- 本次存款利率下调是2022年以来幅度最大的一次,主要影响是加剧金融脱媒,对信用债带来直接利好。
- 存款利率下行对银行负债的影响更多是结构性摩擦,需要流动性环境紧张和资产端冲击配合才会造成更广泛冲击。
- 5月降准降息后资金面波动,但央行可能仍不希望资金大幅转松,DR007中枢可能在1.5%-1.6%区间。
- 4月特殊再融资债支出对信贷影响不足3000亿,5月票据利率低位徘徊,未来几月信贷增速大幅走高概率不高。
- 5月政府债净供给规模回到1.5万亿附近,但6月供给冲击可能相对平滑,政府债供给的影响后续有望边际减弱。
- 建议短期内维持一定久期,配置10年期利率债+3年政金债+5年期普通信用债,如遇调整可能带来买入机会。