宇树科技及产业链深度解读

大家想一想，从狗和无人机两者的赛道特征来看，它都分为消费级的场景、工业级的场景以及军用级的场景。并且从这个消费级场景来看，未来可能会构筑狗机器狗进入到千家万户，成为宠物狗取代目前的生物宠物狗的一个趋势。他可能有非常好的一个走进千家万户的，尤其是城市家庭的这样的一个渗透率。这个数量是以可能是以亿来计的。发言人1 04:23然后工业领域在巡检消防、警用等等这样的一些领域的机器狗，现在已经在大四的推广。而第三个在军用领域，那就更加的不言而喻了，包括最近我们看到的，不管是在海外的俄乌站长，还是说在国内的一些新闻报道。机器狗都将成为已经成为并且最还将继续成为这个战场的一个无人化作战里无人化这个作战体系里面的重要一环，甚至是核心一环。所以从它的应用场景可以比拟无人机，从它的体量来看，它可以存在的这样的一个收入体量，跟无人机可能有有过之而无不及。而从竞争格局来看，语数目前在走的全球的出货量在2024年来看是超过3分之2。他是当之无愧的全球的机器狗的龙头。发言人1 05:24我们说从狗再做到人，语速实际上是走了一条非常建扎实的，非常顺畅的这样的一个成长之路，后面我们会着重去分析这样的一个成长之路的一个特征。在这样的一个关于语数的这样的一个产业链来讲，我们认为不管是资本市场还是从未来它的一个本身的能发展到的一个体量的这种影响力来看，语速产业链一定会是现在及未来长期存在并且影响巨大的一条产业链。谁能进入到语数供应链，谁都将会成为这个市场上可能的一颗明星。发言人1 06:00那么基于语数产业链的闭环且封闭的特征，实际上我们现在以一个标准去衡量什么是语数产业链的这个上市公司。就是以公告为准。因为这个逻辑很简单，就是你如果拿了你说的订单，你就可以公告。你如果拿了又不公告，那这个就要打个问号，为什么你不公告？所以我们不去搞一些模棱两可的，似是而非的这样的标的。发言人1 06:20通过我们自己的持续的跟踪和摸爬，我们现在能够明确的一个产业链的上市公司标的就两家。一家就是老牌的长盛多城，第二家就是新锐的华锐精密。这就是我们今天后面最后的在个股推荐里面着重推荐。尤其是华锐精密作为新锐标的，作为宇顺产业链的新进标的，我们认为它有巨大的增长潜力。以上是我今天关于这个产业部分的核心观点。接下来由我们这个组员蔡星河来跟大家汇报一下语速产业链的这个PPT。发言人2 06:51星河。发言人3 06:52好的，冯老师，各位投资者早上好，我是新兴产业组蔡星河。今天我这边主要汇报一我们对于语数科技这些产业链的一个深度解读。我们团队在今年初也是发布了全市场唯一关于分别稀缺的分别关于语数以及智能的深度报告。其实我们作为语数科技的核心判断，是认为它将吹响中国科技资产价值重构的号角，有望引领全球API产业的发展。下面我们主要分两大部分深度汇报一下宇数科技以及它的供应链，我们相对应的标的推荐关注的是长城轴承跟华为精密。 发言人3 07:29首先在这个机器人领域的话，我们认为国内的主机厂超越海外同行是值得期待的。因为国内有健全的工业门类，高涨科技投入、庞大的人才基础，全球化的市场潜力这四大条件。同时我们借鉴了国产电动车产业发展的历史来看，国内的产业其实已经完整的经历了从跟随者到引领者这么一个过程，因此我们认为机器人产业大概率是能够复制国产电动车产业的发展的那其次如果说未来国内机器人主机厂终将超越海外同行的话，我们当前是非常看好宇数科技的潜力。主要就是基于公司本身自己的一些市场特征、产品特征，在API方面的独特优势得出的结论。那从语数的产品战略上来看的话，我们把它总结为三句话，就是从小狗到大狗，从四足到双足，从大人行到小人行。发言人3 08:272016年杭州宇树科技正式成立。17年9月的时候，语数科技开始实现了四足机器人的行业落地，发布了第一款商业化四足机器狗。在21年的六月的时候，它的现在我们能够看到了非常成熟的消费级四足机器人，就已经正式发布了。因为这公司正式涉及突袭领域。22年6月的时候，工业级的机器狗第一发布，意味着语数正式进入工业领域。