贵金属产业日报

核心观点与关键数据

期货市场：

• 沪金主力合约收盘价777.3元/克，下跌2.8元；沪银主力合约收盘价8280元/千克，持平。
• 沪金主力合约持仓量216132手，减少4380手；沪银主力合约持仓量371701手，增加16590手。
• 沪金主力前20名净持仓120991手，沪银主力前20名净持仓163357手。
• 黄金仓单数量172470千克，白银仓单数量减少3261千克至957380千克。

现货市场：

• 上海有色网黄金现货价776.25元/克，上涨5.9元；白银现货价8235元/千克，持平。
• 沪金主力合约基差-1.18元/克，扩大0.7元；沪银主力合约基差-453元/千克，扩大453元。

供需情况：

• 黄金ETF持仓922.46吨，减少1.43吨；白银ETF持仓14217.58吨，增加4.84吨。
• 黄金CFTC非商业净持仓16398张，增加12772张；白银CTFC非商业净持仓5004张，增加2288张。
• 黄金季度供应量1313吨，需求量1313吨；白银年供应量987.8百万盎司，需求量1195百万盎司。

期权市场：

• 黄金20日历史波动率22.12%，下降8.12%；40日历史波动率270.03%，持平。
• 平值看涨/看跌期权隐含波动率均为27.49%，分别下降0.39%。

行业消息：

1. 美国同意将针对欧盟的50%关税最后期限延长至7月9日。
2. 芝加哥联储主席古尔斯比表示未来10-16个月降息可能，关税威胁对供应链影响严重。
3. 乌克兰称俄罗斯发动最大规模无人机空袭。
4. CME“美联储观察”显示6月维持利率概率94.4%，7月降息25基点概率23.9%。

研究结论

贵金属市场：

• 沪市黄金白银小幅收涨，主要受美国对欧洲关税暂缓影响，市场避险情绪降温。
• 穆迪下调美国主权信用评级、中东地缘紧张及特朗普减税法案引发财政担忧，推动贵金属上周强势。
• 特朗普关税威胁反复导致避险资金流入黄金，美元信用风险抬升为金价提供中长期支撑。
• 美国4月新屋销售强于预期，5月PMI回升显示经济边际改善，但劳动力市场分化，关税不确定性抑制招聘。
• 中长期来看，美联储降息预期增强，但关税政策变数及美国债务问题可能持续影响全球去美元趋势，金价仍受避险需求和美元走软提振。
• 新兴国家央行购金需求及黄金ETF净流入表明投资需求稳固，白银走势跟随黄金，金银比中枢上移导致相关性下行。

操作建议：

• 维持中长期逢低布局思路，短期注意回调压力。
• 沪金2508合约关注区间772-797元/克；沪银2508合约关注区间8185-8340元/千克。