主要品种策略早餐

1商品期货和期权养殖、畜牧及软商品板块品种：生猪日 内 观 点 ： 偏 弱 运 行中 期 观 点 ： 宽 幅 震 荡核 心 逻 辑 ：对 于 猪 价 底 部 存 在 支 撑 作 用 。品种：白糖 请务必阅读文末免责条款 中 期 观 点 ：近 强 远 弱参 考 策 略 ：卖 出 虚 值 看 跌 期 权核 心 逻 辑 ：1、国际方面，ISO最新预测，2024/25榨季全球食糖将出现547万吨的供需缺口，较此前预估的488万吨增加59万吨，创下近九年来的最高短缺水平。巴西方面尽管市场普遍预期巴西将增产，但4月下半月数据显示，单周产糖量同比下降53.79%。中南部地区即将公布5月上半月压榨数据，市场高度关注。如果该数据继续低于市场预期，可能会刺激原糖价格短线反弹；反之，若数据强于预期，则可能导致糖价跌破当前支撑位。印度方面，受季风雨推动，以及马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦甘蔗播种面积扩大的影响，市场预计2025/26榨季印度食糖产量将较前期有所回升，这为全球供给端带来边际宽松的预期。泰国方面，据咨询机构Datagro预测，泰国2025/26榨季食糖产量将从上榨季的1005万吨增长至1118万吨，增幅显著。综合来看，尽管当前（2024/25榨季）全球仍处于较大供应缺口状态，但进入2025/26榨季后，随着印度与泰国产量预期回升，Datagro预计全球将出现153万吨的供应过剩。市场将逐步从短缺逻辑向宽松预期过渡，对中长期糖价形成压力。2、国内方面，截至4月底，国内白糖销售进度加快，市场进入纯销阶段，库存去化速度提升。与此同时，外盘价格下跌打开了进口利润窗口，预期未来进口糖将逐步增加，远期供应压力仍是制约糖价的核心因素。从进口情况看，4月食糖进口出现短期反弹，当月进口量为13万吨，同比增加7.57万吨，但整体仍处于相对低位。同月我国进口糖浆和预混粉（税则号1702.90、2106.90.60）合计8.54万吨，同比减少10.60万吨。目前来看，配额外进口糖尚未大量到港，预计将于7—8月陆续抵达市场。对于后续进口节奏，市场普遍预计国家可能会有一定调控，主要以弥补阶段性供应缺口为主。在此背景下，国内糖厂当前主要依赖销售自产糖满足市场需求，整体供需格局仍偏紧。尽管期货盘面承压，但现货价格下行空间有限，预计短期内糖价将继续维持区间整理走势。3、总的来说，郑糖整体跟随原糖弱势震荡，中长期来看，25/26榨季，主产国具备增产预期，使白糖上涨受限，而糖价底部支撑较强，整体近强远弱格局，建议卖出看跌期权。能 化 板 块品种：原油日 内 观 点 ： 短 期 受 支 撑中 期 观 点 ： 承 压 运 行参 考 策 略 ： 卖 出SC2507虚 值 看 跌 期 权核 心 逻 辑 ：供 应 端 ， 确 定 性 一 方 面 来 自 于OPEC+维 持 增 产 策 略 ， 预 计7月 份 继 续 大 幅 增产41.1万 桶/日 ， 以 争 夺 市 场 份 额 ； 另 一 方 面 来 自 于 在 油 价 徘 徊 在 每 桶40美 金 附近 时，美 国 页 岩 油 开 采 动 力 受 限，随 着 二 叠 纪 开 采 活 动 放 缓，其 他 区 域 页 岩 油 开 采 2请务必阅读文末免责条款 3请务必阅读文末免责条款成 本 上 升。此 外，由 于 美 国 制 裁 伊 朗、委 内 瑞 拉 等 重 质 产 油 国，使 得 重 质 油 资 源 偏紧，4月 份 委 内 瑞 拉 石 油 产 量 下 滑3.4万 桶/日。而 不 确 定 性 来 自 于 两 场 谈 判 仍 未 有结 果，美 国 与 伊 朗 核 谈 判 第 五 轮 在 罗 马 已 经 结 束，未 有 具 体 进 展 内 容 释 放，市 场 担忧 伊 核 协 议 破 裂 可 能 加 剧 中 东 紧 张 局 势。俄 乌 谈 判 未 有 进 展，欧 盟 计 划 实 施 降 低 海运 石 油 价 格 上 限 的 新 制 裁 。需 求 端 ， 中 美 贸 易 战 暂 时 缓 解 以 及 美 国 同 意 延 长 欧 盟 贸 易 谈 判 窗 口 期 ， 宏 观压 力 有 所 减 轻。随 着 北 半 球 温 度 升 高 以 及 驾 车 旅 行 的 增 加，炼 厂 对 原 油 需 求 在7、8月 份 驾 车 高 峰 前 上 升，炼 厂 检 修 逐 步 恢 复。美 国 炼 厂 开 工 连 续 五 周 增 加，并 已 经 上升 至90%以 上 常 态 水 平 。 国 内 主 营 炼 厂 从 集 中 检 修 中 逐 步 恢 复 ， 但 地 方 炼 厂 开 工 因利 润 不 佳 而 连 续 三 周 下 滑 。 截 止5月23日 中 国 主 营 炼 厂 及 地 方 炼 厂 开 工 率 分 别为73.26%、59.13%， 周 度 分 别 上 涨0.8个 百 分 点 及 下 滑0.78个 百 分 点 。 此 外 ， 油 价低 位 及 石 油 库 存 偏 低 促 进 石 油 消 费 大 国 增 加SPR的 需 求 。