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贵金属产业日报
2025-05-26
廖宏斌
瑞达期货
「若久」
核心观点与关键数据
期货市场:
沪金主力合约收盘价777.3元/克,下跌2.8元;沪银主力合约收盘价8280元/千克,持平。
沪金主力合约持仓量216132手,减少4380手;沪银主力合约持仓量371701手,增加16590手。
沪金主力前20名净持仓120991手,沪银主力前20名净持仓163357手。
黄金仓单数量172470千克,白银仓单数量减少3261千克至957380千克。
现货市场:
上海有色网黄金现货价776.25元/克,上涨5.9元;白银现货价8235元/千克,持平。
沪金主力合约基差-1.18元/克,扩大0.7元;沪银主力合约基差-453元/千克,扩大453元。
供需情况:
黄金ETF持仓922.46吨,减少1.43吨;白银ETF持仓14217.58吨,增加4.84吨。
黄金CFTC非商业净持仓16398张,增加12772张;白银CTFC非商业净持仓5004张,增加2288张。
黄金季度供应量1313吨,需求量1313吨;白银年供应量987.8百万盎司,需求量1195百万盎司。
期权市场:
黄金20日历史波动率22.12%,下降8.12%;40日历史波动率270.03%,持平。
平值看涨/看跌期权隐含波动率均为27.49%,分别下降0.39%。
行业消息:
美国同意将针对欧盟的50%关税最后期限延长至7月9日。
芝加哥联储主席古尔斯比表示未来10-16个月降息可能,关税威胁对供应链影响严重。
乌克兰称俄罗斯发动最大规模无人机空袭。
CME“美联储观察”显示6月维持利率概率94.4%,7月降息25基点概率23.9%。
研究结论
贵金属市场:
沪市黄金白银小幅收涨,主要受美国对欧洲关税暂缓影响,市场避险情绪降温。
穆迪下调美国主权信用评级、中东地缘紧张及特朗普减税法案引发财政担忧,推动贵金属上周强势。
特朗普关税威胁反复导致避险资金流入黄金,美元信用风险抬升为金价提供中长期支撑。
美国4月新屋销售强于预期,5月PMI回升显示经济边际改善,但劳动力市场分化,关税不确定性抑制招聘。
中长期来看,美联储降息预期增强,但关税政策变数及美国债务问题可能持续影响全球去美元趋势,金价仍受避险需求和美元走软提振。
新兴国家央行购金需求及黄金ETF净流入表明投资需求稳固,白银走势跟随黄金,金银比中枢上移导致相关性下行。
操作建议:
维持中长期逢低布局思路,短期注意回调压力。
沪金2508合约关注区间772-797元/克;沪银2508合约关注区间8185-8340元/千克。
瑞达研瑞达期货股份有限公司研究院,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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