核心观点与关键数据
宏观概况
中国4月消费修复略超预期，但固定资产投资增速低，房地产回踩；美国PPI同比好于预期，PMI扩张，欧元区PMI萎缩，穆迪下调美信用评级。
供给端
碳酸锂产量连续3周下滑，开工率近5年低位，6月计划减停产企业增加但规模有限，龙头大厂正常生产。
需求端
5月1-18日，新能源乘用车零售同比增长32%，渗透率52%；批发同比增长23%，渗透率54.4%，累计零售同比增长35%和40%。
成本利润
矿端价格持续下调：非洲SC5%报价335美元/吨（环比-10美元/吨），澳大利亚6%锂辉石到岸价640美元/吨（环比-50美元/吨），锂云母价格1800元/吨（环比-65元/吨）；碳酸锂生产成本63995元/吨（环比-1056元），亏损997元/吨。
总库存
截至5月22日，碳酸锂总库存131779吨（环比-141吨），其中冶炼厂库存27015吨（环比+493吨），库存结构显示上游累库压力大，下游和贸易商去库为主。
后市展望
期现商电碳报价基差暂稳，部分准电报价升水高于电碳，现货成交清淡，下游刚需采购。基本面供应过剩延续，库存下降幅度不及产量，需求端表现偏弱。成本端矿价未止跌，负反馈循环仍在，后续锂矿到港将增加盘面套保压力。供应端减停产影响有限，不足以扭转供过于求局面。碳酸锂主力合约逼近6万，多空博弈激烈，空单可继续持有。
锂电行业价格一览
（各产品价格较上周下跌，具体数据见原文表格）
碳酸锂主力合约与现货
LC2507报收60960元/吨（环比-1.36%），现货电池级碳酸锂报价62000元/吨（环比-3.13%），基差升水扩大，主力合约持仓31.85万，创近期新高。
碳酸锂产量与开工率
截至5月23日，产量15048吨（环比-795吨），开工率36.86%（环比-1.95%），6月四川某大厂检修，江西某厂停产技改，部分代工企业重新开工。
氢氧化锂产量与开工率
截至5月23日，产量5030吨（环比-65吨），开工率37.12%（环比-0.48%），行业持续成本倒挂，下游需求疲软，供应端或将持续收缩。
磷酸铁锂产量与开工率
截至5月23日，产量62275吨（环比+18吨），开工率57.3%（持平），无新增产能投产，部分二三梯队企业受益四代产品量产带动开工。
三元材料与正极材料
三元系材料产品结构分化明显，下游采购谨慎；锰酸锂、钴酸锂终端需求疲软，生产积极性降低。
各环节库存
碳酸锂总库存小幅下滑，冶炼厂累库，下游和贸易商去库；磷酸铁锂头部排产下滑，库存去化为主；三元材料库存去化缓慢，主动调节产能利用率；锰酸锂、钴酸锂库存较高。
矿端报价
非洲SC5%报价335美元/吨（环比-10美元/吨），澳大利亚6%锂辉石到岸价640美元/吨（环比-50美元/吨），锂云母价格1800元/吨（环比-65元/吨），支撑力度不强，关注矿山减停产信号。
成本与利润
碳酸锂生产成本63995元/吨（环比-1056元），亏损997元/吨（环比+375元）；氢氧化锂生产成本67138元/吨（环比-1319元），利润552元/吨（环比+271元）；磷酸铁锂生产成本33132元/吨（环比-733元），亏损648元/吨（环比+42元）；三元材料、前驱体、钴酸锂、锰酸锂利润空间压缩。
研究结论
碳酸锂市场供过于求延续，库存结构显示上游累库压力大，需求端表现偏弱。矿端价格未止跌，负反馈循环仍在，后续锂矿到港将增加套保压力。供应端减停产影响有限，不足以扭转局面。碳酸锂主力合约逼近6万，多空博弈激烈，空单可继续持有。
