氧化铝&电解铝周报：几内亚矿端扰动，氧化铝大幅反弹；宏观情绪消退，电解铝震荡

观点与策略010203重要事件提示及预期氧化铝&电解铝产业重点数据追踪 观点策略观点震荡震荡偏强 中美会谈达成协议，关税大幅下调，宏观情绪回暖，伦铝上涨后回落，环比上周涨幅2.75%；沪铝先涨后跌，环比上周涨幅2.78%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元/吨）；伦铝收盘价（美元/吨）200021002200230024002500260027002800290017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/06/272023/10/272024/02/272024/06/272024/10/272025/02/27SHFE铝LME铝 中美会谈达成协议，关税大幅下调，宏观情绪回暖，沪铝先涨后跌，环比上周涨幅2.78%；氧化铝偏强震荡，环比上周涨幅2.23%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元/吨）；氧化铝主力合约收盘价（元/吨）20002500300035004000450050005500600017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/12/072024/03/072024/06/072024/09/072024/12/072025/03/07电解铝氧化铝 进口矿补充国内供应，内外矿价格偏弱本周国内各地区铝土矿价格持稳，其中贵州铝土矿价格维持500元/吨，山西铝土矿维持530元/吨，山西维持450元/吨。海外方面，几内亚铝土矿CIF价格小幅下跌至80美元/吨，澳洲铝土矿CIF价格维持70美元/吨。库存方面，本周铝土矿库存延续累库态势，库存为2458万吨，环比增长64万吨。铝土矿价格（元/吨；右轴：美元/吨）中国铝土矿港口库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部50607080901001101201303003504004505005506006507002024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05广西贵州河南山西澳大利亚几内亚1600210026003100360041001月2月3月4月5月20202021 6月7月8月9月10月11月12月1月2022202320242025 供应宽松预期持续，氧化铝现货价格变化不大本周部分地区氧化铝价格小幅上涨，其中，河南氧化铝价格环比上涨至2910元/吨，内蒙古小幅上涨至2985元/吨，山西小幅上涨至2975元/吨。本周氧化铝进口盈亏亏损状态扩大至316元/吨左右，后续氧化铝进口量仍将维持弱势。氧化铝价格（元/吨；右轴：美元/吨）氧化铝进口盈亏（元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部3004005006007008009002500300035004000450050005500600065002024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/04广西贵州河南内蒙古山东山西新疆重庆西南地区鲅鱼圈CIF连云港CIF-1400-1200-1000-800-600-400-20002002024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/01 2025/022025/032025/04 氧化铝生产成本继续下跌，利润小幅回升本周氧化铝生产成本小幅下降，下跌至2762元/吨，而生产利润小幅回升，环比上涨至187.4元/吨。从季节图来看，目前氧化铝生产利润已上涨至近4年同期极低位，高于2023年同期。氧化铝成本&利润（元/吨）氧化铝利润季节图（元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-50005001000150020002500300026002700280029003000310032003300340035002024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/04氧化铝生产利润氧化铝生产成本-5000500100015002000250030001月2月3月4月5月6月20222023 7月8月9月10月11月12月20242025 各地氧化铝开工整体继续下跌本周氧化铝厂开工率整体小幅下降，其中广西地区开工下跌至89.55%，贵州地区下跌至59.1%，河南地区开工维持61.08%，山东开工小幅下跌至80.29%，山西开工维持75.2%。氧化铝产能利用率（%）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部5560657075808590951002024/072024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2024/12 2025/01 2025/022025/03 2025/04广西贵州河南山东山西 氧化铝库存小幅去库，库存支撑仍在本周氧化铝库存延续去库态势，较上周下跌4.7万吨，但库存仍维持近4年同期最低位，后续库存支撑将持续。中国氧化铝库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部37039041043045047049001-0301-1902-0302-2103-0803-2404-0804-2505-1005-2706-1707-0807-2908-1909-0909-3010-212025年度2024年度2023年度2022年度 本周各地现货升贴水回升为主，其中，华东升贴水换月报价，回升至75元/吨，华南升贴水维持至-55元/吨，而中原地区升贴水小幅回升至5元/吨。电解铝现货升贴水（元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-400-300-200-10001002002024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/04华东华南中原 铝锭持续去库，后续支撑将持续走强本周电解铝社会库存去库，较上周四下跌4.1万吨。目前库存水平回落至近6年同期最低位，库存提供一定支撑。铝锭库存持续去库，极低的库存继续提供支撑。电解铝社会库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部3060901201501801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2020202120232024 11月12月1月20222025 铝棒库存持续去库，库存由同期最高位回落本周铝棒库存延续去库态势，目前库存为15.1万吨，较上周四下降1.95万吨，目前铝棒库存下跌至近5年同期较低位。铝棒库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部510152025303501-0101-2402-2003-1304-0404-2705-2306-1507-0807-3008-2109-1210-0910-3111-2212-142025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 沪伦库存依旧维持极低位本周上期所库存大幅去库，目前库存为62820吨，环比上周下跌2193吨，库存水平处于近5年同期最低位。LME铝持续去库，目前库存为395450吨，环比上周减少8100吨，库存水平处于近5年同期最低的位置。SHFE铝库存（吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部05000010000015000020000025000030000035000001-0201-3002-2703-2604-2405-2506-2207-2008-1709-1410-1911-1612-142025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 LME铝库存（吨）0500000100000015000002000000250000001-0101-2902-2603-2504-2205-2006-1707-1508-1209-0910-0711-0412-022025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271免责声明：