干散货运输周报：铝土矿限采扰动市场情绪，但运输需求较好BCI先跌后升

第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 第一章综合分析与交易策略◼运价表现：截至5月23日，BDI报1340点，相较上周五（5/16）-3.46%，同比-25.39%，周均值环比+2.46%，BCI报1900点，相较上周五-5.85%，同比-26.47%，周均值环比+6.21%，BPI报1246点，相较上周五-3.41%，同比-31.99%，周均值环比-2.17%，BSI报983点，相较上周五+0.51%，同比-26.91%，周均值环比+0.86%，BHSI报581点，相较上周五+4.87%，同比-15.31%，周均值环比+2.38%。◼综合分析：本周国际干散货运输市场先跌后稳，周初海岬型船市场受几内亚撤销部分铝土矿开采许可影响，市场担忧情绪增加，运价转跌，下半周，市场询船增加，船东挺价意愿较好，运价上涨；巴拿马型船市场粮食货盘持稳，煤炭货盘有所减少，运价稳中有跌。供给端，截至2025年5月，全球干散货船现有运力14311艘，运力约10.47亿DWT，环比上月+0.19%，同比+2.92%，预计25年运力交付以中小型船为主，占比约80%。综合来看，考虑到矿山季末发运冲量，预计后续铁矿发运需求会有一定增量，或对大型船运价有所支撑。中型船市场，粮食货盘持续释放，煤炭货盘难有明显增量，虽国内迎峰度夏即将来临，但目前下游库存较高，叠加进口煤价格倒挂，采购意愿不高，预计中型船市场震荡盘整。 内容摘要 GALAXY FUTURES 第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 1.1受大型船市场波动影响，BDI先跌后稳◼干散货运价指数：截至5月23日，BDI报1340点，相较上周五（5/16）-3.46%，同比-25.39%，周均值环比+2.46%。◼本周国际干散货运输市场先跌后稳，周初海岬型船市场受几内亚撤销部分铝土矿许可证影响，市场担忧情绪增加，运价转跌，下半周，市场询船增加，船东挺价意愿较好，运价上涨；巴拿马型船市场粮食货盘持稳，煤炭货盘有所减少，运价稳中有跌。综合来看，考虑到矿山季末发运冲量，预计后续铁矿发运需求会有一定增量，或对大型船运价有所支撑。中型船市场，粮食货盘持续释放，煤炭货盘难有明显增量，虽国内迎峰度夏即将来临，但目前下游库存较高，叠加进口煤价格倒挂，采购意愿不高，预计中型船市场震荡盘整。BDI指数季节图（点）数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货01000200030004000500060001月2日1月20日2月7日2月25日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日12月9日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 GALAXY FUTURES 4 1.2大型船运价指数先跌后升，中型船运价指数先稳后跌◼分船型运价指数：截至5月23日，BCI报1900点，相较上周五-5.85%，同比-26.47%，周均值环比+6.21%，BPI报1246点，相较上周五-3.41%，同比-31.99%，周均值环比-2.17%，BSI报983点，相较上周五+0.51%，同比-26.91%，周均值环比+0.86%，BHSI报581点，相较上周五+4.87%，同比-15.31%，周均值环比+2.38%。◼大型船运价指数先跌后升，中型船运价稳中有跌。海岬型船市场本周未延续上周末强劲上涨态势，周初受几内亚撤销部分铝土矿许可证影响，市场担忧情绪增加，运价转跌，下半周，市场运输需求增加，船东挺价意愿增加，运价小幅反弹。巴拿马型船市场粮食运输需求持稳，煤炭货盘有所减少，运价稳中有跌。BCI指数季节图（点）BPI指数季节图（点）BSI指数季节图（点）数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货01000200030004000500060007000800090001000011000120001月2日1月24日2月15日3月8日3月30日4月21日5月13日6月4日6月26日7月18日8月9日8月31日9月22日10月14日11月5日11月27日12月19日2020年2021年2022年2023年2024年2025年0100020003000400050001月2日1月24日2月15日3月8日3月30日4月21日5月13日6月4日6月26日7月18日8月9日8月31日9月22日10月14日11月5日11月27日12月19日2020年2021年2022年2023年2024年2025年010002000300040001月2日1月24日2月15日3月8日3月30日4月21日5月13日6月4日6月26日7月18日 5GALAXY FUTURES8月9日8月31日9月22日10月14日11月5日11月27日12月19日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 2.1C5相较C3航线运价反弹明显◼截至5月23日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报18.835美元/吨，相较上周五-2.94%，周均值环比+0.37%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报8.550美元/吨，相较上周五+4.33%，周均值环比+7.31%。◼周初受几内亚撤销部分铝土矿许可证影响，市场担忧情绪增加，叠加FFA下跌，大型船情绪转弱，太平洋市场和大西洋市场运价均出现明显下跌；随后太平洋市场运输需求较好，运价快速反弹；大西洋市场缺乏明显的货盘增量，担忧情绪消化相对较慢，直至淡水河谷释放部分货盘后，运价才出现小幅反弹，整体来看C3航线运价相较上周小幅下跌。巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价季节图（美元/吨）数据来源：波罗的海交易所，银河期货数据来源：波罗的海交易所，银河期货03691215182124051015202530354045501月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月14日6月2日6月21日7月10日7月29日8月17日9月5日9月24日10月13日11月1日11月20日12月9日12月28日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 6GALAXY FUTURES西澳-青岛（BCI-C5）运价季节图（美元/吨）1月2日1月20日2月7日2月25日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日12月9日12月27日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 2.2煤炭航线运价整体偏弱◼从本周运价表现来看，截至5月23日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报9.85美元/吨，环比上周+1.55%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报12.30美元/吨，环比上周-1.60%;巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺报9.00美元/吨，环比上周-2.70%，印尼萨马琳达-福州报6.00美元/吨，环比上周-4.00%，南非理查德-青岛持稳报14.75美元/吨。本周印尼和澳洲市场货盘减少，煤炭运价支撑不足。海岬型船煤炭航线运价（美元/吨）数据来源：Clarksons，银河期货051015202530354045Hay Point-Qingdao，Coal CapeHay Point-Rotterdam，Coal Cape 7GALAXY FUTURES巴拿马型船煤炭航线运价（美元/吨）数据来源：Clarksons、银河期货051015202530354045Samarinda-Ennore，Coal PmxSamarinda-Fuzhou，Coal KamsarmaxRichards Bay-Qingdao，Coal Kamsarmax 2.3铝土矿航线运价下跌，南美粮食航线运价持稳◼从本周运价表现来看，海岬型船铝土矿航线：截至5月23日，几内亚-烟台运价持报19.15美元/吨，环比上周-3.28%。本周铝土矿发运量较上周减少，其中几内亚发运至中国铝土矿约154.38万吨，环比-29.12%。◼巴拿马型船粮食航线：截至5月23日，巴西桑托斯-青岛持稳报33.50美元/吨；美湾-青岛报45.46美元/吨，环比上周-1.03%。铝土矿、粮食主要航线运价（美元/吨）数据来源：Clarksons，银河期货几内亚铝土矿发运至中国（万吨）数据来源：钢联数据，银河期货0102030405060708090100Kamsar-Yantai，Bauxite CapeSantos-Qingdao，Grain KamsarmaxUSG to Qingdao，Grain 66,000t0501001502002503003501月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月14日3月28日4月11日4月25日5月9日5月23日6月9日6月30日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月13日2022年2023年2024年2025年 8GALAXY FUTURES10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日 3.1需求端：铁矿港口发运减少，关注后续货盘增量◼5/17-5/23日全球铁矿石发运3277万吨，环比上周-1.65%，同比+6.33%，其中澳洲发运1960万吨，环比上周+5.61%，同比+3.75%，巴西发运827万吨，环比上周+5.95%，同比+9.14%。2025年3月，铁矿石贸易指数环比+30.15%，同比+3.38%。国内铁矿需求方面，247家钢厂日均铁水产量243.60万吨，较上周减少0.48%，国内45港库存13987.83万吨，较上周减少1.26%。本周全球铁矿港口发运较上周略有减少，后续船期市场询盘量有所增加，一般二季度末矿山会有发运增量，关注后续铁矿发运具体增量情况。铁矿全球发运量（千吨）铁矿石海运贸易指数数据来源：路透，银河期货数据来源：Clarksons，银河期货901001101201301401501601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2020年2021年2022年2023年2024年15002000250030003500400045005000550060001/71/282/183/114/14/225/136/36/247/158/58/269/1610/710/2811/1812/912/302020年2021年2022年2023年2024年2025年 9GALAXY FUTURES11月12月2025年 3.2需求端：煤炭发运量减少，短期需求较为有限◼5/17-5/22日全球煤炭发运2223万吨，环比上周-3.08%，同比-11.37%，其中澳洲发运512万吨，环比上周-26.37%，同比-9.20%，印尼发运758吨，环比上周-1.38%，同比-6.53%。2025年3月，煤炭贸易指数环比+13.19%，同比-2.26%。本周煤炭港口发运量相较上周小幅减少，澳洲发运出现明显减量，目前国内终端库存高位，叠加进口煤炭价格倒挂影响，国内采买意愿不强。目前国内煤价较低，若后续国内产区以量补价，供给增加，进口煤炭价格依旧倒挂情况下，部分煤炭进口需求或转移至国内，可能会对迎峰度夏来临时的国际煤炭运输需求产生一定压制。煤炭海运贸易指数数据来源：路透，银河期货数据来源：Clarksons，银河期货全球煤炭发运量(千吨)7080901001101201301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2020年2021年2022年2023年2024年100015002000250030003500400045005000550060001/71/191/312/122/243/73/193/314/124/245/65/185/306/116/237/57/177/298/108/229/39/159/2710/910/2111/211/1411/2612/812/20