库 存 端 ， 美 国 商 业 原 油 库 存 连 续 两 周 增 加 ， 美 国 汽 油 库 存 处 于 历 史 同 期 中 位水 平，馏 分 油 库 存 处 于 低 位 水 平。受 到 重 质 油 资 源 可 能 部 分 中 断，以 及 石 油 季 节 需求 增 加 影 响 ， 预 计 二 季 度 全 球 石 油 库 存 仍 偏 低 水 位 运 行 。综 上 ，OPEC+7月 计 划 增 产 以 及 贸 易 谈 判 前 景 乐 观 ， 多 空 因 素 交 错 ， 油 价 当前 位 置 存 在 支 撑。关 注OPEC+本 周 会 议 以 及 伊 朗 核 协 议 谈 判，预 计 油 价 波 动 仍 较 大。随 着 石 油 季 节 性 旺 季 到 来，油 价 存 在 一 定 向 上 动 力，不 过 上 升 空 间 不 大，上 方 压 力来 自 于 不 确 定 的 关 税 政 策 以 及OPEC+增 产 决 心 。 远 期 来 看 ， 由 于 供 应 端 维 持 增 长 趋势 ， 而 需 求 受 制 于 经 济 复 苏 前 景 低 迷 以 及 新 能 源 的 替 代 ， 油 价 仍 有 下 挫 空 间 。品种：PVC日 内 观 点 ： 偏 弱 运 行中 期 观 点 ： 上 涨 的 驱 动 力 有 限参 考 策 略 ： 前 期 空 单 继 续 持 有核 心 逻 辑 ：1、 成 本 方 面 ， 近 期 部 分 地 区 电 石 库 存 出 现 积 累 ， 低 价 货 源 偏 多 ， 拖 累 市 场 价 格 ，截 至5月26日 ， 内 蒙 古 乌 海 地 区 电 石 价 格 为2450元/吨 ， 环 比 下 降50元/吨 。2、 供 应 方 面 ， 上 周 新 疆 宜 化30万 吨/年PVC装 置 停 车 检 修 ， 截 至5月23日 ，PVC周 度 行 业 开 工 率 为76.19%， 环 比 下 降1.51个 百 分 点 ， 周 度 产 量 为44.32万 吨 ， 环比 下 降0.88万 吨，降 幅1.95%，本 周 预 计 部 分PVC装 置 将 恢 复 运 行，行 业 供 应 回 升，同 时6-7月 有 新 装 置 投 产 ， 供 应 增 量 不 可 忽 视 。3、 需 求 方 面 ， 上 周PVC市 场 成 交 较 为 平 淡 ， 截 至5月23日 ，PVC生 产 企 业 周 度 预售 订 单 量 为60.32万 吨，环 比 下 降4.53%，下 游 维 持 刚 需 采 购，截 至5月23日，PVC 4请务必阅读文末免责条款下 游 行 业 综 合 开 工 率 为46.93%， 环 比 提 高0.48个 百 分 点 ； 出 口 方 面 ， 外 需 表 现 依旧 亮 眼 ，4月 中 国PVC粉 出 口 量 为36.02万 吨 ， 月 度 环 比 小 幅 下 降1.67%， 同 比 提高49.93%，整 体 出 口 量 仍 处 于 较 高 水 平，后 期 受 印 度 雨 季 来 临 影 响，出 口 市 场 有 转弱 的 预 期 。4、 库 存 方 面 ， 由 于 出 口 交 付 较 好 ，PVC库 存 持 续 去 化 ， 截 至5月23日 ，PVC社 会库 存 为37.75万 吨 ， 环 比 下 降4.94%， 同 比 下 降36.93%。5、 展 望 后 市 ， 短 期 看PVC基 本 面 整 体 偏 空 ， 供 应 高 位 不 改 ， 内 需 难 有 亮 点 ， 终 端实 质 性 需 求 不 足 ， 外 需 虽 维 持 高 位 ， 但 具 有 不 确 定 性 ，6月 份 后 ， 行 业 面 临 集 中 检修 期 结 束 及 新 产 能 投 放 的 压 力 ， 预 计 后 期PVC价 格 将 承 压 。 5 请务必阅读文末免责条款 免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我我司郑重提示，我司官方网站地址：https://www.gzjkqh.com/，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。 6请务必阅读文末免责条款损失。公司的一切权利。 7请务必阅读文末免责条款总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元联系电话：400-930-7770公司官网：www.gzjkqh.com广金期货研究中心研究员李彬联期货从业资格证号：F03092822期货投资咨询资格证书：Z0017125联系电话：020-88523420广金期货研究中心研究员马琛期货从业资格证号：F03095619期货投资咨询资格证书：Z0017388联系电话：020-88523420广金期货研究中心研究员薛丽冰期货从业资格证号：F03090983期货投资咨询资格证书：Z0016886联系电话：020-88523420广金期货研究中心研究员黎俊期货从业资格证号：F03095786 8期货投资咨询资格证书：Z0017393联系电话：020-88523420