宇树科技及产业链深度解读

有待提升。 从而看到了刀具以及由刀具所衍生的一体化解决方案。它在语速的这种生命力和它的这种需求的急迫性。这也是我们从今天整个行业逻辑最后推导到华锐精密的一个基本的产业逻辑。这个跟其他推票都不一样，其他退票很多大家都是说捕风捉影，搞一个概念上去。我们是基于产业逻辑来推票的，所以这是我们今天开张明义讲我们要讲的东西。发言人1 04:25好，接下来我们进入到语数的这个公司本身的这样的一些特征点的一些分析。首先我们说语数科技是和desk几乎是在同时间亮相于全球的这样的一个科技舞台。当然这个sik带来更强悍的软件层面的震撼力，宇数科技则代表着硬件方面中国的工业制造的这种全球的这种冲击力，所以我们说吹响了中国科技资产价值重估的号角。我们可以对标电动汽车在中国乃至全球的一个发展逻辑，可以清晰的看到了电动汽车其实从18年之后，以比亚迪为代表的国产整车厂，逐步追赶甚至是超越外资同行的这样的一个步伐。考虑到人形机器人在软硬件其实有诸多可以对标电动汽车的地方。因此我们也认为依托着中国现在强大的硬件制造能力，以及依托着中国以deepsk为代表的大元模型，就软件能力的短板的补足。那么从终局来看，中国的人形机器人一定是可以追赶甚至是超越外资同行的。我想这也是我们中华民族在AI时代的一个未来屹立于民族之林的大家的一个基本的诉求和底气所在。发言人1 05:39但是扇形的话不多讲，正式进入到语数科技本身，我们对语数科技的定位是什么？有望引领全球AGI产业的发展。大家注意，我们不是说的引领人形机器人产业的发展，为什么我们把它定位在一个更高端的AGI产业的发展呢？这个可能跟现在大家很多人说，语速，可能大家也有一些负面的一些认知，可能是不相符的那我后面给大家抽丝剥茧。发言人1 05:58第一，从产品战略来看。榆树是从小狗到大狗，从四足到双足，从大人到小人。从13年这个榆树做狗开始，其实是陈丽和王建新两个同班同学，作为这个初创人员，从在校园里面做狗开始起步的。一直到2023年，公司到2022年，公司在小狗基于消费级的这样一个应用需求之上，推出了大狗。第一这款产品要从小狗到大狗，那么到2023年，公司推出H一这一款，这个人形机器人叫做从四足到双足。那么H一这一款就在春晚上你有秧歌的这一款。然后在2024年中期公司推出G一这一款，一米二的这个原型在全球这是首次，1.2米的这款人形破天荒的创造性的开发出来，叫做从大人到小人。基于以上的这样的一个发展脉络，形成了狗和人两个赛道这样的产品的一个布局，从市场特征来讲，叫做两个销冠。发言人1 07:06第一个销冠我们说是狗的销冠。语数在2023年，它的四足占到全球销量的百分之接近70。而从金额来讲占到41%，并且海外占比能够超过一半。但是大家可能不了解的，或者之前被忽视掉的是女婿的人从2024年年底开始进入到一个量产阶段。到2025年，它的预期销量是在5000台。5000台就意味着跟特斯拉，跟致远同都处于同1 2024年同一销量水平上。发言人1 07:37所以我在开始讲，我说语速绝对是人形机械的龙头公司的第一个特征点，就是它的销量。他是在2024年处于全球的头部位置的第一阵绝对的第一阵营。并且他的狗基于他在狗方面的这种积累的这种底蕴，和它的这种市占率，和它的这种发展的这种趋势，我们认为他在狗方面有可能成为第二个大疆，就类比于大疆在无人机的地位。那知道大家都知道大疆已经发展成为了一个巨无霸的企业，其实我们认为在狗这一块，语速是有极大的一个发展潜力的。尤其是在一些特种特征应用的一些领域。从场景来讲，实现 从QC到QB的应用场景的持续拓展。因为我们知道小狗就是用于消费级的，就在街上遛弯的大狗一定是用于工业场景的，比如说警用消防巡逻等等，包括电力。那么这个大人这一款H一的大人，其实他未来是要面向工业这样的一个场景，第一这款小人则是面向的叫做娱乐科研和失效这样的场景。发言人1 08:50也就刚刚从我所说的这个两大赛道，几大产品来讲的话，它的应用场景其实是涉及到工作和生活，QB和QC的方方面面，并且在不断的拓展和延伸。