187家锰硅企锰硅周产量图表2、锰硅厂利润资料来源：Mysteel、国贸期货研究院图表3、澳矿+加蓬矿港口库存图表4、锰矿发运资料来源：Mysteel、国贸期货研究院 资料来源：Mysteel、国贸期货研究院资料来源：Mysteel、国贸期货研究院 2直接需求有支撑，下游负反馈压力大直接需求有支撑，高炉铁水保持较高水平，电炉开工亦高位，且钢厂利润尚可。钢厂高炉开工率83.69%；钢厂盈利率59.74%，日均铁水产量243.6万吨，同比去年增加6.80万吨。本月主流钢招定价敲定，最终定价5850元/吨，虽然较上月环比下调100元/吨，但招标数量较上月环比小幅增加。短期钢厂减产驱动不足，对锰硅需求有支撑。不过终端需求不佳，负反馈压力仍在。图表5、日均铁水图表6、电炉开工资料来源：Mysteel、国贸期货研究院3库存高位，成本松动仓单数量创同期新高，合计57.6万吨。合金厂库存也处于高位，去化压力较大。锰硅价格整体重心下探后，绝对价格偏低。而锰硅成本松动，锰矿和化工焦价格整体偏弱，估值整体中性。钢联统计63家独立硅锰企业样本库存量201100吨，总体处于较高水平。图表7、锰硅仓单及有效预报图表8、63家锰硅厂库存资料来源：Mysteel、国贸期货研究院 资料来源：Mysteel、国贸期货研究院资料来源：Mysteel、国贸期货研究院 策略建议：上周矿端扰动消退，价格冲高回落，不过短期锰硅供需相对平衡，价格或震荡为主，前期推荐的期现正套可逐步止盈。风险提示：矿端生产发运、合金厂生产情况以及钢厂开工等。 重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。免责声明国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