核心逻辑分析
运价表现：截至2025年5月23日，BDI报1340点，较上周五下降3.46%，同比下降25.39%，周均值环比上升2.46%。BCI报1900点，较上周五下降5.85%，同比下降26.47%，周均值环比上升6.21%。BPI报1246点，较上周五下降3.41%，同比下降31.99%，周均值环比下降2.17%。BSI报983点，较上周五上升0.51%，同比下降26.91%，周均值环比上升0.86%。BHSI报581点，较上周五上升4.87%，同比下降15.31%，周均值环比上升2.38%。
综合分析：本周国际干散货运输市场先跌后稳。周初，几内亚撤销部分铝土矿开采许可，市场担忧情绪增加，运价转跌。下半周，市场询船增加，船东挺价意愿较好，运价上涨。巴拿马型船市场粮食货盘持稳，煤炭货盘有所减少，运价稳中有跌。
供给端：截至2025年5月，全球干散货船现有运力约10.47亿DWT，环比上月上升0.19%，同比上升2.92%。预计2025年运力交付以中小型船为主，占比约80%。
需求端：全球铁矿石发运量环比下降1.65%，同比上升6.33%。澳洲发运量环比上升5.61%，同比上升3.75%。巴西发运量环比上升5.95%，同比上升9.14%。国内铁水产量较上周减少0.48%，港口库存较上周减少1.26%。全球煤炭发运量环比下降3.08%，同比下降11.37%。澳洲发运量环比下降26.37%，同比下降9.20%。印尼发运量环比下降1.38%，同比下降6.53%。国内终端库存高位，进口煤价格倒挂，采购意愿不高。南美粮食发运需求持稳，中美关税谈判后，短期中美关税出现下降，中国对美豆关税目前仍处在23%，美豆相较于巴西大豆仍不具备绝对价格优势。
周转端：海岬型船闲置运力较上周同期增加0.69%，闲置率为4.7%；巴拿马型船闲置运力较上周同期减少0.96%，闲置率为6.1%。海岬型船和巴拿马型船平均港口等待时间为59.16小时，较上周同期增加8.76小时。苏伊士运河干散货船周度通行量较上周减少38.57%。
几内亚铝土矿采矿许可证最新进展：几内亚矿业局于5月16日下达停工指令，勒令在运行矿山的采矿设备暂停，开采被迫全部中止。涉及产能约4000万吨/年。矿山A向船运公司已宣布不可抗力，但发运暂时正常。矿山B目前港口已接到通知暂停发运，但正在装载的船只暂时不受影响，该矿山也宣布了不可抗力并可能将执行停运要求。矿山C由于开采暂停，因此集港也开始暂停，但由于其使用的港口为联合港口，需要帮助其他Axis矿区以外的矿企发运矿石，因此暂未完全停运，且后续暂停的概率不大。
研究结论：考虑到矿山季末发运冲量，预计后续铁矿发运需求会有一定增量，或对大型船运价有所支撑。中型船市场，粮食货盘持续释放，煤炭货盘难有明显增量，虽国内迎峰度夏即将来临，但目前下游库存较高，叠加进口煤价格倒挂，采购意愿不高，预计中型船市场震荡盘整。
