集运行业：美线带动，亚洲区、南美等集运价格上涨，顺丰及顺丰同城单量高增

海运市场分析

• 当前海运市场面临集装箱价格高涨的挑战，美线价格上涨显著，但货主报价差距明显。东南亚市场表现不佳，但受益于小船供给不足、转口物流需求增加等因素，多个东南亚集运体持续受益。南美航线运价涨幅最为显著（71.7%），欧线近月六月合约表现强劲，显示运价从美线向其他行业传导。
• 新造船价格企稳回升，衰退预期缓和后二手船价和新造船价均有所回升，造船行业底部已基本形成。班轮联盟重组后，供需平衡可能保持稳定，小型船舶订单需求刚性，整体板块有望维持稳定增长。

顺丰及顺丰同城业务表现

• 顺丰控股：通过多网融通、新技术应用（如无人车）及精细化成本控制，维持业务高速增长。电商件业务增速显著，远超同行，预计收入双位数增长，经营率持续改善。消费市场多元化及生鲜水果等领域增量机会将为业绩提供支撑。
• 顺丰同城：业务具有预期差，40%收入来自最后一公里派送和C2C业务，B2C占比较核心。受行业竞争和疫情影响增速放缓，但非高峰时段网络协同效果良好，电商业务高速增长及新客户（如星巴克）助力最后一公里业务发展。未来收入斜率将高于成本，资本开支可控，业绩有望持续兑现。

集运板块估值及投资建议

• 中国重工、中国船舶估值接近历史最低水平，市值与订单比例低，隐含订单交付风险，但实际订单受影响有限。油运板块随增产规模积累，招商轮船和中远海前景被看好。
• 集运板块二级市场预期偏低，呈现低波动率上涨趋势。顺丰及顺丰同城业务竞争力强，建议持续关注和推荐。