商品研究晨报-黑色系列

期货研究 商 品2025年05月26日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：下游需求阶段性见顶，偏弱震荡2螺纹钢：需求端预期不佳，偏弱震荡3 热轧卷板：需求端预期不佳，偏弱震荡3 硅铁：黑色板块共振，硅铁偏弱震荡5 国锰硅：矿端情绪扰动，锰硅冲高回落5 泰 君焦炭：累库延续，震荡偏弱7 安焦煤：累库延续，震荡偏弱7 期动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱9 货原木：弱势震荡10 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年5月26日 研究 铁矿石：下游需求阶段性见顶，偏弱震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo@gtht.com 国 泰 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅 I2509 718.0 -9.0 -1.24% 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 750,172 -6,175 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 845.0 850.0 -5.0 PB（61.5%） 753.0 757.0 -4.0 金布巴（61%） 715.0 720.0 -5.0 超特（56.5%） 630.0 632.0 -2.0 国产矿 邯邢（66%） 947.0 947.0 0.0 莱芜（65%） 865.0 865.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2505,对超特) 173.8 167.5 6.3 基差（I2505,对金布巴) 131.6 128.4 3.1 I2509-I2601 35.5 35.5 0.0 I2505-I2509 -55.5 -56.0 0.5 卡粉-PB 92.0 93.0 -1.0 PB-金布巴 38.0 37.0 1.0 PB-超特 123.0 125.0 -2.0 期铁矿石基本面数据 货研究所 来源：Mysteel，东财Choice，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）财联社5月20日电，5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.6%。1年期LPR为3%，上月为3.1%。（财联社App） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 商 品2025年05月26日 研究 螺纹钢：需求端预期不佳，偏弱震荡 热轧卷板：需求端预期不佳，偏弱震荡 国 泰李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com 君 安金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 期【基本面跟踪】 货 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2510 3,046 -13 -0.42 HC2510 3,189 -24 -0.75 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2510 1,208,627 2,158,221 -16,417 HC2510 437,643 1,368,284 15,088 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3180 3190 -10 杭州 3180 3190 -10 北京 3190 3190 0 广州 3320 3340 -20 热轧卷板 上海 3260 3270 -10 杭州 3270 3280 -10 天津 3190 3200 -10 广州 3320 3350 -30 唐山钢坯 2940 2940 0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 涨跌（元/吨） 基差（RB2510) 134 129 5 基差（HC2510) 71 60 11 RB2510-RB2601 -13 -20 7 HC2510-HC2601 -9 -12 3 HC2510-RB2510 143 149 -6 HC2601-RB2601 139 141 -2 现货卷螺差 -15 -16 0 研螺纹钢、热轧卷板基本面数据 究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 世界钢铁协会数据显示，2025年4月全球粗钢产量同比下降0.3%，至1.557亿吨。（数据来源：上海钢联） 2025年5月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2199万吨，平均日产219.9万吨，日产环比下降 0.3%；生铁1982万吨，平均日产198.2万吨，日产环比下降0.4%；钢材2124万吨，平均日产212.4万吨，日产环比增长1.9%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 2 期货研究 5月22日钢联周度数据：产量方面，螺纹+4.95万吨，热卷-6.3万吨，五大品种合计+4.09万吨；总库存方面，螺纹-15.65万吨，热卷-7.38万吨，五大品种合计-32.12万吨，；表需方面，螺纹-13.16万吨，热卷-16.47万吨，五大品种合计-9.2万吨。