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粕类周报：供应持续恢复，关注下周USDA月度报告

2025-05-10 朱迪广发期货叶剑锋

行情回顾：美豆重回震荡区间，巴西大豆供应压力持续，国内豆粕现货偏弱运行，菜粕跟随。
国际大豆：
- USDA种植意向报告显示美豆种植面积符合预期，下周一USDA报告将公布25/26年预估数据。
- 4月供需报告显示美豆期末库存低于预期，但美豆价格与库存比回归分析显示合理运行区间在1170美分/蒲式耳左右。
- 美豆种植进度同比偏快，中西部产区相对偏干，但暂未影响产情。
- 美豆出口销售和检验数据均不及预期。
- 美豆压榨量环比增加，但低于市场预期，且3月日均大豆压榨量连续第三个月下降。
- 全球供需保持宽松，巴西和阿根廷大豆产量预估维持不变，全球大豆产量预估低于3月预估，期末库存预估高于3月预估。
- 巴西4月大豆出口量环比继续回升，美湾及南美大豆升贴水下跌。
- 关税加征预期下，美豆榨利快速下滑，巴西榨利尚可。
国内豆粕现货：
- 中国3月大豆进口量同比大幅减少，1-3月累计进口量同比减少。
- 4月大豆到港量预估改善，油厂大豆库存持续累库，豆粕库存小幅增加。
- 油厂开机率回升，豆粕提货量增加，表观消费量无明显提振。
- 豆粕成交情况好转。
菜粕基本面数据：
- 2024年全球及加拿大菜籽产量下滑。
- 关税政策因素持续消化，菜粕盘面下行，榨利高位回落。
- 我国进口菜籽及到港预估增加，菜籽库存下降。
- 油厂开机情况及菜粕产量季节性增加。
- 菜粕库存数据下降。
小结及展望：
- 美豆重回震荡区间，巴西供应压力持续，国内豆粕现货偏弱运行，菜粕跟随。
- 国内供应持续恢复预期，关注2900附近支撑。