积极应对外卖市场竞争

美团2025年第一季度业绩超预期，营收同比增长18%至866亿元人民币，调整后净利润同比增长46%至109亿元人民币。核心本地商业（CLC）板块运营支出向好，主要得益于外卖业务运营支出超预期，反映行业竞争加剧下用户补贴优化。公司积极应对竞争，以牺牲短期盈利换取用户粘性，同时致力于国际扩张。基于DCF的估值被下调9%至1816港币，对应2025年调整后市盈率25倍，维持买入评级。

CLC细分段营收/营业利润同比增长18%/39%，高于市场预期，主要得益于用户补贴优化推动金融科技业务预期扩张超出预期。预计CLC在2025年第二季度营收/营业利润将分别为667亿元人民币/136亿元人民币，同比增长10%，营业利润同比下降11%。新举措板块营收同比增长19%至220亿元人民币，运营亏损收窄至23亿元人民币，主要得益于杂货零售业务和海外业务发展。预计新举措板块2025年第二季度运营亏损为26亿元人民币。

公司积极应对外卖市场竞争，以牺牲短期盈利换取用户粘性，顺应行业加速渗透的浪潮。预计2025-2027年营收/调整后净利润预期下调1-2%/11-21%，以反映外卖业务额外投资及支持外卖海外扩张的增量投资。DCF估值模型下调至1816港币，对应2025年调整后市盈率25倍。