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信息技术 2025-05-25 巴克莱银行 ZLY

中美贸易紧张局势缓和：美国与中国之间的贸易紧张局势显著缓和，美国表示可能降低对华关税，包括20%的芬太尼关税。市场认为中国关税暂停是永久性的，预计不会在7月大幅提高关税，从而避免了零售商库存短缺和企业倒闭的风险。美国已多次撤回最坏的关税情景，包括对华关税暂停，市场认为“峰值关税”已经过去，预计大多数国家将获得10%的报复性关税，部分行业将获得关税减免。
美国经济前景：基于中美贸易紧张局势缓和，研报不再预测美国经济衰退，预计2025年美国经济增长率为0.5%，尽管关税仍可能大幅上升，但失业率将峰值达到4.3%，远低于之前的悲观预测。4月零售销售额略有上升，但2月和3月的提前消费已开始放缓，预计将继续下降。通胀数据对美联储有利，但美联储仍将关注家庭通胀预期。预计美联储将在2025年底进行一次降息。
中国经济前景：中美贸易紧张局势缓和对中国的出口有利，预计2025年中国经济增长4%。然而，中国房地产市场持续疲软，预计房地产投资将下降10%，因此中国2025年的经济增长预测保持不变。
全球利率：市场已消化了美联储多次降息的可能性，预计美联储政策利率将见底在3.5%左右，实际利率水平较高。
美国财政政策：美国众议院版本的减税计划细节逐渐明朗，包括1万亿美元的税收减免，将于2028年到期。该计划在国会面临来自财政鹰派和鸽派的阻力，预计国会可能会增加该计划的成本。
美国评级：历史上，美国评级下调对经济的影响有限，但当前美国债务占GDP比例已接近100%，且在经济扩张期出现6-7%的赤字，加上美国长期债券收益率接近5%并威胁突破历史新高，以及日本30年期债券收益率接近历史高点，这些因素可能使美国评级下调的影响更加持久。