基本面观点
- 走势：2025年以来伦金和沪金涨跌幅分别为25.54%和26.31%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为2.90%和3.76%。
- 通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后连续温和下行。PCE也是2022年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。2024年2月以来CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升。美国4月CPI同比上涨2.3%，创2021年2月份以来最低水平，低于预期和前值。核心CPI同比2.8%连续两个月回落后平，符合预期。3月PCE物价指数同比2.4%，为去年秋季以来的最低水平，预期2.2%，前值2.5%。核心PCE物价指数同比2.65%，预期2.65%，前值2.96%。
- 利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至2024年1月，2024年2月以来美国国债利率震荡反弹后高位附近震荡回落，临近24年低点宽幅震荡。
- 供需：2024全球黄金供需宽松程度有所减少，主要是投资需求增加较大。2024年国内黄金供应同比小幅增加，需求同比大幅回落，但国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是金条金币大幅增加。2025年一季度投资需求大幅增加。
- 美国经济：美国4月增加17.7万人，预期增加13万人。3月非农就业人数修正至18.5，2月修正至10.2万，1月修正至增11.1万。4月非农企业员工平均时薪比增长0.3%，前值0.2%；4月失业率继续保持4.2%。4月非农就业数据继续好于预期。
策略观点与展望
- 展望：黄金短线偏多交易。上周黄金主力合约小幅震荡，午后拉起。地缘政治再起，加上美债走弱，避险情绪上升，黄金短线继续反弹，但中线趋势行情还需等待，建议短线多单设好止盈。如果美国通胀数据确定继续下行，一季度炒通胀预期失败，中期黄金可能进入调整阶段。短期地缘政治再起，加上美债走弱，避险情绪再次上升，黄金短线反弹，预计中线趋势行情仍需等待；因此建议谨慎追高；长期来看，黄金上涨逻辑还在，场外投资者未离场，不能判断转向。
- 操作建议：黄金回调做多；期权上，前期买入的剩余看跌期权获利了结。
- 风险因素：1、美联储加息；2、美国通胀一直下行；3、美国财政赤字率下行。
最新政策与消息
- 产业链结构：内容未详细展开。
- 期现市场：上周黄金企稳反弹。
- 通胀：美国通胀数据见前述基本面观点。
- 利率：美国国债收益率数据见前述基本面观点。
- 实际利率：由于3月通胀回落，实际利率抬升。
- 美国经济：美国四季度GDP同比上涨2.53%，回落0.19%。4月ISM制造业PMI录得48.7，连续三个月回落；4月非制造业PMI51.6荣枯线上小幅回升。美国4月非农就业数据继续好于预期。
- 黄金供需平衡表：全球黄金供需宽松程度有所减少，主要是投资需求增加较大。国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是金条金币大幅增加。2025年一季度投资需求大幅增加。
- 黄金需求：2025年一季度全球央行购金量较四季度有所下降，但仍是净购金243.67吨，2024年以来中国央行购金44.16吨。2025年一季度央行购金12.75吨，4月购金2.18吨。ETF需求方面，2023年黄金持有量减持113.69吨，2024年减持28.46吨，截止5月16号上周黄金ETF小幅减持-0.41吨，2025年黄金持有量增持90.83吨。
- 黄金库存：COMEX黄金库存和上期所黄金库存数据未详细展开。
- 汇率：美元指数和人民币汇率数据未详细展开。
- 黄金内外价差：上周内盘价格溢价大幅缩小。
- 金银油比价：金银比和金油比数据未详细展开。
