农业周专题：特水景气上行，把握水产料板块量利齐升机会

农业周专题：特水景气上行，把握水产料板块量利齐升机会 1、会议信息 时间：5月25日 2、全文摘要 自2025年起，水产养殖行业面临供给减少和产能调整，导致水产品价格持续走高，尤其是加州鲈、生鱼黄等核心品种价格创新高。尽管养殖成本因原料价格上涨而增加，豆粕和鱼粉价格的大幅下降却推动了水产饲料成本的下滑，进而改善了养殖利润。预计2025年全年水产养殖量将恢复至2020-2021年水平，特种水产料需求出现拐点，投苗量和养殖效益均有所提升。这预示着2025年水产饲料板块将迎来增长趋势，建议关注国内水产养殖龙头企业，其市场份额和国际化业务有望持续扩大。 3、问答回顾 问：近期水产品价格为何有所上涨？ 答：水产品价格近期上涨主要是由于供给下降导致供需失衡，23年到24年期间由于养殖成本上升和行业产能连续两年下降，成糖量减少进而推动了水产品价格持续走高。到了25年，产能去化效果逐步显现，核心品种的价格反弹至成本线以上，部分品种如加州鲈、黄香鱼等甚至创下了新高。水产饲料成本下降主要归因于豆粕和鱼粉价格的下跌。 问：水产饲料成本下降的原因是什么？ 答：24年豆粕现货价格同比下跌了25%，进口鱼粉现货均价下跌了18%。而在25年1至 5月份，这两种原料的价格延续了下跌趋势，其中豆粕现货价格同比下跌3%，进口鱼粉现货均价再跌18%。 问：原料价格下跌对水产饲料利润有何影响？ 答：随着原料价格的下跌，水产饲料价格也下降至21年以来的低位，这使得利润恢复到了可观水平。在鱼价上涨和成本下降的双重作用下，尤其是在25年春季投苗期，投苗量出现了同比明显增长，特别是过去两年产能去化较为彻底的加州鲈和生鱼等品种。 问：对于今年水产养殖量需求有何预期？ 答：经历过去两年价格低迷期后，养殖户的养殖技术水平提高，更加注重效益和风险控制，今年投苗积极性理性提升，投苗密度和亩产水平整体有所提高。预计25年全年水产养殖量有望恢复到2020年至2021年的水平，在春季投苗期后的饲料需求同比增长将加速。 问：对于今年特种水产料需求有何预期？ 答：特种水产料的需求拐点已在二季度确立。华南地区从五月份开始，华东地区从六月份开始，饲料需求同比增长有望进一步加速，特种水产品的价格将进入上行周期。 问：水产饲料板块未来发展趋势如何？ 答：随着养殖效益修复，特种水产养殖占比将提高，特水替代普通水产的趋势重新加速，水产饲料结构优化过程持续推进。同时，水产价格上行有利于单位投位量提升。综合来看，今年看好整个水产饲料板块量力提升的趋势，建议重点关注国内水产饲料龙头，它们将充分受益于特种水产料景气拐点向上的业绩高弹性，并且在综合领先优势下，各品类饲料在国内市场份额稳步提升，出海饲料业务也进入快速增长阶段，处于成长新阶段。