贵金属日评

宏观金融团队研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070行业贵金属日评 请阅读正文后的声明一、贵金属行情及展望日内行情：特朗普威胁将从6月1日起将对欧盟对等关税税率提高到50%并对进口手机加征25%关税、禁止哈佛大学招收国际学生，此举令市场担忧贸易形势重新恶化，隔夜伦敦黄金一度冲高到3366美元/盎司；但周日特朗普与欧委会主席通话后同意将欧盟关税措施推迟到7月9日，金价小幅回落但仍在3300美元/盎司上方运行，部分得益于美元指数再次跌破90带来的提振。特朗普2.0新政推动全球政经格局进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思维以中低仓位参与交易，但工业需求压力下白银相对偏弱。本周关注欧美央行行长讲话、OPEC+月度会议、美联储会议纪要、美国4月份PCE通胀以及中国5月份PMI。表1：国内贵金属行情最高价最低价787.88778.358,3218,252783.19773.778,2778,182数据来源：Wind，建信期货研究发展部中线行情：4月初特朗普对等关税措施远超市场预期，引发全球市场剧震并打压包括黄金在内的全球金融资产；但因特朗普恃强凌弱蛮横无理反复无常损害美元信用引发跨国资金抛离美国资产行为，来自全球贸易货币体系重组、美国和全球经济衰退前景、以及美国金融市场波动性的三重避险需求推动4月22日伦敦金价突破3500美元/盎司；虽然中美贸易形势缓和以及地缘政治缓解前景使得金价有所回调，但整体看中级上涨趋势仍保持良好。我们判断特朗普以美国优先原则推动国内外改革的决心并没有根本性变化，特朗普漫天要价和极限施压的谈判风格带给市场更大的不确定性，而在黑天鹅事件逐步落地之后市场要继续面对全球贸易货币体系加速重组对跨国产业链以及全球投资和资金流动的冲击，美国以及全球经济衰退风险最终需要央行宽松货币政策或者政府积极财政政策来化解，因此推动金价上涨的长期和中期因素将会继续存在，尽管金价短期飙升以及极高的市盈率水平也意味着金价波动性显著增强。建议投资者继续持多头思路以中低仓位参与交易，不要满仓追多但也不要随意猜顶，偏向空头思维的交易者可以关注“多黄金空白银”的套利交易。 -2-收盘价涨跌幅%持仓量增仓量778.54-0.36%452,151-37548,3000.20%937,29619779773.98-0.22%217,78873328,240-0.05%3,508,09053978 请阅读正文后的声明二、贵金属市场相关图表图2：伦敦金银现货数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图3：上海期指对上金TD基差图4：金银ETF持仓量(吨)数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图6：伦敦黄金与其他资产相关性数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部4000500060007000800090002024-022024-052024-082024-112025-022025-05白银/R160021002600310036002023-05-100-500501001502002024-022024-052024-082024-112025-022025-05白银/R80085090095010002023-062024-022024-052024-082024-112025-022025-05上海-1-0.500.511.52023-05 2023-092023-122024-032024-062024-09黄金白银/R2023-082023-112024-022024-052024-08美元汇率Brent原油 图5：黄金白银比值-5051015202023-052023-082023-11黄金7075808590951001051102023-052023-082023-11伦敦 请阅读正文后的声明三、主要宏观事件/数据1、美国总统特朗普周五威胁要再次升级贸易战，建议从6月1日起对欧盟商品征收50%的关税，并警告苹果，他可能会对美国消费者购买的所有iPhone征收25%的关税。特朗普表示，他提出的对苹果的关税同样也适用于三星以及所有生产该类产品的公司。他预计这项新的手机关税最迟将在6月底前实施。特朗普还宣布，美国钢铁公司和日本制铁已同意建立计划的合作伙伴关系，这意味着该钢铁公司将继续留在美国，总部设在匹兹堡。2、美国总统特朗普威胁对欧盟商品征收50%的关税，欧盟执委会周五敦促美国在贸易谈判中保持尊重而不是威胁。欧盟贸易执委谢夫乔维奇与美国贸易代表格里尔和美国商务部长卢特尼克通电话，他坚称欧盟执委会全力致力于达成一项对双方都有利的协议，并表示执委会仍愿意真诚合作。特朗普周日表示，他已同意将美国-欧盟贸易谈判的最后期限延长至7月9日，此前欧盟执委会主席冯德莱恩称，欧盟需要更多时间来达成一项好协议。3、俄军隔夜向包括基辅在内的乌克兰城市发射了367个无人机和导弹，这是战争爆发以来最大规模的空袭，造成至少12人死亡，数十人受伤。美国总统乌克兰特使凯洛格周日表示，这次袭击明显违反了1977年日内瓦和平公约，并呼吁立即停火。特朗普周日对俄罗斯周末轰炸乌克兰深表不满，他提出了对俄罗斯实施更多制裁的可能性。4、美国一名法官周五暂时阻止特朗普政府撤销哈佛大学招收国际学生资格的决定。哈佛称，特朗普政府此举是对该校拒绝“放弃学术独立性”而实施的广泛报复举措的一部分。特朗普政府可能会就这一裁决提出上诉。白宫发言人AbigailJackson表示：“未经选举的法官无权阻止特朗普政府对移民政策和国家安全政策行使合法控制权。” -4- 【建信期货研究发展部】宏观金融研究团队021-60635739石油化工研究团队021-60635738免责声明：本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。【建信期货业务机构】总部大宗商品业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120深圳分公司地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026山东分公司地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014广东分公司地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620北京营业部地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031福清营业部地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300郑州营业部地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000【建信期货联系方式】地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726总部金融机构业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120西北分公司地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075浙江分公司地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000上海浦电路营业部地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082泉州营业部地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000厦门营业部地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020全国客服电话：400-90-95533转5网址：http://www.ccbfutures.com -5-