核心观点
- 国际大豆供应：美豆及阿根廷大豆产区面临不利天气影响，美豆支撑较强，整体播种进度偏快。巴西大豆供应压力持续，正值供应高峰，升贴水下跌。
- 国内豆粕供应：后期大豆到港充裕，油厂开机回升，供应压力增加但强度低于预期，豆粕库存低位，需求维持刚需提货，基差有支撑。
- 豆粕价格：国内供应持续恢复预期，利空交易相对充分，豆粕在2900附近支撑较强。
关键数据
- USDA报告：25/26年度美豆期末库存预估为2.95亿蒲，低于市场预期；全球大豆库销比回升至高位区间。
- 美豆种植进度：截至5月18日，美国大豆种植进度为66%，出苗率达34%，中西部地区面临偏旱影响。
- 美豆销售数据：当前市场年度大豆出口销售净增30.79万吨，完成率超96%。
- 美豆出口检验数据：截至5月15日当周，美国大豆出口检验量为21.78万吨，环比下降50%，但较去年同期增长13%。
- 美豆压榨数据：美国4月大豆压榨量减少，但仍超过多数贸易预期。
- 国内大豆进口：2025年4月大豆进口608.1万吨，环比增加，同比减少；1-4月累计进口同比减少14.6%。
- 国内油厂大豆及豆粕库存：2025年第20周，油厂大豆库存上升至586.83万吨，豆粕库存上升至12.17万吨。
- 国内豆粕提货及表观消费量：豆粕提货总量为85.07万吨，环比增加，日均提货17.01万吨，日均环比增加。
- 国内豆粕成交情况：截止到5月21日的前一周，全国豆粕共成交159.60万吨，环比增加。
- 全球菜籽产量：2025年全球及加拿大菜籽产量或回升。
- 我国进口菜籽及到港预估及菜籽库存：我国油菜籽进口量持续增长，预计到港量增加，油厂进口菜籽库存快速回升。
- 油厂开机情况及菜粕产量：油厂开机恢复，菜粕产量快速回升。
- 菜粕库存及提货：油厂菜粕库存快速回升，提货有所好转。
研究结论
- 美豆及阿根廷大豆产区面临不利天气影响，美豆支撑较强，巴西大豆供应压力持续，国内后期大豆到港充裕，油厂开机回升，但供应压力增加但强度低于预期，豆粕库存低位，需求维持刚需提货，基差有支撑。
- 国内供应持续恢复预期，利空交易相对充分，豆粕在2900附近支撑较强。
