商品策略周报20250526

本周主要观点： 1.在过去这一周，市场整体是偏弱，领跌的品种仍然是焦煤、玻璃、碳酸锂、工业硅这些品种，市场企图通过把价格推向极致以倒逼供应端做出调整。随着持仓量的提升，价格下跌阻力越来越大。同时一旦供应端出现意外，价格可能出现超跌大反弹的可能。因此，低价品种继续追空的话，性价比偏低。 2.在具体板块品种方面，聚酯品种偏强、有色面临抛压。 风险点：关税谈判进展、宏观政策超预期、产业端政策风险； 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 顾双飞投资咨询证号：Z0013611 王建锋投资咨询证号：Z0010946 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛期货从业证号：F03118345 周行情数据综述 在过去这一周里，我们依然能够从盘面上感受到市场极为弱势，主流品种依然倾向于向下去寻找支撑。但是，我们也不得不承认，部分品种的价格已经很低了。在历史上，也不乏有类似的局面。总会有一些“意外”的故事发生。就以上周的市场来说，氧化铝和锰硅就出现了供给端的突发事件冲击。空头把价格跌到了极低水平，天下苦“空”久矣，存在技术反弹的内在需求；当有一点供应端的故事发生，很容易让多头抓住机会博反弹。毕竟，空头也拿不准供应端的变化会延续多久。因此，不建议那些价格极低的品种继续追空，性价比不高。 从上周的品种涨跌结构中，以氧化铝为代表，出现了局部上涨。领跌的品种，依然是焦煤、玻璃、碳酸锂等空头品种。但是，也要注意到，这些弱势品种的持仓量很大，从另外一个角度看，也说明下跌阻力越来越大。一旦供应端出现变化，空头平仓也会出现践踏。 如果我们从期限结构方面去考察，主流品种或板块的期限结构并没有明显的变化，没有太多可圈可点的地方，不做过多点评，整体来看，市场依然维持弱势格局。资金并没有在期限结构上有明显变化。 从产业利润估值角度方面看，大部分的品种绝对产业利润来看，依然是处于偏低水平。我们认为，高库存的基本面逻辑，已经充分计价，再企图以高库存去长期做空的话，风险会越来越大，要谨慎。 综合评估：在过去这一周，市场整体是偏弱，领跌的品种仍然是焦煤、玻璃、碳酸锂、工业硅这些品种，市场企图通过把价格推向极致以倒逼供应端做出调整。随着持仓量的提升，价格下跌阻力越来越大。同时一旦供应端出现意外，价格可能出现超跌大反弹的可能。因此，低价品种继续追空的话，性价比偏低。 注解： 持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093