第三个从产品特征来讲，就之所以能够实现狗和人两个全球的销冠，基于它的产品特征。从狗的角度来讲，由于在去年底通过马斯克同志在这个公开渠道对第一这款产品的公开点赞，从而使得语速从一个大家相对来讲被雪藏的这样的一个公司，变成全球知名的一家四足机器人公司。但是我们说通过马斯克的点赞和评价基本上能够看出，比如说在狗方面，它的性能一定是在全球具有非常好的头领头，这样的一个领头羊的位置的。发言人1 09:42这个大家可能也没有歧义，但是大家可能忽视掉的是，基于这一款小人所展现出的，它的性能其实在全球也是冠军，为什么呢？因为语数的这款基因的产品，它的自由度二十几个自由度里面有十几个自由度。它都是可以使用通过谐波减速器，可以实现180度旋转。那么这个在整个所有人形可以类比的这些产品里面，它的自由度绝对是最大的。比如说他的脖子、他的腰、他的大腿，他都可以实现从前面直接转到后面去。这个对于现在比如说optimus或者其他的一些人群来讲，它是没有这种设计的。所以我们在看到语速，它能够做到极为就是我们正常人类可能做不到的一些这种动作，是基于它有超过一些人的一些自由度的设计。所以这就使得这款产品，在自由度这一块，它其实是具有非常鲜明的特征点的。发言人1 10:37我们说在整个机所呈现的这样的一个，性能特征上面，就是他的这种，高自由度使得它在我们后面会提到成为现在热销产品。这是一个非常重要的卖点这种高自由度是一个非常重要的卖点。在商业上的基于这款产品，实际上是取得非常大的一个成功的。因为它是全球第一个推出1.2米的这样的人形的公司。那么这款人形的提出，他立刻是引领了风潮的，我们说致远紧接其后就开发出了联系X1，现在是联系X2，那就是一米二的。比如说大家看到深圳的纵情经验也表现很活跃，那就是一米2。以及大家看到很多后来者其实都在开发和推出1.2米的这款产品。发言人1 11:21实际上这个始作俑者就是语数，我们借用一个优秀的同行的一个话的原话，我可以跟大家讲，他他认为王建新推出基于这款产品是一个天才般的设计，为什么呢？因为其实从整个人形机器人它的一个技术的可实现性和难度来讲。在目前的技术条件下，一米二天然的比1.7米要更容易实现。但是从一米二往1.7米走的，他却又不是简单的一个等比例放大的问题，是这样的一个情况。发言人1 11:58所以我们总结一下，我们说语速它具有狗和人最丰富的产品品类，它具有全球两个销冠的销售特征，它具有全球表现最好的狗和人的性能特征。这家公司其实看上去它是一家没有明显的一家没有明显短板的企业，对一家新兴的创业型的公司而言是难能可贵的那为什么他会有这样的一个综合的优秀的表现呢？我认为总结到最后是两点。第一个就是强大的技术实力，第二是敏锐的商业嗅觉。这种强大的技术实力，它体现为就是王建新本人是一个天才，因为我自己是学机械出来的，比如说天才这个东西，大家可能觉得有点武断，但是因为我们我们说志远他的联合创始人里面也有天才级的人物，王建新也是一个天才级的人物。 发言人1 12:49在机械设计这个行业里面，我给大家举个例子，什么叫天才？比如说我们在工程制图的时候，你像有一些人，他天然他的对于物体的空间的这种理解能力，就是比别人要好，那这叫天赋。当你的这种空间的这种理解能力达到一个更高的维度的时候，他可能就变成天才。所以我身边的因为有大量的这种有天赋的人也看到了确实有凤毛麟角的人是达到天才的这种天花板的高度。所以这一点我想大家从这个可以去理解，就是天才就是有这种能力，所以这是第一方面。发言人1 13:23基于这种天才的这种创意，天才的这种这种思想，所以他能够做出一一米二的这样的一款产品，并首先把它实现工程化的应用落地。第二个来讲，更为难能可贵的是它有非常敏锐的商业嗅觉。这种商业嗅觉我认为体现为三点。第一个他做小人是一个标准化的产品，做小狗是一个标准化的产品。但是他在22年开始要推出B一这款大狗。大家知道大狗是面向QB的，是非标的产品。