步科股份机构调研纪要

步科股份专注于工业自动化设备控制核心部件和工业物联网/互联网软硬件的研发、生产、销售及相关技术服务，广泛应用于物流、机器人、医疗、轨道交通等多个行业。公司以智能制造为发展方向，打造由自动化设备控制、数字化工厂和SaaS软件构成的“三轮驱动”技术平台，拥有涵盖控制、驱动、人机交互、通讯、机电一体化设计等自动化技术，以及MES、WMS等信息化技术。公司致力于提升客户生产和管理效率，在智能物流、医疗影像设备、磁悬浮电机驱动等领域引领创新。

核心观点与关键数据

1. 费用规划：2025年公司保持费用投入绝对值相对稳定，力争实现营业收入提升，使费用率保持在合理水平。
2. 工业移动机器人增长机会：锂电光伏资本开支减少影响消退，AGV厂商拓展新能源汽车、3C、半导体等场景；AGV本体厂商出海布局，公司产品满足出海认证要求；部分大型终端应用场景自产AGV释放需求。
3. 电机行业价格走势：2024年毛利率下降主要受产品收入结构调整及模组销量增长影响，2025年一季度已恢复。标准电机和低压伺服价格稳定，计划推出第四代无框力矩电机提升性价比，随协作机器人、人形机器人放量，出货量将增加。
4. 产能布局：2024年驱动系统生产量44.5万台，控制系统40.5万台，产能利用率115.99%，募投项目常州智能制造生产基地1号厂房已完工并完成生产搬迁，率先释放伺服电机、伺服模组产能，分5年释放总规划产能181万台。

研究结论
公司产能扩张受限，常州基地建设将逐步释放产能，推动业绩增长。工业移动机器人、无框力矩电机等业务有望受益于下游需求放量，公司技术平台优势明显，未来增长可期。