随后2023年语数发布了首款通用人形机器人H1，实现了从四足机器人到双足机器人的一个跨越。2024年的时候，公司又再度发布了第二代人形机器人之一，再次实现了从大人形到小人形的变化。发言人3 09:12到现在为止，宇宙在产品矩阵上其实是非常清晰的，就是四足机器狗跟双足机器人联手抓。而且在今年预计这二者的销售额将旗鼓相当。除了在产品方面的话，其实公司也保持了一个非常持续的更新。在双重机器人方面，今年我们能够看到它的大模型跟小模型均有均有迭代。那大模型已经在推出H1-2，这个着重强调的是在工业领域，小模型就是聚力的升级版本。在今年的五月份，武术的微信官方公众号上其实也做了预告，将会将会在今年预计在今年会有有有一个最新的推出。发言人3 09:50主要的更新我们根据我们的调研梳理下而言，主要是有三个方面。第一个的话就是在价格上，比数这一次最高的价格，基础版本最高的价格也是不超过9000美元。在原来这一基础版本9.9万人民币的基础上，又创了新低。第二个就是在自由度上。原先的区域技术版本是23个，现在最新版本预计是26个。新增的自由度是在进一步更新头部这个更新其实跟特斯拉的好擎天柱的更新是比较类似的。然后第三个就是说在G一的基础上，其实用控性能上，还有轻量化等方面也是做了非常明显的一个升级的那这个是你说机器人近期的一个更新。机器狗方面的话，其实公司的产品已经做到了全球非常领先的位置。发言人3 10:36现在分别针对to b跟to c领域，其实公司都有持续的变化。在to c领域的话会更强调这种这种宠物陪伴的功能，包括更加的一个女女女女女生，这个是他toc的变化。在to b上的话其实更多强调就是现在一些应用场景的一个下沉公司也是在持续的拓展应用场景的那以上大概是公司的一个产品战略，以及近期的一些产品更新。此外的话我们能够看到语数的一个市场特征，我们把它归纳起来的特点就是说销量全球领先，打造垂类应用生态。发言人3 11:13在销售情况上，四足机器狗方面，根据高工机器人产业研究所的数据，在2023年于是就占据了全球四足机器狗70%的销量份额和41%的市场规模份额。在双足机器人方面，随着今年人形机器人均已进入量产阶段，2025年的二月语数的这个机器人正式在京东发售。我们预计聊下来，今年的出货量也有在数千台这 么一个级别。在今年之前的话语数的整个销售收入其实还是以这个机器狗为主。在今年的话其实我们能够看到，机器狗的销量随着这个榆树上春晚的热度带来的明显的一个热度的提升。其实机器狗的销量会有非常明显的增长，预计是翻倍。然后机器人这边的话也是出货量以达到全球第一梯队的这么一个水平。它的还有一个市场特征，我们按照地域分布来看，之前宇讯科技其实是海内外市场并重的这么一个特点的，海外订单占比约在50%。发言人3 12:12但是今年据我们了解，国内市场是明显火爆的，预计目前的销售占比已经超越了这个海外市场。同时语数科技的市场特征，我们归纳起来还包括了它在持续打造全面应用生态。你说的之前的机器狗销售策略，其实是完整经历了从toc到tob的一个过渡。通过消费级的产品来打开大众市场，工业级的产品进一步强化应用。目前的话机器狗上to B2C在不同的生态领域是并驾齐驱的那人形机器人我们也能够看到，它通过H一这个工业的场景的机器人以及之一，也是延续了该策略的一个明确了该策略同步也在持续的打造这个垂类应用生态。发言人3 12:56关于语数的这个产品特征的话，它的主要特点也有点，第一个的话就是这个用户性能卓越。在四只机器狗E2W的用户性能，从去年的24年的12月发布的视频当中，其实当时是非常惊艳的。他完成了一些像托马斯全旋、侧空翻等高难度动作，并且在陡峭的山坡水面、高楼顶等等也能够顺风冲跳。在负载能力上也能够负载40公斤的重物。机器人方面智力的运控性能，从去年的五月以来，其实语速已经发布了多个视频。包括今年的机器人格斗赛当中也是充分进行展示。