铜：矿端扰动，价格上涨

【基本面跟踪】

• 宏观方面：特朗普推迟50%关税后，欧盟称欧美贸易谈判有“新动力”；美联储明年票委表示宽松暂停期可能更长，“不确定”形势是否足够明朗。
• 微观方面：中国2025年4月精炼铜（电解铜）产量为125.4万吨，同比增加9%；1-4月累计产量为478.1万吨，同比增加5.6%。中国2025年4月铜材产量为208.1万吨，较3月滑落但创收盘价日涨幅记录。
• 供需数据：WBMS报告显示2025年3月全球精炼铜产量251.35万吨，消费量249.3万吨，供应过剩2.05万吨。
• 政策与事件：波兰铜矿开采税将从明年下调；紫金矿业刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿暂停部分井下采矿，或影响年度产量。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：1（偏强，取值范围[-2,2]）。

【关键数据与价差】

• 沪铜主力合约78,2700.62%涨幅，伦铜3M电子盘9,6140.99%涨幅。
• 沪铜主力合约昨日期货库存减少573手，伦铜减少1,800手。
• 沪铜连三合约对LME3M价差31.14，较前日扩大；上海铜现货对上海1#再生铜价差300，较前日扩大。
• 其他价差数据：上海铜现货对LMEcash价差185，保税区仓单升水351，LME铜升贴水43.75%。

【研究结论】
铜价受矿端扰动影响上涨，中国产量增加但铜材产量下滑，全球供应过剩2.05万吨。宏观贸易谈判进展及美联储宽松预期提供支撑，但需关注波兰税收政策及紫金矿业刚果铜矿停产风险。沪铜主力合约及伦铜3M电子盘均表现强势，价差扩大显示国内现货需求相对活跃。建议关注矿端供应变化及宏观政策动向。