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商贸零售 2025-04-20 巴克莱银行周振

全球宏观经济概览：2025年4月14日，全球宏观经济形势复杂，贸易政策摇摆不定导致市场动荡。美国对中国实施的关税政策频繁变化，引发消费者情绪迅速减弱，市场仍聚焦于关税问题。
债券市场警示信号：长期债券一周结束时收于4.41%，上周初所有主要美元资产出现走弱。债券市场在周一早些时候持续下跌，尽管股票也在下跌。美联储表示有权在必要时介入以防止市场事故。
美国资产流出迹象：上周有迹象显示一些资本简单地离开了美国，外国投资者询问了关于美国尾部风险的问题，如托宾税、资本管制等。
消费者情绪及通胀预期：密歇根大学消费者预期已崩溃，从11月份的76.9下降至47.2。3月份的核心PCE预计仅为17个基点。密歇根5-10年通货膨胀预期持续向上移动，4月份的初步密歇根调查指出，对滞胀的担忧加剧。
股票市场与债券市场关系：标普500指数本周最终上涨了6%，纳斯达克指数上涨超过7%。股票在关税暂停时急剧上涨，但仍然比高峰值低13%。长期国债在下半周继续下跌，股票市场回调并未支撑国债。
贸易政策不确定性：美国对中国实施的关税政策在过去十天里发生了巨大且反复的变化，包括关税的上升和免除。贸易战和持续的政策不确定性可能会在2025年显著抑制美国经济增长。
美元表现：美元近期表现异常，上周大幅走弱。尽管股市反弹，市场已对美联储更快削减利率的预期进行定价。
研究结论：所有金融市场仍受美国贸易政策波折的制约。随着又一个关键周的来临，对风险资产和期限均持中立态度，但通往此地的道路极其不稳定，日内波动极大。债券市场已从股票手中接管了市场方向的大旗。