其中重点参照了其实它的一些性能就包括了像固定关节旋转的角度可以达到180度以上，可以做出像弹腿原地站立的动作，也可以实现单腿跳跃等顶尖的一个动态控制。发言人3 13:44但是关于它的一些产品特点的话，我们认为说还需要重点强调的就是他这个产品快速迭代的能力。24年的五月，这是他首次发布人形机器人之一。同年的八月，军医就发布了量产式升级版本。今年的五月也是再次预告了新产品的发布，这一款产品是人形机器人市场上最早推出的小人形，而且这一款区域一经推出就快速引领了行业潮流。像智能的机器人，在去年8月也发布了1.3米的这个机器人林西。然后还有其他的主机厂，像软通天晴也发布了旗下首款交互与教育双重机器人。同样也是一米三的身高，他就开启了小明星在交互和教育领域的一些新探索。发言人3 14:26以上大概是你说的一个产品特征。其实我们看好宇数科技，不单单是因为它目前我们能够看到的一些产品战略及特征，市场特征等因素。其实最核心的还是在于看好它未来的发展。包括对其核心团队强大技术实力和敏锐商业嗅觉，以及语数在HI方面的一个独特优势。语数它的核心团队就是包括了像王欣欣跟陈丽这两位同班同学。他在09年王欣欣在就读大一期间就独自做出了一台人形机器人。然后在读硕士期间就开发出了一款低成本高性能的自主机器人。这个基本上就奠定了宇数科技的技术基因。发言人3 15:07而在商业数据方面，16年公司正式成立之后，其产品战略是经历了从大狗到小狗，从消费级到工业级。那你通过了这种低成本价高性价比的策略，快速实现了多场景的需求，从而打开了市场。然后在2022年ChatGPT爆发的时候，公司会第一时间响应市场需求，转向模型机器人的研发，将AI跟机器人融合，仅花了六个月就推出了首款产品H1。其实这方面就充分展示了语数对于这个技术趋势的一个精 准的判断。在去年它发布是全市场首家发布升高进入1.3米的第二代人形期权之一。同时也将价格降到了9.9万人民币，这是行业最低的。这个事情又再次引领了这个行业潮流。发言人3 15:53同时的话我们其实也更看重的是当前语数在HI方面的一些独特优势，包括它硬件先发跟技术复用效应。由于其实聚生智能是通往AGI的一个核心路径，目前语数它的核心零部件基本实现了自研，而且还是模块化的设计。从而使得他技术服务能力的技术复用的能力特别强大。2023年宇数就用了三名员工六个月的时间就完成了首款人形计算HE的研发，展现了极强的一个技术迁移能力，大幅缩短了这个产品开发周期。发言人3 16:25这里有一个很好的例子，就是语数的G一这个产品。我们认为它在聚生智能领域具有非常重要的战略价值，聚力的迭代跟开发都非常的快速。这个产品一方面实现了机械结构和运动控制上的平衡，非常完美的体现了精妙的设计平衡感。另一方面的话，其实在全尺寸的人形机器人量产之前，这样一款小人形它是能够为巨星智能模型开发训练提供高性价比的产品的，填补了产业上的一些空白，具有极高的商业价值。目前之一已经进入了量产阶段。从从蠡墅充沛的订单情况来看，也能够看到这一款局域的一些战略性地位的战略性的价值，已经让人数在激烈竞争的人形机器人市场上抢占了先机。发言人3 17:13接下来其实就是大家最为关心的这个供应链情况。我们总结下来它的特征就是闭环且完整。作为四足机作为机器人领域的一些龙头的龙头企业，其实语言语速是高度重视自主研发跟科技创新的，它是能够全复联电机、减速器、控制器、激光雷达等关键核心零部件和高性能感用户算法的。因此它供应链的标的的稀缺性其实非常的突出。在今年一季度上一波的国产机器人产业链投资浪潮中，长盛轴承就作为宇数科技产业链的核心标的，是成为了八倍股十倍股。目前我们梳理下来，俞树供应链最核心的就是长盛轴承跟华为精密，也是我们今天重点推荐的两只标的。发言人3 17:58接下来的话我就先汇报一下这个长盛轴承。其实长盛轴承的投资逻辑最重要的标签的话就是它是语数机器人产业链的核心标的。下面我分主页跟机器人零部件详细展开。发言人3 18:12在主业方面的话，长盛其实是具备非常扎实的基本面。然后它的汽车业务的高增速，又能够保证