（数据来源：上海钢联） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2025年5月26日 研究 硅铁：黑色板块共振，硅铁偏弱震荡 锰硅：矿端情绪扰动，锰硅冲高回落 国 泰李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com 君 安金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 期【基本面跟踪】 货 研硅铁、锰硅基本面数据 期货 期货合约 收盘价 较前一交易日 成交量 持仓量 硅铁2507 5512 -110 162,791 209,455 硅铁2509 5430 -112 77,110 176,492 锰硅2506 5678 -278 3,531 16,755 锰硅2509 5718 -280 887,991 435,700 项目 价格 较前一交易日 单位 现货 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 5400 - 元/吨 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 5650 - 元/吨 锰矿:Mn44块 37.5 +0.3 元/吨度 兰炭:小料:神木 595 - 元/吨 价差 期现价差 硅铁（现货-07期货） -112 +110 元/吨 锰硅（现货-09期货） -68 +400 元/吨 近远月价差 硅铁2507-2509 82 2 元/吨 锰硅2506-2509 -40 2 元/吨 跨品种价差 锰硅2507-硅铁2507 174 -166 元/吨 锰硅2509-硅铁2509 288 -168 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 究所 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1、铁合金在线：5月23日硅铁72#：陕西5300-5400，宁夏5350-5400，青海5300-5400，甘肃 5350-5450（-50），内蒙5350-5450；75#硅铁：陕西5850-5950（-50），宁夏5850-5950，青海 5900-5950，甘肃5950-6000，内蒙5850-5900（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1020- 1050，75#1100-1120（美元/吨，含税）。硅锰6517#北方主流报价5650-5750元/吨；南方货紧，报价5750-5850元/吨，涨100。（现金出厂含税报价） 2、铁合金在线：金盛兰5月22日硅铁定价：湖北5640涨10元/吨，量550吨；广东云浮5800涨 20元/吨，量700吨；广东河源5830涨20元/吨，量150吨，现金含税到厂。金盛兰集团硅锰定价：江苏5930元/吨，采购1000吨；湖北5930元/吨，采购1000吨；广东云浮6070元/吨，采购1500 吨；广东河源6130元/吨，采购1500吨，均为现金含税到厂。建龙集团5月硅铁采购价（72#、承兑 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 含税到厂）：河北区域5680元/吨、650吨；吉林区域5800元/吨、200吨；黑龙江区域5880元/吨、 500吨；山西区域5650元/吨、600吨。 3、铁合金在线：BusinessLive周四表示，南非交通部长BarbaraCrecy和财政部长EnochGodongwana共同为陷入困境的国有物流公司Transnet批准了一项新的510亿兰特的担保计划，旨在加强该公司资本支出和确保偿债能力的即时财政生命线。官员们将最新的一揽子计划构建为一个410亿兰特的资金，涵盖到2026/27两个财政年度，以及一个单独的100亿兰特的流动性缓冲。在调解、仲裁和调停委员会（CCMA）提出旨在避免Transnet停工的调解建议后，Untu将与成员进行磋商最终投标以避免Transnet停工。 4、铁合金在线：截止本周五锰矿库存更新：天津港库存324.36万吨，环比增加4.95万吨；钦州港库存96.20万吨，环比减少0.24万吨；曹妃甸港口库存0万吨，本周未有新船入库；防城港库存8万吨，环比减少1万吨；截止5月23日锰矿库存总量428.56万吨，环比增加3.71万吨。 5、铁合金在线：UMK公布2025年6月对华锰矿报价:Mn36%南非块3.9美元/吨度，环比5月报价下跌0.1美元/吨度。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：-1；锰硅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2025年5月26日 研究 焦炭：累库延续，震荡偏弱 焦煤：累库延续，震荡偏弱 国泰 君刘豫武投资咨询从业资格号：Z0021518liuyuwu025832@gtjas.com 安 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价1350元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1305元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价1305元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1190元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价1295元/吨（中国煤炭资源网）。 2、5月23日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1030（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿935（-10）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿978（-） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 3、持仓情况：5月23日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2509合约多头增仓15297手，空头增仓11919手；焦炭J2509合约多头增仓628手，空头增仓351手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 商 品2025年5月26日 研究 动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱 国泰 君【昨日内盘】 刘豫武投资咨询从业资格号：Z0021518liuyuwu025832@gtjas.com 期货研究 ee 安动力煤ZC2506昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收 期于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 货 研【基本面】 究 所1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税706元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税 价621元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价469元/吨，广州港4200大卡印尼煤