前者卖1万块钱左右，后者卖几十到上百万不等。显然大狗它的非标性使得它的商业化其实是更难实现规模效应的。发言人1 14:01但是一定要去做，为什么？因为语速敏锐的知道，只有通过做大狗，你才可能切入到纷繁复杂的工业tob领域，才能抓取到更多的数据，有更多的应用场景。才可能为我们后面提到的AGI的这样的一个终极的形态，终极的定位提供数据的底层的数据素材。所以这是他第一个商业嗅觉的表现。第二个来讲，他H1在二三年推出之后，其实也就用了半年时间推出H1。他立刻在24年推出了G一这款产品，就从大人到小人，它这里面是体现了非常好的商业嗅觉。发言人1 14:38因为大家知道在2526年这两年，人形机器人在所谓optimus没有规模化量产之前，就意味着在人形机器人的供需结构上来看，供给端是没有成型的可以通用的产品的。也就是2526年上市没有通用的可或者说大家说想要就可以买得到的这种通用的人形机械产品。但是在需求侧有大量的科研院所、高校，以及在各个垂类细分领域的公司。他们不会等到27年说optimus量产我再去买。他们在这两年就已经会有在各个垂直领域去进行训练科研试教的需求。所以供需两端之间形成了一个错配。发言人1 15:24供给没有通用产品，但是需求方在这两年它是有这样的确定的，就是叫做科研试教和娱乐的需求。所以在这种供需错配的情况之下，机翼的横空出世完美的弥补了这样的一个需求。所以他为什么今年大卖，为什么他爆单，就是基于这样的商业嗅觉所衍生出来的这种逻辑。发言人1 15:49第三个，我说这家公司商业效果很好的是我们说它的供应链，我们后面会分析语数的供应链在闭环且完整。这个其实对它能够实现盈利提供了非常重要的实业的基础。他今年他去年就开始盈利，去年语数大概是三个亿的营，收不到一个亿的利润。今年的余数我们估计应该是在十个亿的营收，可能利润在2到2.5个亿之间。这个一方面是从一级市场的投资人这边，我们有了解。发言人1 16:17第二个我们自己估测下来了，比如说今年十个亿跟去年三个亿的产收入构成是不一样的。去年三个亿全是狗贡献的，今年10个亿的可能人和狗各各贡献一半。但是不管是狗还是人，今年都能贡献它的净利 润。所以我们在这个地方也讲了，说语速是全球唯一目前唯一一个能实现人形机器人赚钱盈利的企业。那也只有他独家才可以。所以这个是基于它闭环且完整的供应链，这个也是基于它的商业嗅觉的一个来源。所以以上三点能够非常充分的体现出这两个年轻的创业者在这样一个创业型公司里面，它的这种商业嗅觉的高度的敏感性。发言人1 16:57好，最后我就跟大家讲一点，现在市场上可能有一些有争议的点，就是关于AI观。其实语数对AI这一块的认知，它其实就是两句话。第一句他认为聚生智能是通向AGI的核心，而是唯一路径。我们这个地方因为是一个公开报告，我们写的保守一点叫核心路径。但原话就是聚生智能是通向AGI的唯一路径。第二句话是认为以这个ChatGPT为代表的大元模型，因为缺乏物理交互而活在梦里，所以叫做此路不通。就此路上AGI的发展过程中，此路是不通的。发言人1 17:29其实这两句话形成一个对偶结构，表示什么意思呢？就是说语数认为未来的通这个通用人工智能，他应该是基于在各个垂类领域有足够多的应用，进而演化衍生出足够多的底层数据。然后才有可能按照这些数据进行训练，形成的所谓的一个通用的人工智能大模型。所以离开垂类领域的数据AGI是不可能生成的这是它的基本的AI观。所以基于这样一个AI观，我们就很好理解语速现在在AI层面它的一个布局的步骤和路径。发言人1 18:13怎么说呢？就是说第一语速在AGI方面它有两个优势。第一个优势叫硬件先发。硬件先发表现为首先是狗，因为狗的市占率现在全球已经能够占到40%以上的市占率了，并且这种竞争的优势可能还会进一步强化。所以毫无疑问在狗这一块语速的硬件先发大家是没有歧义的。发言人1 18:39那么在人这一块，我们刚刚讲的今年它是销冠，全球也就三个公司能做到5000台今年这样的一个销量水平。所以它同样也具有一定的硬件比有相对比较