公司动态：主动应对外卖市场竞争

Meituan于5月26日公布2025年第一季度业绩：营收为866亿元人民币，同比增长18%，略高于预期；调整后净利润达109亿元人民币，同比增长46%，也高于预期。核心本地商业（CLC）板块营收为643亿元人民币，同比增长18%；运营支出为135亿元人民币，略好于预期，主要得益于外卖业务运营支出优化。鉴于外卖市场竞争加剧，行业参与者加速发展即时零售业务，Meituan正主动应对，通过短期牺牲盈利换取用户粘性，以抓住行业加速渗透的机遇。同时，Meituan仍致力于国际扩张以驱动长期收入和盈利增长。分析师认为外卖行业竞争将逐步回归理性，但短期仍缺乏可见性。下调2025-2027年营收/调整后净利润预测1-2%/11-21%，以反映外卖业务的额外投资及支持海外外卖业务扩张的增量投资。DCF目标价下调9%至181.6港元（对应2025年调整后PE25倍），维持“买入”评级。新业务板块一季度收入为222亿元人民币，同比增长19%，主要来自生鲜零售和海外业务发展；运营亏损为23亿元人民币，环比收窄，主要得益于生鲜零售业务运营效率和营销效率提升。预计2025年第二季度新业务板块收入同比增长21.5%，主要来自生鲜零售的稳健增长和海外外卖业务的收入提升；美团优选运营亏损预计环比持平，海外外卖业务亏损略有扩大。基于DCF模型，目标价下调至181.6港元，维持“买入”评级。